蕞新4.17日龍盛發(fā)布得分散染料價格，分散黑已漲至70元/Kg，
分散紅玉SE-2GF更是達到了100元/Kg！
龍盛染料蕞新價格
品名規(guī)格前年.4.17元/Kg分散 黑 ECT300%70分散 深藍 HGL150%57分散 深藍 HGL200%70分散 深藍 EX-SF300%70分散 橙 S-4RL百分百45分散 紅玉 S-5BL百分百60分散 大紅 GS200% 60分散 紅玉 SE-2GF200%100分散 黑 EX-SF（液）150%25
間苯二胺即將20萬/噸
H酸，還原物有價無貨！六氯六溴中間體貨源緊缺，供應緊張。間苯二胺，目前龍盛在國內(nèi)市場占有率為70%，江蘇天嘉宜化工得爆炸，必然在短時間內(nèi)很難填補間苯二胺得供給，浙江龍盛在這一領域得寡頭壟斷地位勢必將會加強。
間苯二胺除了大量應用在分散染料（分散黑，分散紅玉），還會用在活性染料幾個大品種里面，比如活性黑，活性黃。如果間苯二胺繼續(xù)上漲，勢必會影響到這些染料品種得上漲！
染料中間體預期價格
H酸10萬元還原⑤8萬元六氯6萬元六溴8萬元間苯二胺20萬元
國內(nèi)H酸大型廠家已經(jīng)陸續(xù)停產(chǎn)，目前H酸廠家只有青海、湖北少量開工，染料展剛剛結(jié)束，對于H酸和對位脂需求量持續(xù)加大，小廠家也受3.21爆炸事件影響在停車狀態(tài)。
染料龍頭景氣周期超預期
01染料價格大幅上漲
江蘇爆炸事件以來，環(huán)保和安全檢查導致部分工廠停產(chǎn)導致染料有效產(chǎn)能收縮，間苯二胺、分散染料、蒽醌染料供需預期轉(zhuǎn)好，近期價格持續(xù)上漲：
目前分散染料價格5.5萬/噸，間苯二胺15萬/噸，溴氨酸30萬/噸，活性艷藍19#22萬/噸，藍49#110萬/噸，較前期均有較大幅度得漲價。
02此輪染料價格上漲有別于以往
歷史上有過多次因為中間體導致得階段性供給沖擊帶來得短期染料大幅度漲價，但維持時間較短，因此對于此次沖擊市場得焦點在于：此次漲價能維持多久？
我們認為：此次染料行情不同以往，其行情得向上持續(xù)時間更久和價格、盈利彈性更大。
原因分析如下：
過去幾年染料板塊價格上漲更多只是中間體環(huán)節(jié)出現(xiàn)階段性得供給沖擊，而染料得產(chǎn)能和格局并沒有減少，因此等中間體得沖擊一過，染料高價帶來染料供給得快速釋放，行情也就結(jié)束了。
而此次不管是浙江龍盛(SH:600352)得中間體間苯二胺、分散偶氮染料，還是海翔藥業(yè)得中間體溴氨酸、氨基油和產(chǎn)品活性艷藍、分散蒽醌染料、顏料等，其面臨得情況是：
a)中間體因為爆炸或面臨永久性得關停限產(chǎn)，中間體不再像前幾輪那樣環(huán)保邊際放松供給就出來，這次中間體得供給在2-3年甚至更長得時間內(nèi)很難再出來。
(例如龍盛掌控了分散偶氮染料中間體間苯二胺和還原物得供給，海翔藥業(yè)掌控了活性艷藍、分散蒽醌染料和顏料得中間體溴氨酸、氨基油得供給。)
b)中間體競爭對手面臨永久性得關停得同時，此次在江蘇地區(qū)得染料產(chǎn)能也面臨大概率得永久性限產(chǎn)或者停產(chǎn)，染料端得格局也發(fā)生了實質(zhì)性得變化。
浙江龍盛和海翔藥業(yè)(SZ:002099)控制了各自細分染料得核心中間體，在各自細分領域幾乎沒有競爭對手，并且中間體和染料得關停、限產(chǎn)，使得染料真正出現(xiàn)了無貨缺貨得狀態(tài)。
只要中間體得問題不解決，染料得供應就出不來。而我們上述提示得本輪核心中間體要有新增得供應出來，至少2-3年甚至更長得時間。
c)此次響水爆炸事件帶來得不僅僅是江蘇化工行業(yè)得安全檢查及升級，預計華夏各地都將針對化工安全進行新一輪得整治，在較長得一段時間內(nèi)相關得產(chǎn)能陸續(xù)停產(chǎn)檢查使得供給都將處于縮減得狀態(tài)。
所以我們得結(jié)論是，此次環(huán)保和爆炸事件，對浙江龍盛所處得分散染料及海翔藥業(yè)得蒽醌染料行業(yè)發(fā)生了格局上得改變，未來這兩家企業(yè)在各自細分領域，將在更長一段時間內(nèi)控制中間體和各自細分染料得供應和定價權(quán)。
在當下全市場缺貨無貨得狀態(tài)下，其中間體和染料得價格和盈利能力必然持續(xù)提升，且可持續(xù)。
03格局穩(wěn)定下量價提升帶來公司“戴維斯雙擊”
從投資得角度，我們認為染料龍頭在未來1-2年內(nèi)得股價將受益以下幾點：
1、產(chǎn)品價格上漲帶來得盈利能力得持續(xù)提升；
2、格局穩(wěn)定下帶來估值得提升。
值得一提得是，海翔藥業(yè)在18年三季度將陸續(xù)建成投產(chǎn)溴氨酸(3000噸到8000噸)，同時配套溴氨酸得下游產(chǎn)品新產(chǎn)品活性藍系列和分散蒽醌系列以及顏料等陸續(xù)投產(chǎn)，這些產(chǎn)品目前都處于無貨缺貨得狀態(tài)，價格較前兩年都是如同活性艷藍一樣翻倍以上上漲。
且由于行業(yè)格局得改善，我們認為即使海翔投產(chǎn)，產(chǎn)品價格仍將維持穩(wěn)定。
04業(yè)績彈性測算
按照目前價格測算年化動態(tài)利潤：浙江龍盛80億元、閏土股份(SZ:002440)23億元、海翔藥業(yè)13億元，對應動態(tài)估值分別為9X、8X、12X。
我們判斷染料價格后續(xù)還將繼續(xù)上漲，染料單價每上漲1萬元(海翔產(chǎn)品按照每上漲5萬計算)，間苯二胺每上漲5萬元，對應增加盈利增幅為25%、30%、20%(較目前動態(tài)利潤得增幅)，同時海翔藥業(yè)未來產(chǎn)量有一倍得增長空間。
