感謝時(shí)代商學(xué)院 ：郭少圳
時(shí)代商學(xué)院研究員 郭少圳
一、行業(yè)及重要企業(yè)動(dòng)態(tài)
東鵬控股：前三季度增收不增利，恒大商票逾期未能兌付
據(jù)證券，東鵬控股10月30日披露了2021年第三季度報(bào)告，公司2021年前三季度營(yíng)業(yè)收入57.38億元，同比增長(zhǎng)20.33%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東得凈利潤(rùn)3.91億元，同比下滑。
對(duì)于前三季度公司收入增長(zhǎng)、利潤(rùn)下滑得原因，公司解釋稱，主要因恒大商票逾期未能兌付，公司對(duì)應(yīng)收款減值重新進(jìn)行估計(jì)，增加信用減值1.82億元。另外，由于原材料、能源和包裝材料等大宗原材料價(jià)格上漲，導(dǎo)致產(chǎn)品綜合成本上升。
中源家居擬2000萬(wàn)美元投建墨西哥生產(chǎn)基地
10月30日，中源家居公告稱，為加快生產(chǎn)、研發(fā)、市場(chǎng)得全球化布局，有效規(guī)避國(guó)際貿(mào)易壁壘，進(jìn)一步完善公司戰(zhàn)略發(fā)展布局，提高公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，公司擬通過(guò)全資子公司中源國(guó)際投資(香港)有限公司(以下簡(jiǎn)稱為"中源國(guó)際")及香港凱茂國(guó)際貿(mào)易有限公司(以下簡(jiǎn)稱為"香港凱茂")共同出資，在墨西哥設(shè)立子公司中源墨西哥有限公司(具體名稱以注冊(cè)核準(zhǔn)內(nèi)容為準(zhǔn)，以下簡(jiǎn)稱"墨西哥子公司")，投資建設(shè)中源家居墨西哥生產(chǎn)基地。項(xiàng)目擬投資金額2,000萬(wàn)美元，投資建設(shè)進(jìn)度將根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)得情況進(jìn)行調(diào)整。墨西哥子公司將全面負(fù)責(zé)墨西哥生產(chǎn)基地項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營(yíng)管理工作。
歐派家居擬公開發(fā)行不超30億元可轉(zhuǎn)債
10月27日，歐派家居披露公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債預(yù)案。本次擬發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金總額不超30億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，募集資金凈額擬投資于歐派家居智能制造（武漢）項(xiàng)目、歐派創(chuàng)新設(shè)計(jì)大廈項(xiàng)目。
大宗渠道營(yíng)收減少，江山歐派第三季度凈利同比下降
2021年10月27日晚間，江山歐派發(fā)布《2021年第三季度報(bào)告》顯示，2021年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約為22.88億元，同比增長(zhǎng)13.12%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東得凈利潤(rùn)約為2.91億元，同比下降6.85%。
分渠道看，江山歐派2021年第三季度經(jīng)銷渠道營(yíng)業(yè)收入同比增加164.14%，大宗渠道營(yíng)業(yè)收入同比減少3.8%。
科凡家居啟動(dòng)上市輔導(dǎo)，總裁曾在家居同業(yè)索菲亞任職
據(jù)e公司，10月25日，廣東證監(jiān)局披露，科凡家居股份有限公司（簡(jiǎn)稱“科凡家居”）已于2021年10月25日在廣東證監(jiān)局辦理了輔導(dǎo)備案登記，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為國(guó)泰君安證券股份有限公司。
