?這個(gè)周末最振奮人心的消息，莫過(guò)于新證券法將于2020年3月1日起施行。
本次證券法修訂，按照頂層制度設(shè)計(jì)要求，進(jìn)一步完善了證券市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，體現(xiàn)了市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化方向，為證券市場(chǎng)全面深化改革落實(shí)落地，有效防控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，提高上市公司質(zhì)量，切實(shí)維護(hù)投資者合法權(quán)益，促進(jìn)證券市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能發(fā)揮，打造一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)，提供了堅(jiān)強(qiáng)的法治保障，具有非常重要而深遠(yuǎn)的意義。
幾個(gè)解讀：
1、注冊(cè)制以法律條文的形式固化下來(lái)。
當(dāng)然，有些媒體用了“發(fā)審委再見(jiàn)”的標(biāo)題，也是嘩眾取寵。
發(fā)審委是不可能再見(jiàn)的，他們可能壓根就沒(méi)仔細(xì)看法條。
第九條 公開發(fā)行證券，必須符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件，并依法報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門注冊(cè)。未經(jīng)依法注冊(cè)，任何單位和個(gè)人不得公開發(fā)行證券。證券發(fā)行注冊(cè)制的具體范圍、實(shí)施步驟，由國(guó)務(wù)院規(guī)定。
一是中國(guó)的注冊(cè)制和國(guó)外發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)的注冊(cè)制不完全相同，二是考慮到注冊(cè)制改革是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程，新證券法授權(quán)國(guó)務(wù)院對(duì)證券發(fā)行注冊(cè)制的具體范圍、實(shí)施步驟進(jìn)行規(guī)定，為有關(guān)板塊和證券品種分步實(shí)施注冊(cè)制留出了必要的法律空間。
也就是說(shuō)，注冊(cè)制是分步實(shí)施的，為了保護(hù)投資者尤其是中小投資者，發(fā)審委會(huì)長(zhǎng)期存在。
2、加大違法成本。
多年來(lái)，很多投資者不理解，為什么證券法罰款上限是60萬(wàn)，對(duì)于動(dòng)輒收益數(shù)億甚至數(shù)十億的資本運(yùn)作的高手來(lái)說(shuō)，60萬(wàn)幾乎是零成本，絲毫沒(méi)有法律應(yīng)有的震懾力。最好是抓起來(lái)，按照金額大小判個(gè)幾年甚至無(wú)期。
其實(shí)這要從兩個(gè)角度看，一是60萬(wàn)的標(biāo)準(zhǔn)制定于上世紀(jì)90年代，對(duì)于個(gè)人來(lái)說(shuō)，當(dāng)時(shí)算是個(gè)天文數(shù)字了；二是任何法律，都要防范被過(guò)度利用的風(fēng)險(xiǎn)。
不少民營(yíng)企業(yè)家遭遇牢獄之災(zāi)，甚至當(dāng)年連劉曉慶都因?yàn)橥刀惵┒惾氇z，后來(lái)稅法調(diào)整后，同樣的情況范冰冰只是補(bǔ)繳稅款了事。
所以新修訂的證券法，仍然相對(duì)比較寬松的，但是罰款力度大幅加大，理論上可以罰的傾家蕩產(chǎn)。
對(duì)于欺詐發(fā)行行為，從原來(lái)最高可處募集資金百分之五的罰款，提高至募集資金的一倍；對(duì)于上市公司信息披露違法行為，從原來(lái)最高可處以六十萬(wàn)元罰款，提高至一千萬(wàn)元；對(duì)于發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人組織、指使從事虛假陳述行為，或者隱瞞相關(guān)事項(xiàng)導(dǎo)致虛假陳述的，規(guī)定最高可處以一千萬(wàn)元罰款等。
在賠償方面，還可以轉(zhuǎn)入民事賠償流程。新證券法探索了適應(yīng)我國(guó)國(guó)情的證券民事訴訟制度，規(guī)定投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)可以作為訴訟代表人，按照“明示退出”“默示加入”的訴訟原則，依法為受害投資者提起民事?lián)p害賠償訴訟。
3、進(jìn)一步明確了中介機(jī)構(gòu)的權(quán)責(zé)義務(wù)。
在新一屆證監(jiān)會(huì)班子上任的時(shí)候，表哥就敏銳的預(yù)料到這一點(diǎn)。
監(jiān)管機(jī)構(gòu)作為一個(gè)相對(duì)中立的機(jī)構(gòu)，不應(yīng)該直接插手股價(jià)，而是應(yīng)該凈化環(huán)境、完善規(guī)則。凈化環(huán)境的最佳方法，就是對(duì)中介機(jī)構(gòu)更加嚴(yán)格：所謂敬畏專業(yè)，就是讓專業(yè)的人做專業(yè)的事。
