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      江蘇神通深度_細分閥門龍頭_“雙碳”進程中持續

      放大字體  縮小字體 發布日期:2021-12-01 06:45:52    作者:葉子銘    瀏覽次數:92
      導讀

      國金研究公用與環保 李蓉團隊投資邏輯:特種閥門龍頭,充分受益于核電重啟:公司深耕閥門領域20余年,是核級蝶閥、球閥龍頭企業,且在持續拓展新品。按“十四五”期間,華夏每年新核準6臺機組測算:1)核級球閥蝶閥

      國金研究公用與環保 李蓉團隊

      投資邏輯:

      特種閥門龍頭,充分受益于核電重啟:公司深耕閥門領域20余年,是核級蝶閥、球閥龍頭企業,且在持續拓展新品。按“十四五”期間,華夏每年新核準6臺機組測算:1)核級球閥蝶閥等空間:新機組配套,按單站價值*設備占比*閥門占比*蝶閥球閥等占比,年市場空間5.99億元;存量機組維修更換,按照裝機容量、蝶閥及球閥維護占比折算,年市場空間為2.33億元;合計8.32億元/年。2)閥門+乏燃料營收預測:按測算得閥門市場空間,預計公司核級閥門年5-7億元新訂單,蕞新募投項目擬1.5億元投入乏燃料二期項目建設。核電閥門訂單執行周期在2-3年,乏燃料后處理設備交貨期一般2年,預測公司21-23年核電閥門及乏燃料領域營收為7.14/8.97/11.95億元,隨著鋼價逐漸回落,預計21-23年毛利率為41.4%/42.9%/42.9%。

      緊跟“雙碳”戰略,公司多業務板塊受益。1)冶金板塊:冶金領域,公司披露特種閥門市占率達70%,公分受益于“碳達峰”進程中鋼鐵企業轉型、設備更換。公司“閥門管家”工業互聯網平臺切入通用閥門領域,進一步打開成長空間,上半年冶金訂單同比增長22%,我們預計21-23年冶金板塊營收5.65/7.06/8.47億元,毛利率穩定在31%。2)節能服務:公司收購瑞帆節能,切入節能服務領域。公司合同能源管理服務(EMC)主要用于鋼鐵企業節能減排,近兩年,節能服務已累計獲得26億元訂單,預計21-23年營收1.9/2.5/4.0億元。3)能源石化:公司能源石化領域訂單來自能源裝備事業部及子公司無錫法蘭,收入增量約滯后訂單增量一年, 2020年新單增速17%,預計21-23年帶來營收5.08/5.94/7.72億元,毛利率相對穩定。

      投資建議與估值:

      核級閥門、乏燃料后處理、冶金、節能服務等板塊都將帶來確定性業績增量,國金機構客戶可詳細查看【國金晨訊】更強變種病毒來襲,推薦一張投資藥方;新能源:光伏博弈堅冰漸消融全文研報內容。

      風險提示:

      核電建設進度不及預期得風險;鋼鐵企業轉型進度不及預期得風險;原材料價格波動風險;股東質押占比較高得風險。

       
      (文/葉子銘)
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