趕在2019年的尾巴上，湯臣倍健（300146.SZ）給A股送了一個“彩蛋”。
12月31日盤后，湯臣倍健發布了2019年成績預告，在不計提商譽和無形財物減值準備的情況下，湯臣倍健2019年盈余10億-11億元，與2018年根本持平。
而因為受《電商法》影響，Life-SpaceGroup PtyLtd（以下簡稱：LSG）在澳洲商場的業務未達成預期，因此計提商譽減值10億-10.5億，計提無形財物減值準備5.4億-5.9億，別的因為部分參股企業受經濟環境、運營情況等要素影響，湯臣倍健也對相關長期股權出資計提財物減值7000萬-9000萬，終究，2019年歸母凈利潤估量將虧本3.65億-3.7億元。
溢價34倍購買的公司缺乏半年就減值
據了解，LSG是澳大利亞從事益生菌產品出產和出售的企業，是當地市占率第二的益生菌品牌，旗下產品以Life-Space（“益倍適”）為主，包含以益生菌粉和膠囊為主要劑型的26種益生菌產品，針對從孕媽媽、嬰兒、兒童、青少年、成年人到老年人群，幫忙養分素的消化和吸收。
2018年8月，湯臣倍健曾發布重大財物購買布告，擬經過持股53.33%的子公司湯臣佰盛，以現金對價購買LSG100%股權，據其時的財物評價報告顯現，選用商場法和收益法測算的評價值都增值30倍以上，終究湯臣佰盛以增值34.11倍的價格取得LSG100%股權，以其時匯率折算不超越35.14億。
在同一時間，湯臣倍健還布告將以發行股份購買財物的方法，取得少量股東所持有的湯臣佰盛的46.67%股權，然后到達間接持有LSG100%股權的目的，僅僅半途受到正中珠江會計師事務所被處分事件的影響，直到2019年8月才使LSG成為其全資孫公司。
值得一提的是，截止2018年底，湯臣倍健共構成兼并報表商譽21.66億，占兼并報表總財物22.12%，全部為收購LSG時所構成，在2018年年報審計時，也曾因為觸及管理層的重大判斷和估量，將商譽減值作為要害審計事項，別的，同樣因為并購LSG所產生的商標及品牌運營權和客戶關系等，湯臣倍健2018年底無形財物賬面余額也增加至15.63億，漲幅達749.93%。
全部收購作業塵埃落定還不到5個月的時間，因為受到《電商法》的影響，湯臣倍健就將并購時“留傳”的商譽和無形財物影響經過減值化解了一半。
上市十年首現虧本
湯臣倍健是我國膳食養分彌補劑職業的龍頭企業之一，目前構成了包含蛋白質、維生素、天然動植物提取物以及其他功能性膳食養分彌補食物在內的養分彌補系統，包含自有品牌“湯臣倍健”、“健力多”、“健視佳”、“健樂多”和“天然博士”，又經過并購取得兒童養分彌補劑品牌“Pentavite”和澳大利亞益生菌品牌“Life-Space”。
據2018年年報顯現，湯臣倍健共完成了經營收入43.51億，歸母凈利潤10.02億，在其擁有的很多品牌中，“湯臣倍健”仍然是營收主力，2018年完成營收29.82億，占總營收68.54%，事實上，湯臣倍健自上市以來，營收和歸母凈利潤一向堅持著不錯的增速，除了2016年外，歸母凈利潤每年都堅持15%以上的增速，而2019年也是湯臣倍健上市以來第一次虧本。
從成績預告來看，掃除商譽和無形財物減值的影響，2019年湯臣倍健歸母凈利潤仍然堅持在10億以上，但較上年增加最多不超越10%，相較以前增速還是有所放緩。
湯臣倍健將這種增加歸功于公司相應的戰略，也就是以蛋白粉為形象產品的主品牌提高戰略、豐富和夯實了“大單品”戰略、電商品牌化3.0戰略以及加速了商超和母嬰途徑建設。
事實上確實是如此，除了主品牌“湯臣倍健”仍然堅持高增速，另一主打品牌“健力多”營收也完成大幅度增加，2018年營收貢獻率僅次于主品牌“湯臣倍健”，雖然規劃還相差很遠，但增速卻到達128.8%，反而是花35億并購來的益生菌“大單品”LSG并表營收僅2.73億，要知道LSG在2017年營收挨近5億。
12億出售費用也難疏通線上途徑
僅僅，“大單品”的背面必然是更活躍的營銷手法。
上市十年，與經營收入一同增加的還有出售費用，2010年-2018年湯臣倍健出售費用從8579.32萬增加到12.8億，增加了近15倍，相對于經營收入的比重也從24.79%最高增加到31.28%，2016年后實行“大單品”戰略更是讓出售費用有了顯著上升。
2019年，湯臣倍健的出售費用繼續堅持著增加趨勢，前三季度算計開銷12.12億，較上年同期上升54.02%，湯臣倍健對此解釋為品牌投入增加所造成的。
從半年報出售費用的詳細開銷來看，除了工資福利費，開銷最多的就是商場推行費和廣告費，二者算計占總出售費用近60%，其中廣告費直接從1.56億增加到3.69億，漲幅達136.54%，
為了配合“大單品”和電商品牌化戰略，湯臣倍健在代言人方面也是毫不吝嗇，線上專供的YEP系列一般食物為國際商場挑選了超模米蘭達·可兒，也為國內商場配備了頂流年輕偶像蔡徐坤，別的以健身人群為目標客戶的品牌“GymMax健力多”也簽約了吳尊為代言人，而LSG旗下最主要的品牌“Life-Space”在國內也請到劉濤做代言。
值得一提的是，湯臣倍健在藥店和商超之外還在擴大母嬰和線上途徑，為了迎合年輕人集體的消費習氣，在營銷上也挑選跟Linefriends等IP以及大英博物館等打開協作，推行線上專供普食，如此也就不難理解湯臣倍健直接翻倍了的廣告推行開銷。
雖然湯臣倍健一向企圖拓寬線上出售途徑，但在2018年底時，線下出售仍然貢獻了超越八成的營收，而2019年上半年，受政策改變等各方面原因的影響，線上途徑也僅完成了個位數的增加，電商品牌化的戰略還有很長的路要走。
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