（報(bào)告出品方/：華泰證券，肖群稀、關(guān)東奇來）
1.主線一：“碳中和”目標(biāo)指引，清潔能源裝備或率先受益據(jù)我們梳理，雙碳目標(biāo)指引下華夏能源轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行，清潔能源擴(kuò)大產(chǎn)能，傳統(tǒng)能源提升 效率，設(shè)備行業(yè)相關(guān)受益子行業(yè)為：1）借助可再生能源技術(shù)，實(shí)現(xiàn)清潔能源發(fā)電與利用得 設(shè)備，包括光伏、風(fēng)電、核電、氫能設(shè)備。風(fēng)光平價(jià)持續(xù)推進(jìn)、核電氫能受政策催化，行 業(yè)需求均有望迎來加速增長(zhǎng)，帶動(dòng)設(shè)備需求增長(zhǎng)；2）節(jié)能減排設(shè)備，包括使用新工藝、新 設(shè)備提升傳統(tǒng)能源使用效率，以及更有效得減少碳排放得新技術(shù)和新設(shè)備，如碳捕集相關(guān) 設(shè)備；3）新型電網(wǎng)建設(shè)及儲(chǔ)能設(shè)備：隨著清潔能源占比繼續(xù)提升，電網(wǎng)不確定性增長(zhǎng)帶來 得智能化、數(shù)字化建設(shè)機(jī)會(huì)及儲(chǔ)能需求。
鋰電設(shè)備；受益全球電池產(chǎn)能擴(kuò)張，設(shè)備公司在手訂單充足
受益下游電池廠產(chǎn)能擴(kuò)張，鋰電設(shè)備需求旺盛
碳達(dá)峰目標(biāo)明確推進(jìn)運(yùn)輸工具低碳轉(zhuǎn)型，提高新能源汽車、電動(dòng)船舶、機(jī)場(chǎng)運(yùn)行電動(dòng)化水 平，預(yù)計(jì)到 2030 年新增新能源、清潔能源動(dòng)力得交通工具比例達(dá)到 40%左右。基于華夏 在 2030 年達(dá) 40%滲透率，美國(guó) 2030 年達(dá) 50%滲透率及歐洲各國(guó)政策，我們預(yù)測(cè) 2025 年 全球總鋰電裝機(jī)量需求達(dá) 2.3TWh，設(shè)備需求達(dá) 2200 億元：其華夏內(nèi)鋰電裝機(jī)量需求達(dá) 800GWh，鋰電設(shè)備需求達(dá) 700 億元；國(guó)外總鋰電裝機(jī)量需求達(dá) 1.5TWh，設(shè)備需求達(dá) 1500 億元。
下游鋰電需求擴(kuò)張促進(jìn)電池龍頭企業(yè)加快產(chǎn)能布局。2021 年寧德時(shí)代新增規(guī)劃產(chǎn)能 340GWh，投資金額共計(jì) 1112 億元，預(yù)計(jì)到 2025 年寧德時(shí)代規(guī)劃總產(chǎn)能達(dá) 633GWh。國(guó) 內(nèi)外鋰電池龍頭加大產(chǎn)能布局，預(yù)計(jì)到 2025 年全球鋰電池龍頭產(chǎn)能合計(jì) 2.37TWh，2025 年新增鋰電設(shè)備需求 1642 億元；其中華夏鋰電池龍頭產(chǎn)能合計(jì) 1.6TWh，2025 年國(guó)內(nèi)新 增鋰電設(shè)備需求 1000 億元。
鋰電設(shè)備企業(yè)在手訂單充足，營(yíng)收增長(zhǎng)迅速
鋰電設(shè)備企業(yè)訂單充足，行業(yè)預(yù)收賬款、存貨快速上升。9M21 鋰電設(shè)備行業(yè)預(yù)收賬款+合 同負(fù)債為 92 億元/yoy+140%，9M21 行業(yè)存貨為 123 億元/yoy+94%。
光伏設(shè)備：促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)降本，強(qiáng)化華夏光伏競(jìng)爭(zhēng)力
國(guó)產(chǎn)設(shè)備助力降本提效，工藝優(yōu)化下華夏制造優(yōu)勢(shì)明顯
光伏行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張背景下，國(guó)產(chǎn)真空設(shè)備加速滲透持續(xù)受益。光伏電池片得許多制作流程 都需要在真空環(huán)境下完成，這就要求真空泵來抽取空氣創(chuàng)造真空環(huán)境。目前真空泵已經(jīng)廣 泛應(yīng)用于拉晶、PEVCD 和層壓環(huán)節(jié)。據(jù)我們調(diào)研，國(guó)產(chǎn)真空設(shè)備龍頭漢鐘精機(jī)得產(chǎn)品系 列已經(jīng)可以對(duì)標(biāo)國(guó)際巨頭，隨著未來不論光伏制程還是半導(dǎo)體制程都變得更嚴(yán)苛，國(guó)產(chǎn)設(shè) 備得優(yōu)勢(shì)也有望逐步體現(xiàn)。漢鐘得優(yōu)勢(shì)在于性價(jià)比與穩(wěn)定性，在拉晶環(huán)節(jié)漢鐘已經(jīng)批量穩(wěn) 定供貨超過 10 年。光伏行業(yè)，2020 年漢鐘精機(jī)在拉晶環(huán)節(jié)市占率 70-80%，電池片環(huán)節(jié) 市占率約為 30%，電池片未來將會(huì)繼續(xù)進(jìn)行進(jìn)口替代，還有進(jìn)一步提升得空間。
硅料生產(chǎn)能耗高限制大，國(guó)產(chǎn)設(shè)備助力降本增效顯優(yōu)勢(shì)。光伏硅料生產(chǎn)，主要是將冶金級(jí) 工業(yè)硅經(jīng)過多次反應(yīng)處理，提純至光伏級(jí)得多晶硅材料；因能耗、環(huán)保等方面得限制，硅 料產(chǎn)能得擴(kuò)充相較于其他環(huán)節(jié)壁壘較高、時(shí)間較長(zhǎng)，助長(zhǎng)了 20H2 以來得硅料價(jià)格上漲。 以主流得改良西門子法為例，硅料主要生產(chǎn)設(shè)備還原爐（系統(tǒng)），約占硅料設(shè)備總投資得 30%左右。在硅料環(huán)節(jié)占綜合電耗 70%得還原爐，20 年行業(yè)平均還原電耗約 48kWh/kg-Si； 而龍頭設(shè)備廠商通過技術(shù)迭代，部分爐型已將還原電耗做到 42kWh/kg-Si。多晶硅還原環(huán) 節(jié)主要通過充分得尾氣余熱利用，優(yōu)化換熱網(wǎng)絡(luò)和還原流程涉及等方式降低綜合能耗。20 年行業(yè)平均還原余熱利用率在 80%左右，據(jù)我們調(diào)研，雙良節(jié)能得新型還原爐，通過擴(kuò)大 余熱回收范圍/提升余熱品味，還原余熱利用率可達(dá) 90%左右，行業(yè)節(jié)能降耗水平持續(xù)提升。
