11月23日，隆基綠能科技股份有限公司（601012.SH，下稱“隆基股份”）宣布新簽70億硅片銷售訂單，行業(yè)產(chǎn)能過剩擔憂再起。
公開資料顯示，隆基股份成立于2000年，是推動單晶技術(shù)變革得領(lǐng)頭軍。通過長年技術(shù)鉆研，公司成長為單晶硅龍頭，在行業(yè)擁有定價話語權(quán)。2015年前后，公司建立起了光伏產(chǎn)業(yè)鏈自上而下一體化，業(yè)務(wù)布局從硅片、電池組件再到電站建設(shè)。
但進入2021年，形勢不容樂觀，原材料漲價預(yù)期下，隆基股份遭受前所未有得成本壓力，競爭對手得擴產(chǎn)又使得行業(yè)內(nèi)卷日漸加劇。
但業(yè)內(nèi)也有一種預(yù)計，短期波動不改長期發(fā)展邏輯。光伏行業(yè)經(jīng)過歐美雙反、擴大內(nèi)需、補貼退坡等政策得影響，迎來了全球碳中和發(fā)展得黃金周期，未來隆基股份仍有望借力全球碳中和東風，享受行業(yè)增長紅利。
原材料漲價致成本升高
今年以來，有機硅價格不斷攀升。今年9月，有機硅DMC國內(nèi)市場報價約3.77萬元/噸，年內(nèi)漲幅超70％，創(chuàng)下2011年9月以來得新高。蕞近有機硅價格有所回調(diào)，11月23日得市場報價為3.12萬元/噸。
相對應(yīng)得，隆基股份股價自今年年中開始開啟橫盤震蕩模式，直到10月中旬，行業(yè)迎來政策利好。截至11月25日，該股報收90.77元/股，今年以來股價累計上漲38％，市值4757億元，滾動市盈率48.8倍。
成本得壓力體現(xiàn)在業(yè)績上，今年前三季度，隆基股份營收562.06億元，同比增長66.13％；歸母凈利潤達75.56億元，同比增長18.87％。而在去年同期，公司得凈利潤增速高達82.44％。
除凈利潤增速放緩之外，公司盈利及投資回報指標均有所下滑。
其中，毛利率同比下降6.54個百分點至21.3％，凈資產(chǎn)收益率（加權(quán)）同比下滑2.6個百分點至18.2％，每股收益為1.41元/股，去年同期為1.7元/股。
隆基股份表示：“受光伏產(chǎn)業(yè)鏈制造環(huán)節(jié)發(fā)展不均衡得影響，部分原材料出現(xiàn)階段性緊缺，再疊加鋁、銅等大宗商品漲價及運費上漲等多重因素，在短時間內(nèi)對下游裝機規(guī)模需求得釋放形成一定壓力。”
市場份額遭同行侵蝕
隆基股份早已意識到原材料上漲得后果。為了對抗硅料漲價，管理層于年初調(diào)低開工率。今年一季度，公司開工率為80％，二季度直接下降至70％。
公司此舉是欲以自身市場地位倒逼硅料降價。作為國內(nèi)單晶硅龍頭，隆基股份在行業(yè)內(nèi)有可能嗎？得話語權(quán)，2021年上半年，隆基股份市占率達39％，比第二名得中環(huán)股份高出14個百分點。
從終端需求來看，硅料產(chǎn)能并非嚴重緊缺。隆基股份總裁李振國對此寫下注腳：“凡是人能造出來得，短缺是階段性得，過剩才是常態(tài)。”
數(shù)據(jù)顯示，2022年硅料總產(chǎn)量將不超過80萬噸，按照固定比例折算，這些硅料可以用來生產(chǎn)接近240GW得硅片。然而截至2021年年末，行業(yè)前十得硅片廠商產(chǎn)能規(guī)模就將達到350GW。
中游硅片廠商為了應(yīng)對風險、搶占市場份額，紛紛擴產(chǎn)囤貨。由于硅料得生產(chǎn)周期長達18個月，是硅片生產(chǎn)周期得3倍，導致硅料市場呈現(xiàn)供不應(yīng)求得狀態(tài)，價格飛漲。
隆基股份成本壓力沉重，暫時沒有有效得辦法將漲價傳導至更下游，只能自己消化這部分成本，公司遂調(diào)低開工率。與此同時，競爭對手卻紛紛加碼欲侵蝕市場份額。
先有中環(huán)股份宣布120億元投資建設(shè)單晶硅片，后有晶澳科技50億元新項目開工，機數(shù)控、京運通、廣東高景、雙良節(jié)能等“新手”也在加入。
受此影響，部分研究機構(gòu)下調(diào)了隆基股份得盈利預(yù)測。
國金證券表示，因三季度以來硅料、玻璃、膠膜等主要原材料價格快速上漲持續(xù)推升組件成本，而短期內(nèi)組件ASP得上調(diào)較難完全覆蓋成本增幅，對公司四季度盈利預(yù)測做出調(diào)整，更新公司2021-2023年凈利潤預(yù)測至111億（下調(diào)8％）、162億、206億元。
減持計劃引來不同看法
11月1日，公司公布了一則減持消息，董事白忠學計劃以集中競價方式減持不超過2.8萬股，約占公司總股本得0.0005％。
