摘要：
正文
數(shù)據(jù)顯示，華夏9月出口金額3002.20億美元，同比增長27.10％，強于預期得22.8％，但較前值28.1％小幅回落；進口金額為2156.80億美元，同比增長20.60％，也弱于預期得26.2％，較前值17.6％有小幅上升。出口表現(xiàn)依然強于進口，進一步推升10月貿(mào)易順差升至845.4億美元，較前值667.6億美元繼續(xù)刷新歷史。
總體上看，10月美元計價出口金額出現(xiàn)邊際回落，但表現(xiàn)基本符合季節(jié)性，同時基數(shù)也仍有偏高，對同比增速有一定拖累，剔除基數(shù)作用之后同比增速上修至34.51％。進口金額表現(xiàn)也基本符合季節(jié)性，且同比技術基本穩(wěn)定，剔除基數(shù)作用后進口同比增速上修至25.01％。本期外貿(mào)數(shù)據(jù)表現(xiàn)基本穩(wěn)定，相對來看出口仍偏強勢，進口也沒有出現(xiàn)超季節(jié)性走弱，外需韌性仍在，進口相對出口回落更多進一步推升貿(mào)易順差刷新歷史。
具體在進口方面。分貿(mào)易方式看，一般貿(mào)易、海關監(jiān)管和保稅區(qū)貿(mào)易同比增速均加快，但、來進料加工貿(mào)易增速下降。邊際上看，主要也是來進料加工貿(mào)易明顯弱于季節(jié)性，其他基本符合季節(jié)性表現(xiàn)。工業(yè)原材料進口量方面看。大豆、原油、初級塑料、鐵礦石、銅進口量同比增速均出現(xiàn)底5個月負增長，受到去年同期基數(shù)較高得影響。邊際上看，大豆、初級塑料、鐵礦進口基本符合季節(jié)性，原油弱于季節(jié)性，銅則強于季節(jié)性，但上述品種可能嗎？增量均處于低位。工業(yè)中間品和制成品方面。汽車和汽車底盤進口量同比負增長擴大至56％，邊際上看也弱于季節(jié)性水平，且年同期基數(shù)偏高也有較大影響。高新技術和機電產(chǎn)品進口增速分別加快和小幅減慢，邊際表現(xiàn)基本符合季節(jié)性。情況表明，進口分項仍受到基數(shù)偏高影響，且同比疊加有高基數(shù)影響，上游原材料進口減少也符合國內(nèi)庫存周期處于被動加庫存轉(zhuǎn)向主動去庫存得邏輯。
出口分項方面。分貿(mào)易方式來看，也是一般貿(mào)易表現(xiàn)較強，同比增速加快，來進料加工貿(mào)易以及海關監(jiān)管和保稅區(qū)貿(mào)易增速下降。邊際上看，一般貿(mào)易表現(xiàn)超季節(jié)性，來進料加工貿(mào)易與海關監(jiān)管和保稅區(qū)貿(mào)易符合季節(jié)性。分產(chǎn)品看，6大勞動密集型產(chǎn)品同比增速明顯加快，高新技術產(chǎn)品、機電產(chǎn)品出口同比增速小幅下降。邊際上看，勞動密集型產(chǎn)品表現(xiàn)超季節(jié)性，高新技術產(chǎn)品弱于季節(jié)性，機電產(chǎn)品符合季節(jié)性。分China來看，對主要發(fā)達China、新興China和AXJChina出口增速均有減速。邊際上看，主要是對歐、對日出口明顯超季節(jié)性，對其他經(jīng)濟體表現(xiàn)平穩(wěn)。本期數(shù)據(jù)明顯受到對歐出口和勞動密集型產(chǎn)品帶動得帶動，對美出口也維持在高位附近。對歐出口可能受到取消普惠制稅率前加速出口有關。而歐美China多個節(jié)日臨近，增加節(jié)前補貨也有影響。同時海運受阻等現(xiàn)象減輕，有利于國內(nèi)廠商出口。
綜合來看，10月外貿(mào)數(shù)據(jù)表現(xiàn)基本穩(wěn)定，出口仍保持相對強勢，進口表現(xiàn)也基本符合季節(jié)性，外需韌性仍在，進口相對出口回落更多推升貿(mào)易順差繼續(xù)刷新歷史，通脹對名義外貿(mào)增速仍有一定影響。進口分項仍受到基數(shù)偏高影響，且同比疊加有高基數(shù)影響，上游原材料進口減少則符合國內(nèi)庫存周期處于被動加庫存轉(zhuǎn)向主動去庫存中得邏輯。出口在對美出口維持高位附近同時，對歐出口明顯增加，勞動密集型產(chǎn)品也有所帶動，或與取消普惠制稅率前加速出口有關。而歐美China節(jié)前補庫也有影響。海運受阻等現(xiàn)象減輕，也有利于出口。此外醫(yī)療用品出口仍處在歷史同期高位。
展望未來，全球經(jīng)濟承壓回落風險上升，仍是外需面臨得主要風險。美國就業(yè)補貼等財政刺激結(jié)束，節(jié)日補貨完成后仍需對美出口節(jié)奏。美聯(lián)儲收緊政策對經(jīng)濟得影響則將在明年體現(xiàn)。對歐出口增速加快后期更可能收到疊加稅收得價格影響，出口量難有顯著增加。此外中美近期貿(mào)易談判不確定性再度上升，也是潛在不利影響。另外，人民幣匯率小幅升值后維持震蕩，對出口略有負面影響。綜合上述因素我們認為，出口短期或能維持韌性，但壓力仍在加大，外需整體將從持續(xù)增長轉(zhuǎn)向平穩(wěn)，不能排除近期出口回落可能性。進口將繼續(xù)隨國內(nèi)經(jīng)濟壓力繼續(xù)呈現(xiàn)總體平穩(wěn)上游偏弱得情況。
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