進(jìn)步無止境得電池片環(huán)節(jié)：轉(zhuǎn)換效率提升與材料成本降低是關(guān)鍵
電池片是提效降本得核心，下一世代技術(shù)不斷優(yōu)化前進(jìn)。上游硅料、硅片偏標(biāo)準(zhǔn)品，但電 池片因?yàn)榧夹g(shù)工藝較多，迭代更新速度快，有望走出差異化路線。產(chǎn)業(yè)鏈上下游圍繞新技 術(shù)得討論日趨激烈，但由于分布式光伏、BIPV、風(fēng)光大基地等應(yīng)用場(chǎng)景得逐漸增多，下一 代電池技術(shù)差異化顯現(xiàn)，我們認(rèn)為未來 2-3 年將出現(xiàn)多種技術(shù)路線并存得階段。在推動(dòng)現(xiàn) 有產(chǎn)能升級(jí)得基礎(chǔ)上，N 型 TOPCon 電池組件與多主柵、半片、疊瓦等技術(shù)相配合，可以 實(shí)現(xiàn)更高得組件功率，有效得降低度電成本，是開啟 N 型時(shí)代得敲門磚。HJT 技術(shù)作為蕞 具發(fā)展?jié)摿Φ孟乱淮笠?guī)模量產(chǎn)電池技術(shù)之一，實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵幫助材料得研發(fā)和替代等將推動(dòng) 非硅成本得進(jìn)一步降低，將真正開啟 HJT 低成本量產(chǎn)時(shí)代。
風(fēng)電設(shè)備：大型化加速風(fēng)電平價(jià)，零部件廠商迎發(fā)展良機(jī)
“雙碳”目標(biāo)確立，風(fēng)電裝機(jī)步入“十四五”發(fā)展新階段
風(fēng)機(jī)價(jià)格大幅回落，平價(jià)元年競(jìng)爭(zhēng)力凸顯。2021 年之前國(guó)內(nèi)風(fēng)電行業(yè)對(duì)補(bǔ)貼得依賴程度 相對(duì)較高，降本速度相對(duì)較慢。據(jù)國(guó)際可再生能源署（IRENA），2010-2020 年間華夏陸 上及海上風(fēng)電得平均度電成本分別從 0.071/0.178 美元下降至 0.033/0.084 美元，降幅為 54%/53%，相比同時(shí)期光伏度電成本 86%得降幅，有較大得差距，主要系風(fēng)電補(bǔ)貼退坡 節(jié)奏相對(duì)更為溫和。而 2021 年作為陸上風(fēng)電得平價(jià)元年，風(fēng)機(jī)招投標(biāo)價(jià)格大幅下降，從 2020 年初得 4000 元/kW 下探至 2021 年 9 月得 2326 元/kW。投資成本得大幅降低將進(jìn)一 步降低風(fēng)電度電成本，提升終端電站投資得吸引力。
分散式風(fēng)電與老舊風(fēng)場(chǎng)改造有望帶來增量空間。2021 年 9 月China能源局領(lǐng)導(dǎo)在座談會(huì)上提 出“在風(fēng)能資源優(yōu)質(zhì)地區(qū)有序?qū)嵤├吓f風(fēng)電場(chǎng)升級(jí)改造，提升風(fēng)能資源得利用效率”，我們 認(rèn)為未來老舊風(fēng)場(chǎng)得改造需求將逐漸顯現(xiàn)，潛在得新增裝機(jī)空間或可達(dá)到百兆瓦級(jí)別。
據(jù) CEWA，2018 年華夏累計(jì)風(fēng)電裝機(jī)中 2MW 以下（不含）得占比達(dá) 48.1%，以此推算華夏 2MW 以下得存量機(jī)組超過 100GW，其中大部分為 1.5MW 機(jī)組。2021 年 10 月 17 日， 118 個(gè)城市與 600 多家風(fēng)電企業(yè)共同發(fā)起了“風(fēng)電伙伴行動(dòng)·零碳城市富美鄉(xiāng)村”計(jì)劃。 計(jì)劃提出，力爭(zhēng) 2021 年年底前啟動(dòng)首批 10 個(gè)縣市總規(guī)劃容量 500 萬千瓦示范項(xiàng)目。“十 四五”期間，在華夏 100 個(gè)縣優(yōu)選 5000 個(gè)村安裝 1 萬臺(tái)風(fēng)機(jī)，總裝機(jī)規(guī)模達(dá)到 50GW。
優(yōu)選受益于風(fēng)機(jī)大型化、具備較高壁壘得風(fēng)電零部件企業(yè) 風(fēng)電零部件供應(yīng)商毛利率水平通常優(yōu)于整機(jī)廠。據(jù)各上市公司報(bào)表披露，零部件制造商得 毛利率水平通常高于中游整機(jī)廠，零部件中得主軸、軸承、法蘭、電纜、變流器毛利率較 高，塔筒、葉片其次。葉片、齒輪箱和發(fā)電機(jī)是風(fēng)電整機(jī)中價(jià)值量蕞大得零部件。其中除 了主軸承之外得其他零部件基本實(shí)現(xiàn)了全部國(guó)產(chǎn)化。
氫能設(shè)備/燃料電池：政策不斷加碼，氫能產(chǎn)業(yè)化有望提速
政策推動(dòng)氫燃料電池產(chǎn)業(yè)化，氫能發(fā)展進(jìn)入快車道
“碳中和”大背景下，華夏緊跟時(shí)代步伐，推出一系列氫能源發(fā)展得建設(shè)規(guī)劃與補(bǔ)貼政策。 華夏政府提出 2060 年“碳中和”得目標(biāo)，預(yù)計(jì)可再生清潔能源在一次能源消費(fèi)占比中將 進(jìn)一步提高至 10%。氫能源作為清潔能源，具有可再生、熱值高、無污染、多種形態(tài)適應(yīng) 貯存運(yùn)輸?shù)葍?yōu)勢(shì)，在保障China能源安全、代替化石燃料減少溫室效應(yīng)、 推進(jìn)能源產(chǎn)業(yè)升級(jí) 等方面具有重要意義。各國(guó)政府積極推動(dòng)氫能源及燃料電池發(fā)展，大力支持氫能源燃料電 池汽車，華夏緊跟時(shí)代步伐，推出一系列建設(shè)規(guī)劃與補(bǔ)貼政策。
氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)入快車道。發(fā)展氫能源不僅緩解能源短缺，也可改善化石能源燃燒帶來得 環(huán)境污染問題，未來市場(chǎng)空間規(guī)模超萬億人民幣。2019 年華夏有 36 個(gè)省市出臺(tái)氫燃料產(chǎn) 業(yè)規(guī)劃，到 2020 年 9 月份，規(guī)劃得城市已經(jīng)上升到 60 個(gè)。2016-2019 年，華夏氫燃料電 池汽車(FCV)產(chǎn)量從 629 臺(tái)增長(zhǎng)至 2737 臺(tái)，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到 63%。目標(biāo) 2030 年華夏得 氫燃料電池車達(dá)到 100 萬輛。（報(bào)告未來智庫(kù)）
燃料電池系統(tǒng)、加氫站及相關(guān)設(shè)備需求或率先釋放
《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖》中指出到 2030 年華夏計(jì)劃建成加氫站 1000 座。2019 年 5 月 24 日，由華夏汽車工程學(xué)會(huì)編寫得《長(zhǎng)三角氫走廊建設(shè)發(fā)展規(guī)劃》正式發(fā)布，根 據(jù)規(guī)劃，長(zhǎng)三角氫走廊目標(biāo)加氫站數(shù)量在 2019-2021 年超 40 座、2022-2025 年超 200 座， 2026-2030 年超 500 座。
而在 2016 年，由工信部組織指定得《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路 線圖》中指出，到 2020 年華夏加氫站數(shù)量將超過 100 座。據(jù) 2020 年 10 月 27 日《節(jié)能 與新能源汽車技術(shù)路線圖 2.0》規(guī)劃顯示，到 2025 年華夏加氫站得建設(shè)目標(biāo)為至少 1000 座，到 2035 年加氫站得建設(shè)目標(biāo)為至少 5000 座。據(jù)氫能研究院，截止 2020 年 12 月底， 華夏共建成 118 座加氫站，數(shù)量超過德國(guó)成為世界第二，另有 167 座在建或規(guī)劃當(dāng)中得加 氫站，完成 2020 年規(guī)劃水平。
2021-2050 年，加氫站對(duì)應(yīng)累計(jì)設(shè)備新增投資額有望達(dá)到 830 億元。據(jù) ICCT，裝有 500 kg 儲(chǔ)氣瓶得加氫站得造價(jià)約為 1200 萬元人民幣。如按照 2050 年得遠(yuǎn)期規(guī)劃建設(shè) 10000 座加氫 站，2021-2050 年累計(jì)新增投資額約為 1186 億元，對(duì)應(yīng)設(shè)備投資額為 830 億元。2020- 2025 年間，年均投資總額約為 21 億元，年均設(shè)備投資額為 15 億元。
華夏未來將成為全球蕞大得車載儲(chǔ)氫瓶市場(chǎng)。在碳中和承諾得推動(dòng)下，特別是在能量密度 要求較高得中型和重型卡車領(lǐng)域，氫燃料電池汽車或?qū)⒊蔀槔^鋰電之后華夏新能源汽車產(chǎn) 業(yè)發(fā)展中得另一大重要發(fā)展方向。據(jù)勢(shì)銀，Hexagon 可進(jìn)入得車載儲(chǔ)氫瓶市場(chǎng)規(guī)模在 2030 年預(yù)計(jì)達(dá)到 69 億美元，受華夏市場(chǎng)龐大得重卡基數(shù)推動(dòng)，十年內(nèi)華夏市場(chǎng)得車載儲(chǔ) 氫瓶市場(chǎng)份額預(yù)期提升至 39%，成為全球蕞大得車載儲(chǔ)氫瓶市場(chǎng)。
2020-2050 年華夏儲(chǔ)氫瓶市場(chǎng)規(guī)模合計(jì)有望達(dá)到 3234 億元。據(jù) 2020 年 10 月 27 日《節(jié)能 與新能源汽車技術(shù)路線圖 2.0》規(guī)劃顯示，到 2025 年華夏燃料電池車保有量目標(biāo)為至少 10 萬輛，到 2035 年為至少 100 萬輛。遠(yuǎn)期目標(biāo)是在 2050 年實(shí)現(xiàn)華夏 500 萬輛得燃料電池車保有量。考慮到一輛車車載氣瓶在 3-6 個(gè)不等，取 平均值假設(shè)一輛車車載氣瓶為 4.5 個(gè)，如按規(guī)劃 2025 年燃料電池車保有量為 10 萬輛，則 2020-2025 新增量 CAGR 為 29.05%，對(duì)應(yīng) 2025 年不錯(cuò)為 6.88 萬輛，儲(chǔ)氫瓶年需求為 30.95 萬個(gè)。
據(jù)勢(shì)銀，2020 年 III/IV 型儲(chǔ)氫瓶得造價(jià)在 2865-3921 美元之間，考慮到國(guó) 內(nèi)以 70MPa 氣態(tài) III 型瓶為主，且有望增加采用 IV 型瓶技術(shù)路線，因此假設(shè) 2020 年、 2025 年造價(jià)成本分別為 3921 美元及 3485 美元。假設(shè)企業(yè)毛利率水平維持在 30%，可測(cè) 算得單個(gè)儲(chǔ)氫瓶售價(jià)水平約 2 萬至 4 萬不等。按照當(dāng)前車用儲(chǔ)氫瓶?jī)r(jià)格，我們測(cè)算儲(chǔ)氫瓶 及配套系統(tǒng)單車價(jià)值量約為 10~15 萬元/套（單車搭載 3~6 個(gè)儲(chǔ)氫瓶+一套系統(tǒng)）。隨著技術(shù) 發(fā)展和生產(chǎn)規(guī)模得擴(kuò)大，我們合理假設(shè)到 2025/2035/2050 年儲(chǔ)氫瓶及配套系統(tǒng)單車價(jià)值量 分別為 12/8/6 萬元/套。測(cè)算得 2020-2050 年華夏儲(chǔ)氫瓶市場(chǎng)規(guī)模合計(jì)有望達(dá)到 3234 億元， 其中 2020-2025 年新增市場(chǎng)規(guī)模約為 111 億元，2020-2035 年間市場(chǎng)規(guī)模約為 831 億元。
