原標題：美股泡沫，A股抬頭 來源：Dolphin海豚智庫
2月21日美股三大估值盤集中收跌，而20日A股三大指數(shù)強勢收漲，兩市成交1.06萬億。美國股市近期長的真是太好了，亞馬遜、蘋果、特斯拉等一再高漲，然而這些公司估值真的合理嗎？為什么美股還長勢那么好？為什么疫情之下，百業(yè)待興，A股指數(shù)也連連高開呢？
只要長期關注這些公司，不得不承認，美股被高估了，那么美股被高估的證據(jù)如下，一個是經(jīng)濟底層邏輯，一個是企業(yè)價值。
凱恩斯經(jīng)濟學和美聯(lián)儲的「QE4」
通過利率調節(jié)市場經(jīng)濟是典型的凱恩斯主義經(jīng)濟學，美聯(lián)儲做了什么？從19年10月開始，每月購買600億美元美債，200億美元左右進行國債與抵押貸款支持證券(MBS)再投資，還有數(shù)百億美元的隔夜與定期回購。
結果美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表在4個月的時間里暴增逾4000億美元，擴張的速度已經(jīng)超過了QE1、QE2和QE3。美聯(lián)儲主席鮑威爾還說這不是QE4，我信你個鬼，糟老頭子壞的很。
在短時間內注入大量流動性后，這些錢不能進入經(jīng)濟，那么就將進入市場。在美國，房子是避險資產(chǎn)，不是風險資產(chǎn)，熱錢只能流進股市，標普、納斯達克指數(shù)屢創(chuàng)新高，但企業(yè)沒有那個利潤去支撐，股市的增長幾乎全部都來自于聯(lián)儲放水帶來的估值擴張。
所以說美股看似瘋狂，實則整體泡沫嚴重，投資者都是不理智的，泡沫什么時候徹底破裂沒有人知道。
美股公司估值過高，利潤未見起色
96歲的查理芒格在2020年的DailyJournal股東大會中說到：我認為最強大的公司并不在美國。我認為中國公司比我們更強大，他們增長得也更快。我有投資在中國。這也側面說明芒格也覺得美股估值高，不合理，而中國的公司估值合理。
美國公司到底好不好，我們看看三家三家標桿公司亞馬遜、蘋果、特斯拉。
亞馬遜的經(jīng)營利潤增速已經(jīng)停滯，經(jīng)營利潤本身也開始呈現(xiàn)下跌趨勢。亞馬遜的peg估值在6.18左右,要知道peg大于2，就是嚴重高估了，到了6就是超高估了。
亞馬遜16年Q4-19年Q4經(jīng)營利潤 數(shù)據(jù)來源歷年財報，海豚智庫整理
特斯特斯拉的營收為73.84億美元，營業(yè)利潤3.59億美元，歸屬于普通股股東的凈利潤為1.05億美元，但是特斯拉的股價已經(jīng)到了887美元，市值就突破1600億，蘋果的股價也不過才320美元。
數(shù)據(jù)來源：特斯拉財報蘋果的估值呢？其ps是6.8左右，而競爭對手三星僅1.8左右，再加上中國疫情影響，蘋果的銷量呈現(xiàn)下跌趨勢，因此蘋果的股價自然也就不被華爾街看好了。
好的公司也要看他的買入價格，蘋果、特斯拉、亞馬遜不強大嗎？當然強大，但是他們的利潤和銷售額已經(jīng)支撐不起那么高的估值了，怪不得芒格會認為偉大的公司在中國，因為中國這里相對美股的天價估值來說，還算合理的價格。
A股上漲的邏輯
除了美股，A股也在漲，明明疫情對經(jīng)濟影響那么明顯，為什么A股在疫情期間也屢屢新高呢？今后還能不能買？
美國量化寬松政策大量向市場投放貨幣，除了進入債市、股市，再通過貿易、投資等方式輸出到全球，川普要求降毛衣稅，實際就是為此后大把錢和中國買買買埋的伏筆。
美元輸出期間，全球經(jīng)濟開始漲潮，風險資產(chǎn)節(jié)節(jié)攀升。當美聯(lián)儲實行貨幣收縮政策后，美元回流，全球經(jīng)濟隨之崩盤，風險資產(chǎn)價格崩潰，避險資產(chǎn)價格上漲。
所以黃金這兩年漲的那么好主要原因是因為此前美聯(lián)儲在縮表，底層邏輯說明，近期隨著重新擴表，再意外搭配些危機事件，黃金現(xiàn)在是最后的瘋狂，就和印度的蝗蟲一樣，蹦跶不了幾天了。
因此A股，隨著熱錢涌入，漲起來也無可厚非了，至于能不能繼續(xù)買的問題？很簡單，美股整體估值現(xiàn)在已經(jīng)在高位，而A股相對來說，還比較低，低買高買，作為猶太財團，自然會堅決奉行這個原則。
一方面美國放水本身就會引起匯率變化，中國國內又因為疫情嚴重影響了經(jīng)濟，我個人認為區(qū)區(qū)這幾個月疫情讓中國經(jīng)濟崩潰是不可能的，但是確實有可能帶來經(jīng)濟通縮，因此央媽一定會采取一系列貨幣政策來調節(jié)，通過降準降息，采取一定的貨幣寬松政策來刺激經(jīng)濟。
通過降息，老百姓的錢不想存到銀行了，就會找其他投資方式，中國和美國不同，中國的房地產(chǎn)此前一直是風險資產(chǎn)，是投資品，因此幾年前中央開始采取嚴格的限購措施，嚴格貫徹只住不炒，目的是減少流動性，讓房子脫離投資品屬性，所以只住不炒，最近時期中央更會嚴格貫徹執(zhí)行的，既然房子普遍不能炒了，股票就是一個非常理想的投資標底。這就是為何中國股市漲的那么好的原因。
至于A股能不能買，個人覺得如果在沒有其他黑天鵝事件了，經(jīng)濟能夠在未來3個月內逐漸恢復，A股能夠持續(xù)進入牛市，近期三個月買A股要注意以下兩點，首先好的公司如果價格合理永遠值得購買，現(xiàn)在A股估值整體又低，但是越是妖股越是接連漲停，好公司往往慢慢持續(xù)不斷的漲起來。如果只想投機，或者不懂財務分析，也不愿意深入專注的研究一個行業(yè)和公司，我的建議是不要隨便入金。其次由于遭受疫情影響，現(xiàn)在國內的經(jīng)濟更適合選擇防守型策略，買入不受周期影響的行業(yè)，例如公共事業(yè)行業(yè)，醫(yī)療，酒類等。
聽到蝗蟲來了就去看農藥股，聽到疫情就去買醫(yī)藥股，這就是投機，這種方法炒股不賠光才怪，深入研究一個行業(yè)，好好研究公司，只買真自己看得懂企業(yè)，如果真的看懂一家公司，下跌是最好的補倉機會，而不是追漲殺跌。不投機，堅持投資有價值的企業(yè)，長久來看，盈利大門才會向你敞開。
美股股市現(xiàn)在主要依靠市場情緒在推動股價，100倍泡沫和150倍有什么區(qū)別呢？雖然不知哪一刻這個泡沫會被捅破，但是美國股市吃屎不代表中國股市也要跟著吃，證監(jiān)會曾給出市場引導，要快牛不要慢牛，意思就是要注重企業(yè)長期真實價值，警惕熱錢炒作。
編輯/emily
