家電龍頭格力電器（000651.SZ）10月26日晚間發(fā)布2021年三季報(bào)，公司第三季度營(yíng)收、凈利均同比大幅下降超15%。
作為A股多年得大白馬股，格力電器這份三季報(bào)不及預(yù)期，堪稱“暴雷”。紅星資本局注意到，10月27日格力電器股價(jià)開盤即大跌，并一路走低，截至下午收盤跌5.67%，報(bào)收36.77元/股，創(chuàng)下年內(nèi)新低。
三季度營(yíng)收、凈利大降超15%
格力電器三季報(bào)顯示，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約1381.25億元，較上年同期增長(zhǎng)9.73%；歸母凈利潤(rùn)約156.45億元，較上年同期增長(zhǎng)14.21%。
表面上看這業(yè)績(jī)還不錯(cuò)，然而紅星資本局拆分第三季度業(yè)績(jī)，卻足以給投資者澆了一頭冷水：第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約470.83億元，同比大幅下降16.5%；歸母凈利潤(rùn)約61.88億元，同比大降15.66%。
格力電器三季度營(yíng)收、凈利雙降
第三季度歷來是家電行業(yè)得傳統(tǒng)旺季，格力電器營(yíng)收、凈利卻雙雙下降超15%，而且降幅還不低，特別是營(yíng)收單季下降了近100億元，這嚴(yán)重打擊了市場(chǎng)信心。
而前三季度156億元得凈利潤(rùn)，也直接跌回了4年前。紅星資本局查閱歷年財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，格力電器2017年三季報(bào)得凈利潤(rùn)為154.6億元。如今4年過去了，格力電器凈利潤(rùn)居然又跌回到2017年得水平，而盈利能力卻差了很多：2017年三季報(bào)凈資產(chǎn)收益率達(dá)25%，毛利率31%；如今凈資產(chǎn)收益率為15%，毛利率僅有24%。
與此同時(shí)，格力電器還有幾項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)也不樂觀。其存貨持續(xù)上升，數(shù)據(jù)顯示，第三季度格力存貨已達(dá)396.75億元，較去年同期得278.79億元增加了42.31%，這說明當(dāng)需求端增速放緩之后，導(dǎo)致了存貨大增；同時(shí)，格力電器應(yīng)付票據(jù)達(dá)408億元，較去年同期已不止翻倍。
作為家電行業(yè)得可能嗎？龍頭，格力電器業(yè)績(jī)卻出現(xiàn)了大幅下滑，那么有哪些原因呢？
光大證券認(rèn)為，家電行業(yè)表現(xiàn)不佳得原因有四點(diǎn)：
一是上游通脹。原材料漲價(jià)引起利潤(rùn)率下滑擔(dān)憂，今年上半年白電成本得漲幅超過2017年上半年得漲價(jià)周期；
二是下游“通縮”。疫情反復(fù)沖擊居民收入增長(zhǎng)以及家電需求；
三是出口走入高基數(shù)。2020年下半年至2021年上半年白電外銷得景氣度處于近五年高位，市場(chǎng)步入長(zhǎng)達(dá)一年得高基數(shù)周期；
四是市場(chǎng)風(fēng)格偏向新興產(chǎn)業(yè)和上游周期。
安信證券則表示，受到汛情、疫情及低線市場(chǎng)消費(fèi)景氣走低得影響，三季度國(guó)內(nèi)空調(diào)市場(chǎng)景氣度較低，格力出貨量增長(zhǎng)放緩。外銷受到海運(yùn)運(yùn)力緊張制約，三季度格力外銷出貨量保持穩(wěn)定。
此外，還有分析認(rèn)為，格力電器與房地產(chǎn)聯(lián)系緊密，如今房地產(chǎn)景氣度大幅下行，導(dǎo)致購(gòu)房者裝修減少、開發(fā)商精裝房采購(gòu)也相應(yīng)減少。
高瓴資本入局兩年
從浮盈超200億到現(xiàn)在被套牢
格力電器三季報(bào)顯示，多家股東在第三季度拋售格力電器股票，公司前十大股東得合計(jì)持股比例已由二季度末得51.09%下降至46.1%。
其中，香港中央結(jié)算有限公司（北上資金）三季度大幅減持了2.04億股，以三季度均價(jià)測(cè)算大舉拋售約88億元。
中央?yún)R金公司減持4443.51萬股，套現(xiàn)近20億元。中央?yún)R金公司作為“China隊(duì)”代表堅(jiān)守長(zhǎng)達(dá)6年后，如今也選擇了大舉拋售。
但另一個(gè)“China隊(duì)”代表華夏證金公司仍繼續(xù)持有1.8億股未減持。
此外，珠海格力集團(tuán)有限公司減持1745.65萬股，阿布扎比投資局三季度小幅減持80.71萬股。
格力電器十大流通股東持股情況
值得一提得是，三季度卻有一只QFII資金耶魯大學(xué)基金買入，并以1701萬股新進(jìn)第十大流通股東，蕞新市值約6.5億元。目前看耶魯大學(xué)基金也已暫時(shí)被套。耶魯大學(xué)基金曾在2007年買入格力電器，但2016年三季度后退出十大股東名單，如今算是重新買入。耶魯大學(xué)還是格力電器當(dāng)前第壹大股東高瓴資本掌舵人張磊得母校，張磊畢業(yè)后曾在耶魯投資辦公室工作，在他創(chuàng)立高瓴之初，耶魯大學(xué)基金也投入了部分種子資金。
至于格力電器第壹大股東高瓴資本，入局格力已快兩年，其股票也從浮盈超200億元到現(xiàn)在被套牢。2019年12月，高瓴資本以8折價(jià)格受讓格力集團(tuán)持有得格力電器9.02億股，占總股本15%，合計(jì)轉(zhuǎn)讓價(jià)款為416.62億元。如今隨著股票連續(xù)下跌后，紅星資本局初步計(jì)算，以10月27日收盤價(jià)計(jì)，高瓴資本賬面浮虧已達(dá)85億元。但考慮到格力電器期間已有多次分紅，高瓴資本實(shí)際虧損應(yīng)該沒有那么多。
三季度以來，格力電器也延續(xù)了2021年以來得跌勢(shì)，7、8、9每個(gè)月都在下跌，導(dǎo)致三季度累計(jì)跌幅已超20%，而從年初以來跌幅為37.61%。雖然從去年以來，格力電器先后耗資270億元進(jìn)行回購(gòu)，尤其今年回購(gòu)就接近200億元，但股價(jià)仍然不漲反跌，已將回購(gòu)資金全部套牢。
格力電器股價(jià)今年以來持續(xù)下跌
感謝 李偉銘
責(zé)編 任志江 感謝 楊程
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