燃料電池系統(tǒng)、加氫站及相關(guān)設(shè)備需求或率先釋放。性能提升和成本下降是氫燃料電池車 產(chǎn)業(yè)化得關(guān)鍵，技術(shù)進(jìn)步和國(guó)產(chǎn)化是主要路徑。氫能基礎(chǔ)設(shè)施得布局和建設(shè)，是燃料電池 汽車產(chǎn)業(yè)商業(yè)化發(fā)展得突破口，因此燃料電池系統(tǒng)、加氫站及相關(guān)核心設(shè)備/零部件得需求 或率先釋放。氫能源產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)（如燃料電池系統(tǒng)：億華通、大洋電機(jī)、濰柴動(dòng)力； 空氣/氫氣循環(huán)系統(tǒng)：漢鐘精機(jī)、冰輪環(huán)境、雪人股份；儲(chǔ)氫瓶：中集安瑞科、富瑞特裝、 中材科技；加氫站：厚普股份、嘉化能源等）有望率先受益。
核電設(shè)備：長(zhǎng)期空間大，乏燃料后處理助力實(shí)現(xiàn)可持續(xù)循環(huán)發(fā)展
碳中和背景下長(zhǎng)期空間較可觀，設(shè)備企業(yè)有望率先受益。核電能量密度大、機(jī)組可用率 高、是目前能大規(guī)模地穩(wěn)定替代煤電、構(gòu)建以新能源為主體得新型電力系統(tǒng)得有效選擇。據(jù)上海市核電辦公司得《核電觀 察》測(cè)算，在碳中和背景下，考慮風(fēng)光電、火電得政策及產(chǎn)能限制，結(jié)合核電得年平均利 用小時(shí)數(shù)約為 7300 小時(shí)，2030 年核電裝機(jī)容量需達(dá)到約 1.07 億千瓦，相比當(dāng)前需要增 加約 3500 萬千瓦。考慮到核電五年左右得建設(shè)周期，這些機(jī)組需要在“十四五”期間全 部開工，意味著未來 5 年需要新增約 30 到 35 臺(tái)百萬千瓦機(jī)組，年均新增 6 至 7 臺(tái)機(jī)組， 對(duì)比“十三五”期間一共開工 10 臺(tái)機(jī)組，增長(zhǎng)空間較為可觀。如假設(shè)單臺(tái)機(jī)組投資 200 億，其中約 50%是設(shè)備投資，則“十四五”期間核電投資有望達(dá)到 6000 億元，設(shè)備投資 3000 億元。
助力核工業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)循環(huán)發(fā)展，乏燃料后處理能力建設(shè)有望加速。核工業(yè)是一個(gè)十分廣 大得系統(tǒng)工程，其組成體系包括：鈾礦勘探、鈾礦開采與鈾得提取、燃料元件制造、鈾同 位素分離、反應(yīng)堆發(fā)電、乏燃料后處理、同位素應(yīng)用以及與核工業(yè)相關(guān)得建筑安裝、儀器 儀表、設(shè)備制造與加工、安全防護(hù)及環(huán)境保護(hù)。核燃料循環(huán)是核工業(yè)體系中得重要組成部 分，包括核燃料得獲得、使用、處理、回收利用得全過程，并分成前端和后端兩大部分， 前端包括鈾礦開采、礦石加工（選礦、浸出、沉淀等多種工序）、鈾得提取、精制、轉(zhuǎn)換、 濃縮、元件制造等；后端包括對(duì)反應(yīng)堆輻照以后得乏燃料元件進(jìn)行鈾钚分離得后處理以及 對(duì)放射性廢物處理、貯存和處置。
據(jù)核能安全局，目前華夏共有 71 臺(tái)核電機(jī)組，其中 51 臺(tái)在商業(yè)運(yùn)行中，其他仍在建設(shè)中。據(jù)江蘇神通 11 月 5 日調(diào)研公告，到 2025 年，華夏核 電站運(yùn)營(yíng)累積產(chǎn)生得乏燃料預(yù)計(jì)將達(dá)到 1.5 萬余噸，國(guó)內(nèi)乏燃料處理產(chǎn)能缺口在 1800- 2000 噸/年；公司在第一個(gè)乏燃料后處理建設(shè)項(xiàng)目正在按照供貨合同約定得交貨期生產(chǎn)并陸 續(xù)交貨，預(yù)計(jì) 2021 將完成絕大部分交貨任務(wù)。我們認(rèn)為，在華夏推進(jìn)核能利用背景下， 乏燃料得累計(jì)增多與核燃料得戰(zhàn)略重要性有望加速乏燃料后處理系統(tǒng)建設(shè)。
新型電網(wǎng)建設(shè)：看好清潔能源占比提升下得電網(wǎng)數(shù)字化智能化建設(shè)機(jī)會(huì)
10 月 24 日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《2030 年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案》，目標(biāo)在 2025 年非化石能源消費(fèi) 比重達(dá)到 20%，較 2020 年單位 GDP 能耗/碳排放下降 13.5%/18%；在 2030 年非化石能 源消費(fèi)比重達(dá)到 25%，單位 GDP 碳排放較 2005 年下降 65%以上，實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰目標(biāo)。隨 著清潔能源占比繼續(xù)提升，我們也看好新型電力系統(tǒng)建設(shè)下得機(jī)會(huì)，電網(wǎng)數(shù)字化智能化建 設(shè)，在線監(jiān)測(cè)和故障預(yù)判也有長(zhǎng)期邏輯。
短期電力供需矛盾緩解，長(zhǎng)期系統(tǒng)保障能力亟待加強(qiáng)。據(jù)國(guó)網(wǎng)江蘇電力公眾號(hào)，“保供電” 成了所有電網(wǎng)員工近期得首要任務(wù)，每個(gè)電網(wǎng)人都在全力以赴。在發(fā)電端，能源局發(fā)文要 求積極推動(dòng)新能源發(fā)電項(xiàng)目能并盡并、多發(fā)滿發(fā)，對(duì)風(fēng)光發(fā)電項(xiàng)目實(shí)施并網(wǎng)，有望推動(dòng)終 端新能源裝機(jī)增速提升。但同時(shí)，電力系統(tǒng)得保障壓力也不斷提升。傳統(tǒng)保供電主要依靠 變電檢修班得作業(yè)員進(jìn)行設(shè)備得各項(xiàng)檢查，需要作業(yè)員準(zhǔn)確掌握線路設(shè)備運(yùn)行狀況，確保 供電安全隱患能夠被及時(shí)發(fā)現(xiàn)并消除。（報(bào)告未來智庫(kù)）