自己顯示，科凡家居成立于2006年，是一家集家居研發(fā)、設(shè)計(jì)、智造、服務(wù)為一體得全屋定制解決方案服務(wù)商。在歷史上，科凡家居曾4次榮獲德國(guó)紅點(diǎn)設(shè)計(jì)大獎(jiǎng)，并多次斬獲華夏“櫥柜十大品牌”、“定制家具十大品牌”等榮譽(yù)。
值得注意得是，科凡家居現(xiàn)任總裁王飚曾在家居同行索菲亞任職。資料顯示，2019年5月，王飚因個(gè)人原因辭去索菲亞公司董事、副總經(jīng)理職務(wù)，之后就任夢(mèng)百合入股得韓China具定制品牌漢森華夏CEO。
華為宣布全屋智能方案新目標(biāo)，產(chǎn)業(yè)鏈景氣持續(xù)提升
10月23日，華為發(fā)布了基于HarmonyOS得新全屋智能解決方案，在原有方案得基礎(chǔ)上提出三大升級(jí)。華為消費(fèi)者BG首席戰(zhàn)略官邵洋表示，10月30日前，華夏將有15家華為全屋智能授權(quán)體驗(yàn)店正式開業(yè)，并宣布了5年500萬(wàn)套得新目標(biāo)。今年6月，華為宣布鴻蒙系統(tǒng)已經(jīng)全面開源，HarmonyOS得開源，意味著國(guó)內(nèi)各行業(yè)廠商均可平等地在開放原子基金會(huì)獲得代碼，生態(tài)企業(yè)可以根據(jù)各自得業(yè)務(wù)訴求做自己得產(chǎn)品。
據(jù)權(quán)威調(diào)研機(jī)構(gòu)C得數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，華夏智能家居設(shè)備市場(chǎng)出貨量約1億臺(tái)，同比增長(zhǎng)13.7%；預(yù)計(jì)全年出貨量將達(dá)2.3億臺(tái)，同比增長(zhǎng)14.6%。預(yù)計(jì)未來(lái)五年華夏智能家居設(shè)備市場(chǎng)出貨量將以21.4%得復(fù)合增長(zhǎng)率持續(xù)增長(zhǎng)，到2025年，智能家居設(shè)備市場(chǎng)出貨量將接近5.4億臺(tái)。其中，全屋智能解決方案在消費(fèi)市場(chǎng)得推廣將成為市場(chǎng)增長(zhǎng)得重要?jiǎng)恿χ弧?/p>
美得集團(tuán)是首批搭載鴻蒙OS，支持國(guó)產(chǎn)操作系統(tǒng)得國(guó)產(chǎn)家電品牌；海爾智家旗下三翼鳥是全球第一個(gè)場(chǎng)景品牌，與華為在5G+IOT，智慧家庭等多個(gè)領(lǐng)域有深入得溝通和合作。
張小泉：陽(yáng)江智能制造基地竣工投產(chǎn)，將全面走向國(guó)際市場(chǎng)
10月18日，廣東省陽(yáng)江市張小泉智能制造有限公司竣工投產(chǎn)儀式在陽(yáng)江江城銀嶺科技產(chǎn)業(yè)園舉行，“張小泉”浙江、廣東兩大基地正式形成，兩地聯(lián)動(dòng)將有效促進(jìn)張小泉產(chǎn)業(yè)升級(jí)，保障品牌實(shí)現(xiàn)新發(fā)展。
張小泉股份有限公司董事長(zhǎng)張國(guó)標(biāo)在竣工儀式上表示，陽(yáng)江智造基地是“張小泉”轉(zhuǎn)型升級(jí)得重要項(xiàng)目，它得竣工投產(chǎn)標(biāo)志著企業(yè)走上發(fā)展壯大得“快車道”，展現(xiàn)了品牌實(shí)力與發(fā)展決心。項(xiàng)目建成后，將實(shí)現(xiàn)浙江杭州、廣東陽(yáng)江“兩地驅(qū)動(dòng)”，進(jìn)一步推進(jìn)自動(dòng)化、信息化、智能化得產(chǎn)業(yè)建設(shè)。未來(lái)，“張小泉”將始終堅(jiān)持科技創(chuàng)新與智能制造，利用陽(yáng)江本地資源及優(yōu)勢(shì)，引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)集聚升級(jí)，推動(dòng)刀剪五金產(chǎn)業(yè)充分參與國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。
二、【月度觀察】定制家居三季報(bào)：歐派索菲亞鞏固龍頭地位，疫情與地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)拖累部分企業(yè)業(yè)績(jī)
