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      股市重現(xiàn)黃金坑!五步走初步認(rèn)識(shí)一家上市公司

      放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2020-01-26 06:16:35    瀏覽次數(shù):92
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      作者:wxdshida來源:雪球app巴菲特講:股市投資要學(xué)會(huì)兩門課,第一是如何給企業(yè)估值,第二是如何應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)。作為一名股市韭菜,要確保這兩門課都取得合格成績(jī)的前提,就是要先讀懂所投資的企業(yè),只有

      作者:wxdshida

      來源:雪球app

      巴菲特講:股市投資要學(xué)會(huì)兩門課,第一是如何給企業(yè)估值,第二是如何應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)。作為一名股市韭菜,要確保這兩門課都取得合格成績(jī)的前提,就是要先讀懂所投資的企業(yè),只有讀懂企業(yè),才能給出合理估值;只有讀懂企業(yè),才能在面對(duì)價(jià)格波動(dòng)時(shí)保持淡定。

      節(jié)前受消息影響大盤失守3000點(diǎn),不少新股民紛紛準(zhǔn)備入市。這些年來,我總結(jié)出認(rèn)識(shí)一家企業(yè)的五步走辦法。今天分享給大家。

      第一步:選擇一家自己知識(shí)范圍內(nèi)可以讀懂的企業(yè)

      說的高大上一點(diǎn),就是找到自己的能力圈。這個(gè)能力圈,只有自己才清楚。比如,如果您是計(jì)算機(jī)專業(yè)畢業(yè),可以一眼看清5G、軟件、網(wǎng)絡(luò)等各種高大山技術(shù),一腳買入巴菲特都不具備的能力圈。很顯然,我沒有這種能力。但是,我有我自己的能力圈。

      比如,我從小在農(nóng)村長(zhǎng)大,家里養(yǎng)過幾千只蛋雞、幾十頭肉豬,所以我天然的就知道養(yǎng)殖行業(yè)的周期,了解養(yǎng)殖過程中的疫苗、周期、飼料等等;所以我一眼就能看懂溫氏股份。雖然很多人看不起一家養(yǎng)豬企業(yè)居然可以是創(chuàng)業(yè)板頭牌,但我知道要做到年養(yǎng)殖8億只雞、2000萬頭豬很難、很了不起,也很賺錢。

      再比如,我大學(xué)畢業(yè)后第一份工作就是在一家國(guó)有銀行,且工作是起草領(lǐng)導(dǎo)講話,所以我很熟悉銀行的戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)、產(chǎn)品、發(fā)展方向,在別人眼里頭暈的銀行數(shù)據(jù)、各類產(chǎn)品,我卻看著十分親切,這就是我的能力圈。

      還比如,我從銀行出來后,又來到了一家券商,所以我基本了解一家券商的業(yè)務(wù)特征,未來券商的發(fā)展方向。所以,我看好東方財(cái)富、中信證券。當(dāng)然,我也知道一家老牌券商的核心能力并非那么容易消失,所以我又看好港股市場(chǎng)上極度低估的中國(guó)銀河。

      A股市場(chǎng)幾十個(gè)行業(yè)、幾千家上市公司,首先要用排除法,找到自己能力圈范圍內(nèi)的公司,把研究的目標(biāo)的壓縮到幾十家。這是讀懂上市公司的第一步。

      第二步:認(rèn)識(shí)這個(gè)公司的歷史、特色

      把目標(biāo)范圍壓縮到自己的能力圈后,正式開啟認(rèn)識(shí)公司的步伐,了解這個(gè)公司的背景、歷史、特色、管理層。我們以溫氏股份為例:

      1.建議重點(diǎn)閱讀核心題材。在這欄目里,可以看到上市公司的業(yè)務(wù)特征、主營(yíng)業(yè)務(wù)、參股控股企業(yè),可以幫助你初步了解這個(gè)公司的業(yè)務(wù)。

      2.建議重點(diǎn)閱讀分紅融資:了解這個(gè)公司上市以來融資多少、分紅多少,我比較喜歡融資少、分紅多的公司,此類公司一般盈利真實(shí)、對(duì)股東厚道。比如,溫氏股份2015年換股整體上市以來,短短三年已累計(jì)分紅100多億,這個(gè)分紅水平在創(chuàng)業(yè)板可以傲視群雄了,能不讓人喜歡嗎?

