市場(chǎng)延續(xù)輪動(dòng)+高低切換，熱點(diǎn)不斷切換，消費(fèi)與新能源及周期之間得輪動(dòng)，策略上繼續(xù)謹(jǐn)慎為上，多看少動(dòng)。
脫水回顧：
今日內(nèi)容：
Ⅰ
十年一輪回！機(jī)床新一輪景氣周期開(kāi)啟？
華夏是名副其實(shí)得制造業(yè)大國(guó)，制造業(yè)總量連續(xù)11年全球第壹，制造業(yè)貢獻(xiàn)占全球比重近30%。
2021 年《十四五規(guī)劃綱要》 中提出?“推進(jìn)制造業(yè)補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈”。專精特新是補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈得重要力量。而工業(yè)母機(jī)（數(shù)控機(jī)床）更是是補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈×專精特新得重點(diǎn)交叉領(lǐng)域。
從景氣度周期來(lái)看，華夏金屬加工機(jī)床行業(yè)十年周期拐點(diǎn)已至。自2012年開(kāi)始至2019年持續(xù)走下坡路，疊加機(jī)床10年得使用壽命和更新周期，2020年將是機(jī)床需求新景氣周期得開(kāi)端。結(jié)構(gòu)高端化、控制智能化、產(chǎn)品復(fù)合化、下游分散化是未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。
國(guó)產(chǎn)機(jī)床憑借成本優(yōu)勢(shì)加之日漸成熟得技術(shù)水平，正在逐步實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。2018年華夏高端數(shù)控機(jī)床國(guó)產(chǎn)化率在 6%左右，發(fā)展空間巨大。
從產(chǎn)業(yè)鏈看競(jìng)爭(zhēng)格局，掌握上游零部件核心技術(shù)是關(guān)鍵。將機(jī)床上游零部件進(jìn)行成本拆分，其中直接材料占比 80%（結(jié)構(gòu)件占比 30%、數(shù)控系統(tǒng)占比 25%、驅(qū)控系統(tǒng)占比 15%、 傳動(dòng)系統(tǒng)占比 20%、刀具占比 5%、光柵尺占比 2%，其余 3%），人工占比 10%， 其余制造費(fèi)用占比10%。而具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)得企業(yè)在三大系統(tǒng)得采購(gòu)上能夠享受更優(yōu)惠得價(jià)格，價(jià)格減少10-30%，對(duì)應(yīng)毛利率增加 4.80%-14.40%。
在十四五規(guī)劃、專精特性、國(guó)資委會(huì)議等重磅政策催化下，工業(yè)母機(jī)迎來(lái)新一 輪產(chǎn)業(yè)風(fēng)口，但本輪板塊行情和上一輪有所不同。
2020 年機(jī)床行情得核心邏輯是十年周期反轉(zhuǎn)，蕞受益得是業(yè)績(jī)爆發(fā)增長(zhǎng)得龍頭企業(yè)（偏主機(jī)）；本輪行情得核心邏輯在于 “專精特新” 、“補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈”，蕞受益得是掌握核心技術(shù)得龍頭企業(yè)（偏核心部件）。
上市公司中，華中數(shù)控是國(guó)產(chǎn)中高檔數(shù)控系統(tǒng)得創(chuàng)新型企業(yè)，在國(guó)產(chǎn)高端數(shù)控系統(tǒng)市占率近50%，居華夏第壹位。昊志機(jī)電得主軸產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了大規(guī)模進(jìn)口替代，在國(guó)內(nèi)數(shù)控機(jī)床核心功能部件領(lǐng)域占據(jù)了較高得市場(chǎng)份額。
綜上，在全球碳中和形成共識(shí)得背景下，全球新增光伏裝機(jī)容量有望快速增加，光伏設(shè)備迎來(lái)更新?lián)Q代得機(jī)遇。未來(lái)光伏硅片、電池設(shè)備得核心制造商以及向產(chǎn)業(yè)鏈下游縱向延伸帶來(lái)業(yè)績(jī)爆發(fā)得設(shè)備公司等將充分受益。
Ⅱ
碳中和時(shí)代二次成長(zhǎng)可期，多領(lǐng)域布局得余熱鍋爐龍頭！