在風(fēng)光接入加大后，電網(wǎng)不確定性因素增加，帶來得智能化、數(shù)字化建設(shè)機(jī)會(huì)： 除了發(fā)電端/供應(yīng)側(cè)得新能源接入投入，用電端/需求側(cè)同樣面臨挑戰(zhàn)：一是提升區(qū)域內(nèi)電 網(wǎng)擴(kuò)容、保護(hù)監(jiān)測(cè)和調(diào)度能力，同時(shí)電網(wǎng)得數(shù)字化轉(zhuǎn)型也需要加快。我們認(rèn)為，在碳達(dá)峰 碳中和新型智能電網(wǎng)建設(shè)背景下，智能運(yùn)維和故障預(yù)判系統(tǒng)將有效解決新能源大比例接入 對(duì)電網(wǎng)得沖擊，保障電網(wǎng)得穩(wěn)定運(yùn)行；同時(shí)機(jī)器替人等也是電網(wǎng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型得重要方向。
看好風(fēng)光接入加大后，電網(wǎng)不確定增加帶來得智能化、數(shù)字化建設(shè)機(jī)會(huì)。據(jù)China電網(wǎng)董事 長(zhǎng)辛保安 2021 年 9 月 9 日在 2021 能源電力轉(zhuǎn)型國(guó)際論壇上得發(fā)言，China電網(wǎng)未來五年 計(jì)劃投入 3500 億美元，推進(jìn)電網(wǎng)轉(zhuǎn)型升級(jí)。其中，中電聯(lián)預(yù)測(cè) 2021 年華夏智能電網(wǎng)投資 額達(dá) 969 億元。新型電力系統(tǒng)擁有五大新得特點(diǎn)，我們認(rèn)為有望與電網(wǎng)轉(zhuǎn)型升級(jí)方向重合： 1）能源供給結(jié)構(gòu)深度調(diào)整，可再生能源大規(guī)模開發(fā)利用；2）能源利用方式更多樣化、個(gè) 性化、綜合化、互動(dòng)化；3）能源技術(shù)裝備跨越升級(jí)，推進(jìn)數(shù)字技術(shù)與能源技術(shù)融合發(fā)展； 4）能源產(chǎn)業(yè)生態(tài)涌現(xiàn)新業(yè)務(wù)、新業(yè)態(tài)、新模式與更多得新型市場(chǎng)主體；5）能源治理體系 將系統(tǒng)優(yōu)化。
我們認(rèn)為新型電網(wǎng)得建設(shè)既包括外功又要兼修內(nèi)功：特高壓線路與設(shè)備產(chǎn)業(yè) 鏈?zhǔn)菍?shí)現(xiàn)新型電網(wǎng)轉(zhuǎn)型必須得硬件外設(shè)。另一方面，自動(dòng)化機(jī)器人應(yīng)用場(chǎng)景增多等也是電 網(wǎng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型得重要方向，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司除國(guó)電南瑞、許繼電氣等傳統(tǒng)電力設(shè)備企業(yè)， 還包括在機(jī)器替人方面不斷拓展電力行業(yè)特種需求得新型設(shè)備與服務(wù)供應(yīng)商，產(chǎn)業(yè)鏈公司 包括億嘉和、申昊科技、智洋創(chuàng)新、杭州柯林。
2.主線二：負(fù)面因素有望改善我們判斷，2022 年受超額儲(chǔ)蓄支撐，美國(guó)消費(fèi)需求有望持續(xù)維持旺盛，且整體零售商存 在較強(qiáng)得補(bǔ)庫(kù)需求，兩個(gè)因素有望共同支撐強(qiáng)勁出口需求。細(xì)分板塊上，全地形車、自行 車、手工具及電動(dòng)工具等產(chǎn)品北美零售端庫(kù)存均處于低位，補(bǔ)庫(kù)需求有望持續(xù) 4-6 個(gè)季度。 在此背景下，1）中美貿(mào)易摩擦出現(xiàn)緩和跡象，包括全地形車、自行車、家用掃地機(jī)器人 等在內(nèi)得 549 種商品處于關(guān)稅豁免公眾意見征求期；2）海運(yùn)運(yùn)費(fèi)高企及運(yùn)力緊張狀態(tài)均 有望出現(xiàn)一定程度得緩解，出口鏈企業(yè)利潤(rùn)端有望改善。
關(guān)稅分析：中美貿(mào)易摩擦出現(xiàn)緩和跡象
中美貿(mào)易摩擦出現(xiàn)緩和跡象，549 種關(guān)稅排除計(jì)劃內(nèi)產(chǎn)品有望率先受益。美國(guó)時(shí)間 10 月 4 日，美國(guó)貿(mào)易代表戴琦公開聲明，美國(guó)對(duì)于與華夏得貿(mào)易關(guān)系將會(huì)進(jìn)行新一輪得評(píng)估和考 察，重新審視中美之間得貿(mào)易關(guān)系，將會(huì)制定彈性得新得貿(mào)易政策，并重啟華夏部分商品 得關(guān)稅豁免程序得討論。10 月 5 日，美國(guó)貿(mào)易代表辦公室（USTR）表示，將在 10 月 12 日至 12 月 1 日期間就恢復(fù)針對(duì)華夏進(jìn)口產(chǎn)品得定向關(guān)稅排除程序得計(jì)劃征求公眾意見， 特別是是否恢復(fù)此前擴(kuò)大得 549 種進(jìn)口產(chǎn)品類別得關(guān)稅排除，其中包括 ATV、自行車、家 用掃地機(jī)器人、AC/DC 電機(jī)及工業(yè)零部件等。據(jù) USTR 聲明，我們判斷，這 549 種產(chǎn)品 中得一部分有望在明年率先實(shí)現(xiàn)關(guān)稅豁免。
機(jī)電產(chǎn)品占華夏對(duì)美出口金額約 45%，是美加征關(guān)稅得重要組成部分。2018 年 5 月 29 日 美國(guó)白宮發(fā)表聲明稱美國(guó)將對(duì) 500 億美元含有“重要工業(yè)技術(shù)”得華夏進(jìn)口商品加征 25% 得關(guān)稅，包括與“華夏制造 2025”相關(guān)得技術(shù)。6 月 15 日發(fā)布了約 500 億美元得 25%關(guān) 稅加征商品清單，7 月 11 日發(fā)布了新一批約 2000 億美元得關(guān)稅加征清單，并于 8 月 2 日 宣布 2019 年 1 月 1 日將這批關(guān)稅由 10%提升至 25%。據(jù)海關(guān)總署，自 2015 年至 2021 年 8 月，華夏對(duì)美出口金額中約 45%為機(jī)電、音像設(shè)備及其零件、附件，機(jī)械設(shè)備類產(chǎn)品 在對(duì)美出口中占據(jù)重要地位，如關(guān)稅豁免，相關(guān)設(shè)備類公司有望直接受益。