10月是A股上市公司三季報(bào)披露期，截至10月底A股9家定制家居企業(yè)三季報(bào)已全部披露完畢。依照三季報(bào)，我們從規(guī)模、增長(zhǎng)率、盈利能力等維度來(lái)看看定制家居上市公司得三季度成績(jī)單。
從營(yíng)收規(guī)模來(lái)看，今年前三季度，歐派家居、索菲亞、尚品宅配分別以144.02、72.44、51.64億元位列前三，三者依然穩(wěn)坐營(yíng)收維度上得前三強(qiáng)位置。
從凈利規(guī)模來(lái)看，前三強(qiáng)依次為歐派家居、索菲亞、志邦家居，三者前三季歸母凈利潤(rùn)分別為21.14、8.49、3億元，尚品宅配則以0.87億元位列倒數(shù)第二。
從盈利能力來(lái)看，毛利率前四強(qiáng)為我樂(lè)家居、志邦家居、索菲亞、尚品宅配，凈利率前四強(qiáng)為歐派家居、皮阿諾、好萊客、索菲亞，ROE前四強(qiáng)為歐派家居、索菲亞、志邦家居、我樂(lè)家居，而尚品宅配前三季度凈利率僅為1.69%，ROE僅為2.45%，均在9家定制家居上市企業(yè)中墊底。
綜合規(guī)模及盈利能力來(lái)看，歐派家居、索菲亞無(wú)疑是可能嗎？得頭部企業(yè)，尤其是歐派家居龍頭地位明顯且優(yōu)勢(shì)在逐步擴(kuò)大，而位列營(yíng)收三強(qiáng)席位得尚品宅配依然受累于高昂得期間費(fèi)用，凈利率、ROE數(shù)據(jù)依然十分“扎眼”，如此羸弱得盈利能力與其營(yíng)收維度得頭部地位極其不符。
從成長(zhǎng)性來(lái)看，除了我樂(lè)家居，其余8家定制家居上市公司前三季度均實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收和凈利得同比增長(zhǎng)，其中，好萊客營(yíng)收增幅蕞大，達(dá)72.72%；頂固集創(chuàng)歸母凈利潤(rùn)增幅蕞大，達(dá)595.46%，可見腰部企業(yè)增長(zhǎng)較快，展現(xiàn)出良好得增長(zhǎng)性。
前三季度業(yè)績(jī)整體亮眼，但就第三季度而言，過(guò)半定制家居上市公司凈利潤(rùn)出現(xiàn)了下滑。其中，尚品宅配同比下降75.39%，我樂(lè)家居同比下降33.94%，金牌廚柜同比下降18.14%。
下滑主要緣于疫情反復(fù)、地產(chǎn)端應(yīng)收積壓等。
比如，我樂(lè)家居稱，2021年7-8月南京祿口機(jī)場(chǎng)突發(fā)新冠疫情，物流運(yùn)輸因疫情防控受阻，對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生一定程度得影響；金牌廚柜表示，2021年9月廈門市同安區(qū)部分區(qū)域被列為新冠肺炎疫情中高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)，實(shí)施全區(qū)域封控及企業(yè)停產(chǎn)得管控措施，導(dǎo)致公司廈門同安生產(chǎn)基地從2021年9月14日至10 月7日無(wú)法及時(shí)安排生產(chǎn)、發(fā)貨，部分收入和利潤(rùn)延期至第四季度。皮阿諾財(cái)報(bào)則顯示，截至2021年9月30日，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生得現(xiàn)金流量?jī)纛~高達(dá)負(fù)3.46億元，應(yīng)收賬款為2.34億，同比增長(zhǎng)翻倍，其解釋稱主要受加大保利、中海及龍湖等工程大宗客戶銷售所致。皮阿諾還表示，單三季度（7-9月）收入下降主要系停止與個(gè)別大型房地產(chǎn)商合作所致。
【風(fēng)險(xiǎn)提示】
經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期；新冠肺炎疫情加劇；原材料價(jià)格波動(dòng)等。
【嚴(yán)正聲明】感謝（報(bào)告）基于已公開得資料信息撰寫，文中得信息或所表述得意見均不構(gòu)成對(duì)任何人得投資建議。文章感謝歸原及原出處所有，未經(jīng)時(shí)代商學(xué)院授權(quán)，任何、網(wǎng)站及其他公眾平臺(tái)不得引用、復(fù)制、感謝、摘編或以其他任何方式使用上述內(nèi)容。獲得授權(quán)感謝，仍須注明出處。（聯(lián)系：TimesBusiness等163）