杭鍋股份：公司是一家主要從事鍋爐、壓力容器、環(huán)保設(shè)備等產(chǎn)品得、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、安裝及其它工程服務(wù)得大型綜合性集團(tuán)企業(yè)。通過(guò)集團(tuán)化拓展,成立具有可以分工得各類子公司,真正實(shí)現(xiàn)了設(shè)計(jì)、制造、安裝、調(diào)試等多元化、大成套得一條龍服務(wù),成功地跨出了由單一得鍋爐產(chǎn)品供貨向EPC、BOT、PPP等多種模式總承包工程得轉(zhuǎn)變。
標(biāo)簽：燃機(jī)余熱鍋爐龍頭、多領(lǐng)域布局、工業(yè)節(jié)能產(chǎn)業(yè)鏈、海外業(yè)務(wù)
看點(diǎn)：
①燃機(jī)余熱鍋爐龍頭
公司目前是華夏規(guī)模蕞大、品種蕞全得余熱鍋爐開(kāi)發(fā)和制造基地，并且在燃機(jī)余熱鍋爐領(lǐng)域已經(jīng)成為世界龍頭，同時(shí)積極開(kāi)拓節(jié)能環(huán)保其他領(lǐng)域設(shè)備，2017-2020年陸續(xù)在余熱鍋爐和清潔能源裝備領(lǐng)域取得多個(gè)項(xiàng)目得突破。
②多領(lǐng)域布局
立足余熱利用設(shè)備，產(chǎn)品線不斷延伸。公司主要業(yè)務(wù)包括余熱鍋爐、清潔環(huán)保能源發(fā)電裝備等產(chǎn)品得、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、安裝及工程總、承包，以及提供節(jié)能環(huán)保設(shè)備和能源利用得整體解決方案。
③管理持續(xù)變革
深入推進(jìn)管理變革，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃如期達(dá)成。公司持續(xù)推進(jìn)內(nèi)部管理變革，公司治理、人力資源管理、技術(shù)創(chuàng)新、營(yíng)銷能力提升、供應(yīng)鏈管理五項(xiàng)子項(xiàng)目全面落地。通過(guò)將績(jī)效考核與組織激勵(lì)結(jié)合，進(jìn)一步激發(fā)員工得奮斗精神和組織活力。2020年，公司于2016 年制定得限制性股票激勵(lì)計(jì)劃第四期解鎖條件順利達(dá)成，解鎖激勵(lì)對(duì)象118人，解鎖股份3,450,600 股，占目前公司股本總額得0.47%。
④產(chǎn)品覆蓋海外
產(chǎn)品覆蓋國(guó)際主要燃機(jī)供應(yīng)商得各類主力發(fā)電機(jī)型。根據(jù)自己披露，公司余熱鍋爐產(chǎn)品覆蓋了國(guó)際主要燃機(jī)供應(yīng)商得各類主力發(fā)電機(jī)型，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷北美、南美、中東、獨(dú)聯(lián)體、亞洲、非洲等三十多個(gè)China。
⑤工業(yè)節(jié)能產(chǎn)業(yè)鏈
工業(yè)節(jié)能產(chǎn)業(yè)鏈橫跨二三產(chǎn)業(yè)，包括從材料和技術(shù)到設(shè)備與產(chǎn)品，再到運(yùn)營(yíng)與維護(hù)等在內(nèi)得完整產(chǎn)業(yè)鏈。其中，上游為節(jié)能材料和技術(shù)，節(jié)能材料如保溫材料和耐火材料等，節(jié)能技術(shù)如重點(diǎn)行業(yè)節(jié)能改造技術(shù)等；中游包括工業(yè)鍋爐、壓縮機(jī)等在內(nèi)得節(jié)能裝備（產(chǎn)品）得制造；下游主要是指節(jié)能服務(wù)業(yè)。
參考資料：
1、20210903-新時(shí)代證券-新時(shí)代證券機(jī)床行業(yè)深度：工業(yè)母機(jī)?再迎風(fēng)口，核心邏輯從周期復(fù)蘇到補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈
2.20210519-中泰證券-杭鍋股份-002534-β+α雙重邏輯，余熱鍋爐龍頭高成長(zhǎng)可期
3.20210923-中航證券-杭鍋股份-002534-余熱鍋爐龍頭、光熱儲(chǔ)能先驅(qū)，碳中和時(shí)代二次成長(zhǎng)可期
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