      3.建議重點(diǎn)閱讀招股說明書:招股說明書最詳細(xì)地介紹了一家公司的歷史沿革、股東結(jié)構(gòu)、行業(yè)地位、發(fā)展脈絡(luò)。初步了解一家公司后建議下載這個(gè)公司的招股說明書,仔細(xì)閱讀,了解這個(gè)公司的發(fā)展歷史。通過對(duì)發(fā)展歷史的學(xué)習(xí),可以了解公司戰(zhàn)略是不是一以貫之,公司的執(zhí)行力是不是很強(qiáng)。比如,看溫氏股份的招股說明書,可以學(xué)習(xí)到這家公司的創(chuàng)業(yè)歷史,了解溫氏家族對(duì)這家企業(yè)的貢獻(xiàn),了解齊創(chuàng)共享的溫氏文化,認(rèn)識(shí)到這家企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力就是員工持股。

      在這個(gè)過程中,如果發(fā)現(xiàn)一家企業(yè)的戰(zhàn)略總是變化,分紅很少、融資很多,基本就可以排除掉了。

      第三步:手抄公司近十年的核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

      這一步是認(rèn)識(shí)企業(yè)的最關(guān)鍵一步。之所以選擇手抄,是因?yàn)橹挥幸还P筆的記下來,才能沉下心來了解這些數(shù)據(jù);同時(shí),記錄的過程就是思考的過程。通過記錄、思考這些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),可以判斷這是一家周期型企業(yè)、還是成長(zhǎng)性企業(yè);可以領(lǐng)悟到哪一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)是最核心、關(guān)鍵的財(cái)務(wù)指標(biāo)。

      核心財(cái)務(wù)指標(biāo)包括營(yíng)收、利潤(rùn)、ROE、三項(xiàng)費(fèi)用等。

      比如,手抄溫氏股份的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),可以發(fā)現(xiàn)雖然養(yǎng)豬是周期性產(chǎn)業(yè),但這是一家成長(zhǎng)性企業(yè),因?yàn)槠渖i出欄每年快速增長(zhǎng)、營(yíng)收每年快速增長(zhǎng)、ROE常年在20%以上、有時(shí)候高達(dá)50%。雖然利潤(rùn)會(huì)有周期性波動(dòng),但只有挨過了周期底部,就是爆發(fā)性的利潤(rùn)增長(zhǎng)。

      手抄東方財(cái)富的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),會(huì)發(fā)現(xiàn)這家企業(yè)在每一輪的轉(zhuǎn)型都十分精準(zhǔn),執(zhí)行力都十分強(qiáng)悍,會(huì)認(rèn)識(shí)到這是一家真正干實(shí)事的成長(zhǎng)性互聯(lián)網(wǎng)公司。

      手抄東莞控股的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),可以發(fā)現(xiàn)這家低調(diào)的東莞國(guó)企,居然發(fā)現(xiàn)十年來這家企業(yè)居然營(yíng)收、利潤(rùn)從未負(fù)增長(zhǎng),這幾年ROE都保持在15%以上,這么優(yōu)秀的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),PE卻一直在10倍以下。這就是持有的信心。

      手抄山西汾酒的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),可以發(fā)現(xiàn),雖然白酒產(chǎn)業(yè)是中國(guó)特有的常青行業(yè),但并不意味著企業(yè)可以常青。山西汾酒也是知名企業(yè),但在2012年那一撥白酒寒冬中,經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)倒退什么嚴(yán)重,遠(yuǎn)超茅臺(tái)、洋河,這說明這家企業(yè)并沒有多么深的護(hù)城河和成長(zhǎng)潛力。

      下面這張圖是我當(dāng)年手抄遼寧成大十年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的截屏。通過手抄這些數(shù)據(jù),我理解到這家企業(yè)的營(yíng)收并不重要,投資收益十分關(guān)鍵;財(cái)務(wù)費(fèi)用、資產(chǎn)減值數(shù)據(jù)十分重要等等。

