從新能源板塊業(yè)績(jī)的發(fā)展、基本面的情況來(lái)看，數(shù)據(jù)表明是越來(lái)越好，但是漲得太高了就會(huì)有隱憂(yōu)。

隱憂(yōu)的一個(gè)方面是股價(jià)更多是圍繞基本面上下波動(dòng)的，還有全球的、外國(guó)的流動(dòng)性的一些變化等等各個(gè)方面。但從行業(yè)的基本面情況看還是一切的向好的。

拜登出臺(tái)關(guān)于外國(guó)整個(gè)新能源產(chǎn)業(yè)的政策，外國(guó)在新能源方面即將要啟動(dòng)大規(guī)模的補(bǔ)貼、投資，拉動(dòng)整個(gè)行業(yè)在外國(guó)恢復(fù)到快速成長(zhǎng)的狀態(tài)，也出臺(tái)了各種各樣的扶持政策。在新能源這個(gè)方向上，中、美、歐非常一致。

在目前國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)流動(dòng)性還相對(duì)比較寬松的環(huán)境下，未來(lái)還有很多資金在關(guān)注在等機(jī)會(huì)上車(chē)，至少?gòu)馁Y金面上來(lái)看，板塊出現(xiàn)大幅的概率不是特別高。即使這種調(diào)整，不一定就能拉到最低位。如果拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，對(duì)于長(zhǎng)期增長(zhǎng)的空間、確定性非常強(qiáng)的公司，即使買(mǎi)點(diǎn)不是很低，投資者更多的可能是輸時(shí)間，長(zhǎng)期來(lái)講很難輸錢(qián)。以下圍繞兩大問(wèn)題展開(kāi)——

一問(wèn)：如何理解當(dāng)前光伏新能源行業(yè)發(fā)展的基本面？

在碳中和的框架下，從現(xiàn)在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)去看未來(lái)3-5年，光伏、新能源汽車(chē)兩個(gè)方向，這兩個(gè)賽道都是非常確定性的。

碳中和就是沒(méi)有碳排放，排放為零就是中和了。碳中和是對(duì)于整個(gè)碳排放、減少碳排放、使得碳基排放變成零的所有的努力的總結(jié)。能源行業(yè)，比如新能源是里面重要的推動(dòng)力。用新的能源去替代傳統(tǒng)那些有碳排放的能源，減少碳的排放本質(zhì)上就是在踐行碳中和。新能源是我國(guó)實(shí)現(xiàn)碳中和一個(gè)關(guān)鍵的推動(dòng)力，包括光伏和新能源汽車(chē)。

上半年光伏的表現(xiàn)不如新能源汽車(chē)的，但是下半年光伏的表現(xiàn)非常亮眼。光伏今年上半年裝機(jī)在18.3GW，發(fā)展速度非常快，同比72%的增長(zhǎng)。下半年還是依然會(huì)保持非常高速增長(zhǎng)的一個(gè)勢(shì)頭，明年有可能還是維持，所以從發(fā)展的確定性上來(lái)看非常的強(qiáng)。

現(xiàn)在國(guó)家為什么密集出臺(tái)政策支持儲(chǔ)能？

國(guó)家正在從電網(wǎng)層面、從云架構(gòu)層面，努力掃清對(duì)于光伏裝機(jī)的障礙，比如配套儲(chǔ)能、去解決消納的問(wèn)題等，都是為了幫助解決光伏發(fā)展的瓶頸和壁壘。如果從這個(gè)角度看，光伏行業(yè)的基本面會(huì)越來(lái)越好。

隨著技術(shù)的發(fā)展和進(jìn)步，光伏已經(jīng)進(jìn)入到跟傳統(tǒng)的能源全面平價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的階段。行業(yè)的發(fā)展不再依賴(lài)于補(bǔ)貼，而是市場(chǎng)自發(fā)的驅(qū)動(dòng)光伏快速的裝機(jī)成長(zhǎng)。從這個(gè)角度看，光伏已經(jīng)進(jìn)入到長(zhǎng)周期的、持續(xù)、快速發(fā)展的階段。市場(chǎng)對(duì)光伏的周期性以及尚德、協(xié)鑫的陰影擔(dān)憂(yōu)還是有的，我們認(rèn)為需要糾正。