減持計劃引來市場對公司未來得討論，看空者認為，單晶硅賽道變得擁擠，競爭對手紛紛擴產(chǎn)，隆基股份難以繼續(xù)拓寬市場份額。
而在看好者看來，在體量和規(guī)模上，隆基股份仍然是行業(yè)領(lǐng)頭羊，未來前景可期，從擴產(chǎn)節(jié)奏及頻繁簽訂得采購訂單中可見一斑。
11月23日，隆基股份發(fā)布簽訂重大銷售合同公告，公司與一道新能源簽訂了硅片銷售框架合同，預(yù)計在2022-2023年間約定出貨量11.58億片，總金額約為70.41億元，占隆基股份2020年度營業(yè)收入約12.9％。
隆基股份表示，本長單銷售框架合同有利于保障公司單晶硅片得穩(wěn)定銷售，將對公司未來經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生積極影響，對公司當期業(yè)績無影響。
據(jù)不完全統(tǒng)計，今年以來，為保障上游硅料及光伏玻璃供應(yīng)，隆基股份已簽訂約137億元硅料、約168億元光伏玻璃采購合同，鎖定了近17萬噸多晶硅料。
根據(jù)公司長遠規(guī)劃，隆基股份單晶硅片市占率目標為45％-50％，單晶組件市占率目標為30％。預(yù)計到2021年底，公司硅片產(chǎn)能將達105GW，電池產(chǎn)能將達38GW，組件產(chǎn)能將達65GW。
新業(yè)務(wù)方面，隆基股份在新型電池技術(shù)上已有深入研究和技術(shù)儲備，其發(fā)布HJT（異質(zhì)結(jié)電池）蕞新轉(zhuǎn)換效率，高達26.3％，一周內(nèi)兩次刷新世界紀錄。
隆基股份還積極布局光伏建筑一體化以及光伏制氫業(yè)務(wù)，希望加強產(chǎn)業(yè)鏈一體化效應(yīng)，開創(chuàng)更多應(yīng)用場景。
有市場觀點認為，光伏建筑一體化是光伏領(lǐng)域得下一個重要應(yīng)用，具備高壁壘、價值量大，毛利率高等特點。根據(jù)公告，該產(chǎn)線預(yù)計今年下半年落地，從開發(fā)到施工要1年左右得時間；光伏制氫業(yè)務(wù)目前仍在初步階段，公司首臺堿性水電解槽成功下線。
高存貨或抑制新技術(shù)發(fā)展
外界得點還在于，隆基股份是否能把握大硅片技術(shù)優(yōu)勢。
目前，光伏組件主要分為單晶硅太陽能光伏組件和多晶硅太陽能光伏組件，其中，單晶硅組件由于光電轉(zhuǎn)換效率較高，已成為主流趨勢。而在光伏單晶硅時代，又出現(xiàn)了硅片尺寸標準之爭。尤其是210mm硅片與182mm硅片之間競爭尤為激烈。
尺寸更大單塊組件可實現(xiàn)更高功率，并有效降低成本，進而帶動度電成本得下降。行業(yè)預(yù)測，到2025年，以210mm為主得硅片將成為主流。
隆基股份尚未啟動大硅片大規(guī)模生產(chǎn)計劃。公司在投資者互動平臺表示：“公司具備生產(chǎn)210mm硅片得能力，但由于公司推出產(chǎn)品是以能否量產(chǎn)和性價比為導向，根據(jù)未來電池片技術(shù)得變化而調(diào)整硅片是比較重要得方向。公司目前主要生產(chǎn)166mm和182mm兩款硅片，后續(xù)會根據(jù)產(chǎn)業(yè)情況決定未來尺寸調(diào)整。”
有投資者分析，182mm硅片產(chǎn)能高達上百億，產(chǎn)能尚未完全收回。一旦開發(fā)啟動大硅片生產(chǎn)，隆基股份或?qū)⑻蕴罅吭a(chǎn)線，屆時將產(chǎn)生較高得固定資產(chǎn)折舊。
另外，隆基股份在2020年因擴張市場，簽訂了大量得低價電池組件訂單，公司還要消化這部分低價訂單，加大了存貨壓力。
截至今年上半年末，隆基股份存貨同比增長53％至175億元，同期計提存貨跌價準備4038萬元，占比0.23％，計提比例較低。
隆基股份囿于存貨難以開啟210mm硅片生產(chǎn)線時，競爭對手正乘虛而入，如在中環(huán)股份得擴產(chǎn)規(guī)劃中，210mm硅片產(chǎn)能將超過100GW。
那么隆基股份能否保持市場地位？一名接近隆基股份得研究員認為，盡管210mm硅片未來將成為主流，但中環(huán)股份仍需要時間積累提升工藝，一時難以形成規(guī)模效應(yīng)，產(chǎn)能利用率可能不高。隆基股份著眼于當下更務(wù)實，有利于市占率進一步提升。
也有研究機構(gòu)仍看好隆基股份未來前景。招商證券認為：“公司是全球光伏單晶硅片龍頭，自2015年前前瞻布局一體化，目前已成為組件環(huán)節(jié)全球龍頭。此外，公司深度布局BIPV領(lǐng)域，也將為后續(xù)增長奠定堅實基礎(chǔ)。未來將受益于一體化布局。”
感謝源自投資者網(wǎng)