      其實(shí),我上面說的這些并沒有把手抄財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的意義說全面。但請(qǐng)記住,一定要手抄十年的財(cái)務(wù)核心數(shù)據(jù),在抄寫的過程中,你會(huì)去思考這個(gè)數(shù)據(jù)為什么增長(zhǎng)、為什么減少,然后查找原因,然后慢慢的理解企業(yè)。之所以十年,是因?yàn)闀r(shí)間太短無法看清一家企業(yè),時(shí)間太長(zhǎng),抄的也累,也沒多大意義了。

      理解之后,就會(huì)看到一些企業(yè)并沒有強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力,比如山西汾酒;一些企業(yè)有困境反轉(zhuǎn)希望,比如遼寧成大。

      第四步:了解企業(yè)的管理層

      當(dāng)然,我認(rèn)為并不是所有企業(yè)的管理層都必須了解。比如,國(guó)有企業(yè)的管理層其實(shí)不必過分關(guān)注,我至今不知道東莞控股、燕塘乳業(yè)的管理層是誰。當(dāng)時(shí),民營(yíng)企業(yè)的管理層需要好好的了解,比如東方財(cái)富、溫氏股份。

      第一:了解管理層是否持股、增持。對(duì)民營(yíng)企業(yè)而言,持股、增持就是管理層投下的信任票。比如東方財(cái)富的管理層其實(shí),即便是2015年創(chuàng)業(yè)板大牛市東財(cái)市值2000億時(shí),這家伙居然沒減持。以其實(shí)對(duì)股市的了解,不是不知道估值貴了,而是要專心搞企業(yè),有定力的標(biāo)志。比如在20166-2017年溫氏股份市值跌破1000億時(shí),溫氏的管理層每天都在增持。

      第二:了解管理層的個(gè)人特質(zhì)。這個(gè)需要從網(wǎng)上各種碎片文章的查找、甚至個(gè)人去悟。比如,當(dāng)你了解到東財(cái)董事長(zhǎng)其實(shí)是A股第一代成功的股評(píng)家,你就可以理解到原來東財(cái)為什么會(huì)成功;一個(gè)當(dāng)年媒體上活躍的股評(píng)家到目前在媒體銷聲匿跡的上市公司老板,你就可以理解他真的在埋頭做事。比如,當(dāng)年看到溫氏家族當(dāng)年8戶9股創(chuàng)業(yè)的艱難,就會(huì)理解到溫氏家族、員工持股是溫氏股份的核心競(jìng)爭(zhēng)力,對(duì)員工持股解禁潮的擔(dān)憂也會(huì)煙消云散。

      第三:如果是國(guó)有企業(yè),建議讀一讀年報(bào)致辭。致辭寫的漂亮,邏輯清晰,基本也能說明其管理層還是比較靠譜的。

      第五步:嘗試著給這家企業(yè)估值

      說了這么多,前面的四步最終都是為了第五步,給一家企業(yè)估值。

      首先要懂得,估值不是科學(xué),是藝術(shù)。一家企業(yè)的價(jià)值,到底是1000億還是2000億,需要綜合各種因素考慮。

      比如,我給溫氏股份的長(zhǎng)期估值是3000億,因?yàn)槲艺J(rèn)為以溫氏的經(jīng)營(yíng)能力,是可以實(shí)現(xiàn)3000萬頭豬的年出欄目標(biāo)。按照這個(gè)目標(biāo),簡(jiǎn)單計(jì)算年利潤(rùn)是可以達(dá)到200億,然后給個(gè)15倍PE,就是3000億市值。但這個(gè)市值結(jié)果的得出不是拍腦袋,而是依賴前面四步的研究。當(dāng)然,最近非洲豬瘟,可能是這個(gè)估值結(jié)果需要調(diào)整。

      再比如,我給東方財(cái)富的長(zhǎng)期估值是2000億,這個(gè)2000億來自于對(duì)其互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略的長(zhǎng)期樂觀,更來自于對(duì)其管理層的信心。

      還比如,我給燕塘乳業(yè)的長(zhǎng)期估值是50億,這來自于對(duì)其土地資產(chǎn)、新廠區(qū)價(jià)值的判斷。

      說這么多,是想表達(dá)一個(gè)意思:當(dāng)你把前面四步做到位后,估值數(shù)據(jù)也就自然出來了。

      2019年185家企業(yè)在納斯達(dá)克成功上市:

       
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