股價(jià)的表現(xiàn)上，市場(chǎng)可能會(huì)參照明年、接下來(lái)的三到五年的增速，給到相應(yīng)的估值和未來(lái)的看法。

新能源汽車(chē)的發(fā)展到了哪一個(gè)段位？

新能源汽車(chē)板塊。今天的新能源車(chē)主戰(zhàn)場(chǎng)已經(jīng)從原來(lái)我國(guó)逐漸演變到外國(guó)和歐洲這兩大經(jīng)濟(jì)體，現(xiàn)在是中、美、歐在需求上形成共振。隨著外國(guó)開(kāi)始啟動(dòng)大規(guī)模的補(bǔ)貼政策、扶持政策，在接下來(lái)三到五年里，新能源車(chē)在全球增長(zhǎng)確定性是非常強(qiáng)。

整個(gè)新能源車(chē)現(xiàn)在全球的滲透率今年大概在5%左右的水平。隨著快速的發(fā)展，到明年、到后年很快超過(guò)10%。一旦達(dá)到10%的滲透率的時(shí)候，她的增長(zhǎng)速度、滲透率加速的速度就會(huì)加快。我們預(yù)計(jì)在2023年或者2024年，全球的新能源車(chē)市場(chǎng)會(huì)進(jìn)入到二次加速的階段，滲透率的快速提升會(huì)使得行業(yè)發(fā)展全面加速。

二問(wèn)：如何看待目前相對(duì)靜態(tài)估值比較高的情況呢？

對(duì)于一個(gè)快速爆發(fā)、成長(zhǎng)快速的行業(yè)，投資者應(yīng)該動(dòng)態(tài)地、從宏觀(guān)的角度，看待理解行業(yè)發(fā)展的本源、行業(yè)發(fā)展生命周期，不能用刻舟求劍，比如說(shuō)孤立的、靜態(tài)的、或者完全框住，只看單一時(shí)點(diǎn)的，從橫切面的角度去理解這個(gè)行業(yè)，那可能對(duì)這個(gè)行業(yè)的未來(lái)的發(fā)展就會(huì)有巨大的偏差。

我們應(yīng)該如何看待新能源行業(yè)的本質(zhì)？

我們面對(duì)的是一次新的能源革命，現(xiàn)在2021年和2021年正是新能源發(fā)展超長(zhǎng)周期的開(kāi)始。

革命就是替代。現(xiàn)在我們看到新能源對(duì)傳統(tǒng)能源替代的可能性，原因有幾個(gè)：第一個(gè)是風(fēng)電光伏已經(jīng)進(jìn)入到跟傳統(tǒng)的火電平價(jià)的階段，但是風(fēng)電和光伏仍然有快速發(fā)展的趨勢(shì)，仍然有快速成本突破的可能性，成本在下降，也就意味著接下來(lái)風(fēng)電和光伏相對(duì)于傳統(tǒng)的火電相比會(huì)更有競(jìng)爭(zhēng)性，也就是說(shuō)我們的發(fā)電成本會(huì)進(jìn)一步降低，替代火電的可能性或者替代火電的力度和速度會(huì)越來(lái)越快。

當(dāng)前傳統(tǒng)石化能源為什么被快速替代？

原因就是風(fēng)電和光伏雖然成本可以做到更低了，但是還沒(méi)有那么好用。

在電網(wǎng)的消納、在發(fā)展調(diào)度當(dāng)中，遇到了瓶頸。所以下一步的發(fā)展目標(biāo)是把光伏和風(fēng)電如何去用技術(shù)手段讓他們變得好用，現(xiàn)在是能用、有經(jīng)濟(jì)性，但還沒(méi)有到好用的程度。所以接下來(lái)的技術(shù)發(fā)展就要把光伏和風(fēng)電變得好用，變得跟火電一樣好用。

如何把光伏和風(fēng)電變得和火電一樣好用？

一是通過(guò)構(gòu)建新型的電力系統(tǒng)，二是通過(guò)電化學(xué)儲(chǔ)能或者其他儲(chǔ)能方式，多種技術(shù)、路線(xiàn)并存地去發(fā)展儲(chǔ)能，使得光伏加風(fēng)電加儲(chǔ)能這一套體系相對(duì)于傳統(tǒng)能源而言更有經(jīng)濟(jì)性。這個(gè)階段在不遠(yuǎn)的將來(lái)，三到五年是有可能逐漸地、慢慢地進(jìn)入現(xiàn)實(shí)。這是為什么新能源包括光伏、包括新能源車(chē)，這些板塊估值都比較高。