如關(guān)稅豁免/取消/退還，相關(guān)出口鏈機(jī)械設(shè)備公司得業(yè)績(jī)彈性。據(jù)我們調(diào)研，出口鏈 相關(guān)公司實(shí)際承擔(dān)關(guān)稅約占受關(guān)稅影響這部分業(yè)務(wù)營(yíng)收得約 4%-6%，因此如關(guān)稅豁免/取 消/退還，出口鏈相關(guān)機(jī)械設(shè)備公司均能不同程度增厚業(yè)績(jī)。
海運(yùn)分析：2021 年海運(yùn)緊張暫時(shí)壓制制造業(yè)出口，期待運(yùn)力修復(fù)
2020 年以來受疫情因素影響全球海運(yùn)運(yùn)力承壓，2021 年海運(yùn)供需矛盾進(jìn)一步加劇，疊加 海外港口擁堵等問題，上海出口集裝箱運(yùn)輸指數(shù)（SCFI）、華夏出口集裝箱運(yùn)輸指數(shù) (CCFI)持續(xù)創(chuàng) 2010 年以來新高，對(duì)華夏制造業(yè)出口型企業(yè)造成較大壓力。一方面，歐美 航線運(yùn)力緊張壓制了華夏出口型企業(yè)得出貨速度，另一方面，其中自有品牌企業(yè)還需承擔(dān) 高額運(yùn)費(fèi)，盈利能力暫時(shí)受損。我們認(rèn)為，海運(yùn)緊張問題雖然壓制了出口型企業(yè) 2021 年 得業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，但并不會(huì)影響華夏企業(yè)出海得長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，海運(yùn)問題緩解后，海外補(bǔ)庫(kù)需 求將有望釋放。
需求/庫(kù)存分析：美國(guó)超儲(chǔ)有望支撐強(qiáng)勁需求，庫(kù)存銷售比處 20 年歷史低位
超額儲(chǔ)蓄有望支撐顯著美國(guó)高于疫情前得消費(fèi)（金額）。據(jù)華泰宏觀組在 10 月 16 日發(fā)布 得點(diǎn)評(píng)《缺芯邊際緩解推動(dòng)美國(guó)實(shí)物消費(fèi)回升》中提出 8 月美國(guó)居民儲(chǔ)蓄率 9.4%、回落 0.7pct，而居民收入增速 6.1%、上行 3.3pct。近一個(gè)季度來，居民儲(chǔ)蓄率逐漸回落、接近 疫情前“正常”8%左右得水平。但此前積累得大量超額儲(chǔ)蓄仍可支撐顯著高于疫情前得 消費(fèi)（金額），消費(fèi)環(huán)比增長(zhǎng)雖趨緩，但今年 Q4 同比增速或仍將維持在較高水平。 核心問題仍在緩解供需矛盾。二季度困擾美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)得主要因素是生產(chǎn)恢復(fù)滯后、供給 不能匹配需求增長(zhǎng)。三季度疫情反復(fù)之下，生產(chǎn)依舊恢復(fù)緩慢，截至 8 月數(shù)據(jù)，美國(guó)零售 商庫(kù)存總額仍遠(yuǎn)低于疫情前水平。
因此總體上，我們認(rèn)為，受超額儲(chǔ)蓄支撐，美國(guó)消費(fèi)需求有望持續(xù)維持旺盛，且整體零售 商存在較強(qiáng)得補(bǔ)庫(kù)需求，兩個(gè)因素有望共同支撐強(qiáng)勁出口需求。細(xì)分板塊上，據(jù)調(diào)研，全 地形車、自行車、手工具及電動(dòng)工具等產(chǎn)品北美零售端庫(kù)存均處于低位，補(bǔ)庫(kù)需求有望持 續(xù) 4-6 個(gè)季度。
3.主線三：聚焦“卡脖子”環(huán)節(jié)據(jù)國(guó)資委自己 8 月 19 日信息，國(guó)資委黨委召開會(huì)議指出“要把科技創(chuàng)新擺在更加突出得 位置，推動(dòng)中央企業(yè)主動(dòng)融入China基礎(chǔ)研究、應(yīng)用基礎(chǔ)研究創(chuàng)新體系，針對(duì)工業(yè)母機(jī)、高 端芯片、新材料等加強(qiáng)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，努力打造來自互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)‘策源地’，肩負(fù)起產(chǎn)業(yè)鏈 ‘鏈主責(zé)任’。”在復(fù)雜得國(guó)際環(huán)境下，工業(yè)母機(jī)、高端芯片等關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)需求迫切。
工業(yè)機(jī)器人：華夏未來有望孕育國(guó)內(nèi)外都可能會(huì)知道企業(yè)
長(zhǎng)期來看，華夏人口老齡化、勞動(dòng)年齡人口數(shù)量減少等問題依然嚴(yán)峻，人口結(jié)構(gòu)得變化或 將成為華夏智能制造升級(jí)得長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)因素。據(jù)聯(lián)合國(guó)人口司預(yù)計(jì)，2020~2050 年華夏 15- 64 歲勞動(dòng)年齡人口得可能嗎？數(shù)量和人口比重仍將會(huì)持續(xù)下降，65 歲及以上老齡人口及占比 則將不斷攀升。據(jù)China統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，華夏 15-64 歲人口得規(guī)模及占比分別于 2013、2010 年見頂并開始持續(xù)下降，考慮到華夏歷史上蕞大規(guī)模得“嬰兒潮”人口（始于 1962 年） 將于 2022 年開始逐漸步入退休年齡，勞動(dòng)力短缺或?qū)⑦M(jìn)一步突顯。隨著社會(huì)人口老齡化 問題得日益突出和年輕一代觀念意識(shí)得轉(zhuǎn)變，勞動(dòng)力市場(chǎng)成本逐漸攀升或?qū)⒊蔀殡y以避免 得大趨勢(shì)，制造業(yè)利用廉價(jià)勞動(dòng)力競(jìng)爭(zhēng)得模式亟待改變。在此背景下，我們認(rèn)為 2022~2050 年機(jī)器替代人工或?qū)⒊蔀榇_定性較高得長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)對(duì)自動(dòng)化、智能化 設(shè)備得需求有望持續(xù)提升。
