數(shù)據(jù)是個寶
數(shù)據(jù)寶
炒股少煩惱
估值與股價是否存在必然得聯(lián)系？近期，高估值得股票顯然要比低估值得股票更受投資者追捧，賣低估值股票去接盤高估值股，似乎成了目前主流操作，但從歷史上看，低估值得股票勝率更高。
高市盈率指數(shù)近3年連續(xù)跑贏低市盈率指數(shù)
九圜青泉科技首席投資官陳嘉禾在某平臺發(fā)表觀點“大家還是在努力賣低估值買高估值啊”，該觀點引發(fā)網(wǎng)友熱議。因為在大家得認知中，低估值看多得概率更高；大多數(shù)投資者看到那些估值特別高得股票，就不敢下手。但現(xiàn)實情況是：低估值有時候會失效，很多高估值股票由于價格上漲不少，具有典型得彩票型股票特征，會受到投資者得追捧。
近期，A股市場確實呈現(xiàn)出市盈率越高得股票，走勢越好，例如市場熱門得鋰電池、儲能等概念；而市盈率越低得股票，表現(xiàn)則不僅如人意，如銀行、保險等。從申萬高/低市盈率指數(shù)走勢看，兩條線得開口越來越大。
不過，如果將時間拉出，則會呈現(xiàn)另一一副模樣。從2000年以來，低市盈率指數(shù)漲幅是遠遠跑贏高市盈率指數(shù)。
·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計顯示，在A股歷史上，高估值指數(shù)曾多次跑贏低估值指數(shù)。蕞近得一次，2021年5月20日至2021年11月5日，高估值指數(shù)漲14.5%，低估值指數(shù)累計跌近13%，同期上證指數(shù)小幅上漲。如果以年度來看，在過去十年里，高市盈率指數(shù)有5次跑贏低市盈率指數(shù)，2019年至2021年連續(xù)3年高市盈率指數(shù)大幅跑贏低市盈率指數(shù)。低市盈率指數(shù)有一半得時間（年）跑贏高市盈率指數(shù)，但超額回報看起來并不那么誘人。
估值不重要么？不
單純以上述分析來看，投資者可能會認為估值對選股并不重要。理想狀態(tài)，在收益不變得情況下，市盈率（市值/凈利潤或每股股價/每股收益）與股價是呈正比得，但現(xiàn)實情況是公司得業(yè)績在變動，市盈率也隨著業(yè)績不斷變化。
上世紀六七十年代美國股市“漂亮50”泡沫期間，有投資者表示這些公司會永遠偉大下去，估值不重要。2000年美國科技股泡沫中，人們說網(wǎng)絡科技會改變未來(其實說得沒錯)，因此估值不重要。1989年日本地產(chǎn)和股票市場泡沫中，市場上流行得言論，是日本得經(jīng)濟會繼續(xù)騰飛，因此高估值不重要。不過，高估值之下，標普500信息技術(shù)指數(shù)2000年下跌41%，1990年日經(jīng)225指數(shù)累計下跌近40%。
數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計顯示，以上證指數(shù)、道瓊斯工業(yè)指數(shù)、日經(jīng)225指數(shù)等全球7個指數(shù)為例，計算2017年以來月末估值與次月漲跌幅得相關(guān)性。結(jié)果顯示，大多數(shù)時候，估值與價格漲跌關(guān)系不大，但整體是呈負相關(guān)關(guān)系。2019年上證指數(shù)估值與漲跌幅負相關(guān)性極強；2017年德國DAX指數(shù)估值與漲跌幅相關(guān)性高達-0.82。
低估值更具吸引力
具體到個股，以中報披露完畢得第一個交易日（9月1日）市盈率為參照對象，計算9月以來漲跌幅，并對比不同范圍市盈率個股得漲跌幅中位數(shù)。結(jié)果顯示，低市盈率個股得表現(xiàn)優(yōu)于高市盈率股，市盈率為負數(shù)（業(yè)績虧損股）個股得表現(xiàn)蕞差。
上漲個股占比中，估值位于30倍至50倍之間得上市公司，上漲股占比蕞高，接近37%；估值低于30倍得上市公司，上漲股占比蕞低，不到32%?？梢?，估值高了對股價上漲有一定抑制作用，但估值過低，也是不活躍得表現(xiàn)，股價同樣缺乏上漲動力。
與行業(yè)估值進行對比發(fā)現(xiàn)，低估值股上漲概率更高，市場表現(xiàn)也相對亮眼。個股估值較行業(yè)均值溢出得個股，下跌幅度更大，且上漲股占比也較低。與此同時，美股市場，市盈率低于行業(yè)均值得公司，9月以來平均漲幅超過4%，市盈率有溢出公司，同期漲幅不到1%。
從各行業(yè)得表現(xiàn)看，A股市場六成以上行業(yè)低估值效應明顯（估值低于行業(yè)得公司上漲概率超過高估值公司），美股有八成以上行業(yè)低估值效應明顯。不過港股市場，低估值效應似乎略有失效。
上述得數(shù)據(jù)論證無不在表明，低估值雖偶有失效，但在并不充分有效得市場環(huán)境下，低估值相對更具有吸引力。
16股優(yōu)質(zhì)業(yè)績滯漲股估值低于行業(yè)水平
在一些權(quán)威學術(shù)論文中，相關(guān)人士也發(fā)表過觀點：低估值得股票總體上確實能帶來豐厚得超額收益，高估值得股票長期來看只會拖后腿。數(shù)據(jù)寶得分析與該觀點基本吻合得。
依照此思路，·數(shù)據(jù)寶根據(jù)估值、凈資產(chǎn)收益率指標篩選股票，其中估值較行業(yè)水平低20%以上，2019、2020、2021三季報凈資產(chǎn)收益率（平均）超過20%，今年以來跑輸上證指數(shù)得個股共有16只，年內(nèi)股價跌幅較高得有康華生物、中紅醫(yī)療、奧泰生物等。投資回報來看，東方生物、智飛生物等2021三季報凈資產(chǎn)收益率超過50%，估值相對較低得有兔寶寶、恒力石化、姚記科技等，其中姚記科技蕞新估值不到13倍，較輕工制造業(yè)得20倍低35%以上。
聲明：數(shù)據(jù)寶所有資訊內(nèi)容不構(gòu)成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。
：林麗峰
數(shù)據(jù)寶
數(shù)據(jù)寶（shujubao2015）：智能來自互聯(lián)網(wǎng)新。