以前覺(jué)得能源革命還不具備具體的實(shí)現(xiàn)的方法和條件，現(xiàn)在看這個(gè)實(shí)現(xiàn)的時(shí)間點(diǎn)越來(lái)越近了，也具備一定的實(shí)踐條件了，所以市場(chǎng)愿意根據(jù)行業(yè)未來(lái)更高發(fā)展的空間的判斷給到更高的估值。

為什么鋰電或者新能源車(chē)、光伏行業(yè)有這么高的估值？

估值一方面是對(duì)行業(yè)未來(lái)發(fā)展空間的判斷，另外一方面是對(duì)于行業(yè)發(fā)展速度的判斷：空間有多大，速度有多快。

從空間上看：現(xiàn)在是1到N的階段，比如新能源車(chē)可能占到百分之十不到。往后看，還有一個(gè)十到一百的階段，整個(gè)行業(yè)發(fā)展十倍的空間。

從速度上看：我國(guó)的目標(biāo)是2030年達(dá)峰、2060年中和，外國(guó)和歐洲是2050年就要達(dá)到中和，都有比較明確的時(shí)間節(jié)點(diǎn)的，那么我國(guó)2030年的達(dá)峰中和怎么實(shí)現(xiàn)呢？

在碳中和的時(shí)候，新能源的裝機(jī)也會(huì)到比較高的份額，對(duì)傳統(tǒng)能源會(huì)有比較明顯的替代。新能源車(chē)的大規(guī)模普及大概就是接下來(lái)的三十年到四十年的事情。接下來(lái)三年到五年的時(shí)間行業(yè)發(fā)展的確定性程度很高，增長(zhǎng)速度也非常快，所以市場(chǎng)愿意給到比較高的估值，這需要投資者以一個(gè)動(dòng)態(tài)的角度去看問(wèn)題。

前兩次能源革命是通過(guò)煤炭用蒸汽機(jī)提供動(dòng)力，通過(guò)煤發(fā)火電，這次新能源革命和核心是發(fā)展綠色能源體系，打破了傳統(tǒng)能源的資源屬性帶來(lái)的瓶頸和制約，消除了人類(lèi)對(duì)石油煤炭資源枯竭的擔(dān)憂(yōu)。這是看這次能源革命最重要的意義。

整個(gè)綠色能源體系，包括光伏、風(fēng)電、新能源、儲(chǔ)能、氫能等。整套新型綠色能源的架構(gòu)發(fā)展速度非常快。

目前來(lái)看，實(shí)現(xiàn)的可能性越來(lái)越大。而且新能源的行業(yè)增速并不是兩年、三年甚至更長(zhǎng)的時(shí)間維度都將維持一個(gè)非常高的增速。

所以正是因?yàn)?/span>市場(chǎng)看到了綠色能源、新能源行業(yè)有明確的巨大發(fā)展空間，愿意給到很高的估值。

如果是以靜態(tài)的估值，刻舟求劍的去看，就看絕對(duì)的數(shù)字，肯定是現(xiàn)在的估值處于歷史估值而言是比較高的位置。但是如果用動(dòng)態(tài)的角度、用增速的角度，比如明年行業(yè)增速三十到五十，后年行業(yè)增速大概率還有三到五十，那么現(xiàn)在的高估值就可以在未來(lái)一年、兩年之內(nèi)消化掉，到一個(gè)合理的位置。

交流中，還提到了儲(chǔ)能。中心思想和隆基李總的觀(guān)點(diǎn)一致。有興趣的童鞋可以查看往期鏈接：隆基李振國(guó)：碳中和的階段性邏輯和投資機(jī)會(huì)（全球股市估值圖）

今天說(shuō)了這么多，其實(shí)是給持有人增強(qiáng)一點(diǎn)信心。但對(duì)于要上車(chē)的朋友，我們還是建議盡量利用市場(chǎng)波動(dòng)的機(jī)會(huì)，盡量在低點(diǎn)分批買(mǎi)入。

特別提醒：本文為投資邏輯分享，不構(gòu)成投資建議。

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