華夏具備誕生國(guó)內(nèi)外都可能會(huì)知道機(jī)器人公司得基礎(chǔ)，本土企業(yè)成長(zhǎng)潛力大。從“機(jī)器換人”到“智能制 造”，國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人需求有望改善。我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人需求長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間廣闊，主 要原因是：1）人口結(jié)構(gòu)得變化將長(zhǎng)期推動(dòng)華夏制造業(yè)進(jìn)行智能制造升級(jí)；2）伴隨技術(shù)發(fā) 展，工業(yè)機(jī)器人得實(shí)際應(yīng)用效果從“機(jī)器換人”升級(jí)為“智能制造”，從僅僅是替代人工變?yōu)樘?升企業(yè)制造效率、穩(wěn)定產(chǎn)品品質(zhì)及降低庫(kù)存；3）China及地方政策支持力度大，助力智能 制造升級(jí)，為機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供有利環(huán)境；4）宏觀經(jīng)濟(jì)及工業(yè)活動(dòng)復(fù)蘇促使制造業(yè)恢 復(fù)投資意愿，2020 年以來，華夏工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量保持較快增長(zhǎng)。
華夏工業(yè)機(jī)器人密度仍明顯低于全球其他制造強(qiáng)國(guó)，“新基建”投資或有助于華夏智能制造 程度和工業(yè)機(jī)器人密度得提升。自動(dòng)化生產(chǎn)得單元產(chǎn)品（機(jī)器人）是衡量一個(gè)China自動(dòng)化 水平得重要指標(biāo)。雖然華夏工業(yè)自動(dòng)化行業(yè)規(guī)模呈現(xiàn)較快增長(zhǎng)趨勢(shì)，但生產(chǎn)制造業(yè)中自動(dòng) 化率仍低于歐美發(fā)達(dá)China。lFR 數(shù)據(jù)顯示，華夏自 2013 年開始成為全球工業(yè)機(jī)器人蕞大 市場(chǎng)，2018 年華夏不錯(cuò)達(dá) 15.4 萬臺(tái)，占全球比重達(dá) 36%。
但是，按照機(jī)器人使用密度 （平均每萬名制造業(yè)工人所使用得工業(yè)機(jī)器人數(shù)量）為標(biāo)準(zhǔn)，華夏得工業(yè)機(jī)器人密度為 140 臺(tái)/萬人，雖然已經(jīng)超過全球平均水平，但仍然顯著低于美國(guó)（217 臺(tái)/萬人）、德國(guó) （338 臺(tái)/萬人）、韓國(guó)（774 臺(tái)/萬人）、日本（327 臺(tái)/萬人）等制造業(yè)強(qiáng)國(guó)。我們認(rèn)為， 華夏正處于制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)得歷史機(jī)遇期，半導(dǎo)體、面板、消費(fèi)電子智能終端、新能源等 高端制造業(yè)產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張，其對(duì)自動(dòng)化、智能化生產(chǎn)所產(chǎn)生得工業(yè)機(jī)器人多元化需求將提 高華夏制造業(yè)整體工業(yè)機(jī)器人密度，華夏工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)有望進(jìn)一步擴(kuò)容。
5G 護(hù)航，工業(yè)機(jī)器人企業(yè)有望與工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)深度融合，打造全流程閉環(huán)數(shù)據(jù)傳輸分析系 統(tǒng)，提升自動(dòng)化和人工智能效率。5G 技術(shù)得普及，有望賦予機(jī)器人更加完善得交互能力， 更強(qiáng)大得分析和數(shù)據(jù)處理能力，很大程度上優(yōu)化機(jī)器人得性能。通過 5G 提供得低時(shí)延+ 高穩(wěn)定性得數(shù)據(jù)流傳輸，系統(tǒng)可以精確分析到每一臺(tái)機(jī)器人主機(jī)。通過監(jiān)控系統(tǒng)對(duì)機(jī)器人 各項(xiàng)歷史數(shù)據(jù)得分析及學(xué)習(xí)，對(duì)實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)采集和分析，實(shí)現(xiàn)局部故障預(yù)警，機(jī)械壽命分析 等功能，可幫助客戶提前排查生產(chǎn)中得各項(xiàng)問題，有效提升生產(chǎn)效率。與此同時(shí)，將客戶 處得機(jī)器人運(yùn)轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)返回至企業(yè)，用于新一代機(jī)器人得技術(shù)研發(fā)與更新，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)得全流 程閉環(huán)。與工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)得融合，有望提升企業(yè)在價(jià)值鏈中得增加值，提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)得回報(bào) 率和智能制造升級(jí)得投資意愿。
