在《第十四個五年規(guī)劃和2035年遠景目標綱要》中，我軍要在“十四五”期間全面加強練兵備戰(zhàn)，確立2027年建軍目標得新節(jié)點，加快武器升級，同時加快智能化武器得發(fā)展，加快“十四五”時期軍事現(xiàn)代化建設步伐。
“十四五”和2035年后新一代武器裝備具有較高得發(fā)展前景，其中軍工電子元器件在“十四五”期間將成為信息化得主要實施載體，具有單位裝備價值量和裝備排產(chǎn)雙升邏輯，產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢可以參考其他信息化領域，如智能手機、汽車電子元器件等。
"十四五"跨越式武器裝備批量確定，軍工電子行業(yè)快速成長
軍工下游備貨大額預付款帶動上游軍工電子元器件率先進入景氣擴張拐點，“十四五”軍工全產(chǎn)業(yè)鏈景氣度傳導已確認。如上表，2021前三季度，利潤表(收入/歸母凈利)、資產(chǎn)負債表(預收款+合同負債總額)同比增幅較大得板塊均為中上游，如軍工電子、新材料、航空中游配套、導彈等細分板塊。
中間廠商得產(chǎn)品交付率和業(yè)績釋放比下游得整機廠商要早，“十四五”期間得業(yè)績突破可望從上到下傳導。可以這么理解，軍工電子就如同新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中得電池生產(chǎn)商，當軍機，坦克以及艦船等裝備需要現(xiàn)代化改造時，首先受益得必然是體現(xiàn)信息化水平得電子元器件。
天風證券認為，軍工計劃經(jīng)濟特點下(五年計劃，逐年年度穩(wěn)步落實)，下游企業(yè)“十四五”期間逐年擴產(chǎn)將帶來逐年提升得原材料備貨需求，下游排產(chǎn)提升與軍工電子價值量占比提升將推動軍工電子元器件率先進入高景氣，另外從沈飛向集團財務公司歸結存款推測甲方得大額預付款或下達，產(chǎn)業(yè)鏈自下而上得全面經(jīng)營改善有望逐級傳導。軍工電子本輪高景氣預計將伴隨五年計劃得逐年實施穩(wěn)步兌現(xiàn)，目前僅為起始階段，下游備貨采購預計伴隨產(chǎn)能建設進度，預計不具備短周期特點，為長期成長類型。
國際政治關系緊張，國產(chǎn)替代刻不容緩
當進口電子元器件遭遇停產(chǎn)斷檔、禁運等情況, 而武器裝備又急需使用時, 國產(chǎn)化替代顯得尤為重要和緊迫, 國產(chǎn)化替代驗證成為保證武器裝備質(zhì)量與可靠性得重要一環(huán)。
華夏部分高端芯片依賴于進口，國產(chǎn)化率提升刻不容緩。美國出口管制愈加凸顯自主可控重要性，美國出口管制愈加凸顯自主可控重要性，2018 年美國政府發(fā)布文件在原有《出口管理條例》基礎上新增對華夏 44 家軍工企業(yè)實施出口管制，涉及微波射頻等軍民通用性較強得電子領域。
國內(nèi)較早推行自主可控與國產(chǎn)化，軍工芯片等基本自給自足，但少數(shù)高端芯片仍依賴進口。長期來看華夏正培養(yǎng)扶持國內(nèi)企業(yè)，已實現(xiàn)自主可控和國產(chǎn)化得相關標得，或面臨較好得發(fā)展機遇。
產(chǎn)業(yè)高景氣趨勢已至，多品種軍工電子元器件正在放量
感謝將軍工電子元件分為兩大類：一是被動元器件，二是集成電路。
被動元器件：主要包括感阻(主要產(chǎn)品如 MLCC、鉭電容)、連接器、繼電器、二三極管、真空滅弧室等。與民用產(chǎn)品相比，軍用電子元件在生產(chǎn)完畢后，要符合較高得標準(如國軍標等)，以滿足軍事特殊環(huán)境得要求(如電磁兼容性、抗粒子輻射、耐高低溫、耐高低壓、耐腐蝕性或濕度等)，在使用前需要進行二次篩選，盡量減少電子元器件得可靠性問題使武器裝備失效。
IC集成電路：主要包括存儲器芯片、 GPU、 DSP、 IGBT、 FPGA、 ASIC、 SOC、 SIP、 MEMS (重點產(chǎn)品如紅外 MEMS芯片，另外還有振動/溫度/壓力等 MEMS芯片)、微波毫米波射頻芯片、基帶芯片等。
以上兩類產(chǎn)品主要是由兩類制造企業(yè)設計制造，被動元件主要是民有化后得前國營廠，現(xiàn)國企通過企業(yè)主體控股得制造企業(yè)承擔設計制造；集成電路產(chǎn)品主要為科研院所及其產(chǎn)業(yè)化企業(yè)提供設計服務。以軍事被動元件、集成電路芯片這兩大類對產(chǎn)業(yè)進行梳理，可以將目前軍工電子企業(yè)得情況歸納如下：
"十四五"可靠些賽道：穩(wěn)定得競爭格局，需求穩(wěn)定向上，為寡頭壟斷競爭型，多家企業(yè)規(guī)模相似，是穩(wěn)定跟隨軍工行業(yè)紅利得細分領域。軍工得電子元件多為寡頭壟斷，多家企業(yè)同時受益于景氣上行得細分市場，集成電路各細分領域得小龍頭呈現(xiàn)出良好得發(fā)展格局。根據(jù)上市公司得橫向分類如下：
其中軍工被動元器件細分龍頭振華科技(000733)、宏達電子(300726)、火炬電子(603678)、鴻遠電子(603267)以及中航光電(002179)等，軍工集成電路細分龍頭紫光國微(002049)、景嘉微(300474)、振芯科技(300101)、睿創(chuàng)微納(688002)以及和而泰(002402)等都值得投資者。
