2019年對工程機械而言是不錯的一年，行業(yè)喜報頻傳。龍頭企業(yè)三一集團的兩家上市公司雙雙受到機構(gòu)追捧，股價也大幅提升，中金對三一重工2020年的業(yè)績表示樂觀，對于慢一步上市聚焦細分煤礦設備市場的“三一國際”，多家機構(gòu)也一致看好，匯豐給出頂級目標價6港元，相對現(xiàn)價有不少升值空間。對比過去，瞄準同行，位于行業(yè)頂端的三一是否真正迎來了春天？
梁穩(wěn)根和他的三一集團
作為中國工程機械走向世界的一張名片，三一從湖南走到北京，從中國挺進美歐，不僅當年作為民企沖入了只有國企敢做的工程機械領(lǐng)域，而且當前成為中國最大的工程機械制造商，并購持股多家國際機械巨頭，實現(xiàn)全球化布局和銷售，成為全球第一混凝土設備供應商。2011年處于巔峰時期的三一重工榮登英國全球市值500強，成為第一家上榜的中國機械企業(yè)。
被譽為“民營重工第一人”的創(chuàng)始人梁穩(wěn)根也有著十分勵志的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷，1989年從國營機械廠“下海”，開始以有色金屬焊料起家，之后大膽轉(zhuǎn)向基建設備，1997年開始攻入挖掘機領(lǐng)域，之后全面拓展至混凝土機械、煤炭機械等其他多個領(lǐng)域。對標世界巨頭，幾十年的發(fā)展后，不僅擁有三一重工和三一國際兩家上市公司，還有三一港機、三一重能等多個未上市資產(chǎn)。掌舵多年的梁穩(wěn)根一度奪得中國首富，多年霸占湖南首富位置，19年胡潤財富榜中以350億元位列湖南第二，年內(nèi)財富增長80億元。
資料來源：公開網(wǎng)絡
市場與競爭：遷都北京，走向海外
工程機械行業(yè)屬于重資產(chǎn)模式，以往都是國企大廠的領(lǐng)域，民企出身的三一在成立之初，拼資金拼生產(chǎn)配套與國企比都沒有優(yōu)勢。隨著市場化浪潮的興起，其他民營企業(yè)開始涌現(xiàn)，公司除了國企還面臨市場化的競爭壓力，競爭有些殘酷，比如和中聯(lián)重科的“沖突”。
湖南就見證了兩家地方機械巨頭的激烈“摩擦”。總部都在長沙，且兩者業(yè)務高度重合。
三一重工主營挖掘機械、混凝土機械及起重器械，而中聯(lián)重科主要經(jīng)營起重機械及混凝土機械，2012年沖突四起，“舉報門”“間諜門”“竊聽”“低價競爭”應接不暇，據(jù)媒體報道，梁穩(wěn)根表示“被對手逼迫手段毒辣無所不用其極”。最終，曾今敢于起訴美國總統(tǒng)的三一卻決定遷離故鄉(xiāng)熱土，從長沙遷往北京，風波才告一段落。
近十年過去，兩家公司都快速成長。三一已是世界混凝土機械龍頭，不久前集團稱其裝備板塊2019年終端銷售額突破千億元，預計三一重工19年凈利潤為108億至118億，同比增加76.58%到92.93%，而中聯(lián)重科預計年內(nèi)實現(xiàn)凈利43億元至45.00億元，增速高達112.89%至122.79%。
除了爭奪國內(nèi)市場，龍頭企業(yè)更將目光瞄向了海外。19年我國各類挖掘機械產(chǎn)品出口銷量達2.66萬臺，同比增速達到了39.4%。從湖南到北京，從國內(nèi)到國外，極度重視研發(fā)和產(chǎn)品的三一集團整體銷售中海外市場銷售占比超過了40%。其中70%來自于“一帶一路”沿線市場。近年來海外業(yè)務復合增長率達20%，銷售額連續(xù)6年過百億元，出口規(guī)模、增速走在行業(yè)前列。
業(yè)績股價大漲的2019年
業(yè)績增長推動股價上揚。二級市場上，業(yè)務各有側(cè)重的兩家上市公司股價都實現(xiàn)了不小增長。
“大哥”三一重工(600031) 為集團的核心資產(chǎn)，2003年7月上交所上市，業(yè)務主要聚焦于挖掘機械、混凝土機械、起重機械、樁工機械、路面機械等領(lǐng)域，19年公司股價漲幅近110%，當前市值約1390億。公司最新發(fā)布的2019年年度業(yè)績預增公告顯示，年度歸屬凈利潤預計達108億元至118億元，同比增長76.58%到92.93%。
行情來源：東方財富成立于2004年三一國際(00631) 全稱三一重裝國際控股有限公司，又被簡稱為“三一重裝”， 2009年11月末在港交所主板上市，首日上市股價3.576港元，如今股價近17港元。業(yè)務方面則主要聚焦于煤炭挖掘機械、港口機械等領(lǐng)域，2019年前三季度收入同比增長29.2%至43.56億元，凈利潤同比增長54.4%至7.90億元，股價19年年內(nèi)漲幅近70%，與同期恒指僅9%的漲幅相比只能用亮眼形容。
行情來源：東方財富周期變換：從低迷到增長
從行業(yè)角度，工程機械經(jīng)歷多年的“低迷期”后，2017年開始進入快速發(fā)展階段，挖掘機首先迎來銷售增長，后續(xù)混凝土設備、塔機設備等接替進入增長期，而挖掘機和混凝土設備就是三一重工的前兩大業(yè)務，19年H1占總收入比例達到67%。公司總收入連續(xù)5年同比下滑，直到在17年實現(xiàn)了約64%的正向增長。不僅如此，同行中聯(lián)重科、徐工機械收入也幾乎在16年、17年開始止跌反彈。
深究起來，工程機械的興榮跟下游基建緊密相關(guān) 。為拉動經(jīng)濟增長，房地產(chǎn)及其他基建項目的需求穩(wěn)步提升，這讓出售設備的上游機械企業(yè)開始回血。延續(xù)這一趨勢的因素還有設備升級換代，現(xiàn)在市面上的工程機械設備主要是2012年國三那一批，折舊多年后該置換新設備了，另外推崇環(huán)境保護及轉(zhuǎn)型升級的今天，更為自動化、智能化及綠色高效的新設備逐漸打開目標市場。17年到現(xiàn)在，在存量基建市場增長推動的基礎上，設備升級對讓高增長及延長景氣周期功不可沒。2019年25家主機制造企業(yè)共計銷售各類挖掘機械產(chǎn)品23.57萬臺，同比增長15.9%。機構(gòu)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2019年前三季度，工程機械板塊營收就接近2000億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤198.3億元，同比增長76.7%。
以細分領(lǐng)域為例，可以更直觀感受周期的作用。比如主營煤炭采掘設備的三一國際，16年煤炭行業(yè)持續(xù)調(diào)整，公司業(yè)績經(jīng)歷大幅下滑及虧損。
來源：公司財報