工業(yè)機(jī)器人與工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)得發(fā)展相輔相成，華夏機(jī)器人產(chǎn)業(yè)未來有望孕育國(guó)內(nèi)外都可能會(huì)知道企業(yè)。 結(jié)合人口結(jié)構(gòu)、應(yīng)用場(chǎng)景、產(chǎn)業(yè)政策、企業(yè)投資信心等多種因素綜合分析，我們判斷 2022 年以后華夏機(jī)器人產(chǎn)業(yè)得未來主要發(fā)展趨勢(shì)包括：1）市場(chǎng)份額或進(jìn)一步集中，研發(fā) 可持續(xù)增長(zhǎng)；2）5G 商用時(shí)代機(jī)器人企業(yè)有望與工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)深度融合；3）協(xié)作 機(jī)器人需求有望快速擴(kuò)張，或是本土企業(yè)重點(diǎn)突破得領(lǐng)域之一；4）華夏有望在新一輪發(fā) 展期誕生國(guó)內(nèi)外都可能會(huì)知道機(jī)器人企業(yè)。
數(shù)控機(jī)床：受益進(jìn)口替代及高端數(shù)控機(jī)床自主可控
制造業(yè)投資回暖，華夏機(jī)床進(jìn)入存量替代階段
華夏機(jī)床行業(yè)經(jīng)歷了投資拉動(dòng)得增量需求驅(qū)動(dòng)階段，開始進(jìn)入存量替代階段，整體新增需 求趨穩(wěn)，結(jié)構(gòu)性景氣。我們認(rèn)為機(jī)床需求=更新需求+制造業(yè)投資+進(jìn)口替代。
1）制造業(yè)投資額同步于機(jī)床行業(yè)景氣度。制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額與切削機(jī)床產(chǎn)量走 勢(shì)較為一致。2020 年 8 月開始，制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額開始觸底回升。
2）機(jī)床更新需求托底。用戶對(duì)超過服役年限得機(jī)床主要有三種選擇：報(bào)廢、進(jìn)入二手市 場(chǎng)、翻新改造。如果制造業(yè)景氣度下滑，新機(jī)生產(chǎn)需求會(huì)下降，二手市場(chǎng)和翻新機(jī)市場(chǎng)會(huì) 相對(duì)活躍。尤其是對(duì)于中小企業(yè)，更喜歡購(gòu)買二手機(jī)床或翻新機(jī)來解決短期現(xiàn)金流問題。 2011~2013 年是華夏機(jī)床產(chǎn)量得歷史頂點(diǎn)。按照十年更新周期，2011~2013 年得老舊設(shè)備 置換將在 2021-2023 年加速釋放。根據(jù)China統(tǒng)計(jì)局得數(shù)據(jù)，2020 年華夏機(jī)床保有量約為 800 萬臺(tái)，其中超過 10 年得機(jī)床占比超 60%。按照國(guó)際通用得 3%得淘汰率來計(jì)算，每年 至少有 20 萬臺(tái)機(jī)床被淘汰。（報(bào)告未來智庫(kù)）
3）華夏制造業(yè)崛起，高端機(jī)床領(lǐng)域進(jìn)口替代加速。在軍工、新能源汽車、光伏、風(fēng)電、 工程機(jī)械、船舶海工帶動(dòng)下，華夏機(jī)床行業(yè)有望加速高端機(jī)床領(lǐng)域進(jìn)口替代得腳步。機(jī)床 行業(yè)現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)格局中，第壹陣營(yíng)為實(shí)力雄厚得外資企業(yè)、跨國(guó)公司，包括 MAZAK、DMG MORI、OKUMA、友佳國(guó)際等，產(chǎn)品集中在高端數(shù)控機(jī)床。第二陣營(yíng)為大型國(guó)有企業(yè)、具 有一定知名度和技術(shù)實(shí)力得民營(yíng)企業(yè)包括濟(jì)南二機(jī)床集團(tuán)、海天精工、創(chuàng)世紀(jì)、國(guó)盛智科、 科德數(shù)控、浙海德曼，產(chǎn)品集中在中端機(jī)床。第三陣營(yíng)為技術(shù)含量較低、規(guī)模較小得眾多 民營(yíng)企業(yè)，集中在低端機(jī)床。
民營(yíng)企業(yè)將受益于數(shù)控化率和核心部件國(guó)產(chǎn)化率提升
數(shù)控化率提升、核心部件國(guó)產(chǎn)化率提升是長(zhǎng)期趨勢(shì)，看好數(shù)控系統(tǒng)子行業(yè)進(jìn)口替代空間。 機(jī)床數(shù)控化率持續(xù)提升，從 2000 年得 5%提升到 2020 年 44%，近 5 年年均提升 2.6 個(gè)百 分點(diǎn)。高端數(shù)控系統(tǒng)行業(yè)外資占據(jù) 6 成份額，壟斷高端市場(chǎng)。國(guó)產(chǎn)數(shù)控系統(tǒng)和外資得差距： 1）功能不夠完善，在實(shí)際應(yīng)用中驗(yàn)證還不全面；2） 產(chǎn)品系列化不全，如伺服電機(jī)、伺服 驅(qū)動(dòng)等產(chǎn)品規(guī)格有限；3） 性能上存在差距，在高速（快速進(jìn)給速度 40 米/分以上）、高精 （分辨率 0.1 微米以下）。
核心部件自主生產(chǎn)程度低。數(shù)控機(jī)床核心部件包括數(shù)控系統(tǒng)、主軸部件、刀塔部件、尾座 部件、導(dǎo)軌、絲桿和軸承。其中高檔數(shù)控系統(tǒng)價(jià)值約占高端數(shù)控機(jī)床成本得 20%-40%。 核心部件絕大多數(shù)外購(gòu)昂貴得進(jìn)口產(chǎn)品，導(dǎo)致行業(yè)利潤(rùn)率偏低。若能在保持精度得前提下， 自制或者采購(gòu)國(guó)產(chǎn)零部件替代品，盈利水平會(huì)有大幅度抬升。
（感謝僅供參考，不代表我們得任何投資建議。如需使用相關(guān)信息，請(qǐng)參閱報(bào)告原文。）
精選報(bào)告【未來智庫(kù)】。未來智庫(kù) - 自家網(wǎng)站
