贛鋒鋰業(yè)的新能源故事

2月13日，贛鋒鋰業(yè)的總市值一度突破了800億，公司A股股票交易價格連續(xù)三個交易日內(nèi)收盤價格漲幅偏離值累計超過20%。

摩爾金融

就在美股特斯拉持續(xù)上漲的同時，在A股市場上，贛鋒鋰業(yè)總市值一度突破800億，三個月來股價漲幅接近兩倍。究竟是何原因，讓市場資金在高估值的情況下 ，仍在繼續(xù)買入？

2月13日，贛鋒鋰業(yè)的總市值一度突破了800億，公司A股股票交易價格連續(xù)三個交易日內(nèi)收盤價格漲幅偏離值累計超過20%。上市公司股價的竄升，同特斯拉不無關系。

一周前，贛鋒鋰業(yè)在互動平臺表示，特斯拉指定其電池供應商向公司及子公司贛鋒國際采購電池級氫氧化鋰產(chǎn)品，產(chǎn)品價格根據(jù)市場價格定價。特斯拉向公司采購的產(chǎn)品數(shù)量約為公司氫氧化鋰年總產(chǎn)能的20%，以最終實際結(jié)算為準。

2019年特斯拉在上海正式動工，僅僅一年其生產(chǎn)線的第一批量產(chǎn)新能源汽車就正式開出了生產(chǎn)線，在交付現(xiàn)場，馬斯克高興的跳起了舞。一時間特斯拉上海超級工廠備受世界矚目，股價起死回生。而此前華爾街資本的摩根大通高調(diào)唱空特斯拉的同時，卻在暗中增持特斯拉的股票。

在特斯拉火爆的同時，直接帶動了A股特斯拉概念股，有人此時的特斯拉比做早期的蘋果，前景不可限量。進入特斯拉電池供貨體系的寧德時代股價猶如火箭般竄升。不過，寧德時代因提早布局三元而后來居上，但其實市場對技術路線（特斯拉的高鎳化路線，比亞迪的磷酸鐵鋰路線）的選擇仍存在極大的變量。

數(shù)據(jù)顯示，2018年，新能源汽車首次超過3C及其他儲能領域成為鋰需求的第一大來源，占比達36%。縱觀整個新能源產(chǎn)業(yè)鏈，鋰行業(yè)是最具吸引力和成長性的朝陽行業(yè)，在相當長一段時間內(nèi)，不可被替代。新能源電動汽車這一下游終端產(chǎn)業(yè)需求的興盛，令掌握著上游鋰資源和技術的贛鋒鋰業(yè)在資本市場充滿想象。那么，贛鋒鋰業(yè)是如何從一家金屬鋰和鋰鹽冶煉公司變成全球龍頭車企供應鏈的？

贛鋒鋰業(yè)得寵

僅春節(jié)后贛鋒鋰業(yè)股價漲幅接近70%。據(jù)了解，除了特斯拉之外，贛鋒鋰業(yè)還擁有松下、LG化學、寧德時代、比亞迪等動力電池為合作伙伴，也有大眾、寶馬等全球汽車巨頭為客戶，這也是公司股價能夠大漲的原因之一。而除了學習天齊鋰業(yè)深度綁定特斯拉等車企，贛鋒鋰業(yè)的野心也逐漸向新能源汽車延伸布局，成為如今各大車企講述新能源故事中不可或缺的一環(huán)。

不可忽略的是，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的投資機會已被多家機構盯上，尤其是處于新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上游的贛鋒鋰業(yè)。自去年11月以來，贛鋒鋰業(yè)被機構調(diào)研高達230次，居所有公司之首。對贛鋒鋰業(yè)癡迷的朱雀基金更是持續(xù)買進贛鋒鋰業(yè)（港股），自去年10月以來已經(jīng)連續(xù)加倉15次，最新持股比例超過20%。

而除了機構資金涌入，知名游資也快速出手，已有多方資金涌入贛鋒鋰業(yè)。值得注意，這家企業(yè)2019年凈利潤預計只有5億元左右，但最近三個月，它的股票被各路資金瘋狂追捧，漲幅接近兩倍。什么原因，讓市場資金在如此高估值的情況下，仍在繼續(xù)買入？

用一句老話來講就是，天時地利人和。在近期召開的年度策略會上，朱雀基金表示，重點關注上游鋰資源，因為鋰資源中長期改善幅度最大。由于礦山關停和減產(chǎn)計劃使產(chǎn)量增幅極為有限，上游產(chǎn)能利用率繼續(xù)維持低位。

隨著需求提升，庫存壓力緩解，帶來供需格局的好轉(zhuǎn)。而且，當前鋰資源價格接近成本曲線底部，價格的繼續(xù)下行將帶來產(chǎn)能的出清。隨著需求快速增長，鋰資源行業(yè)周期有望出現(xiàn)拐點。

投資邏輯

不過，對于贛鋒鋰業(yè)來說，未來業(yè)務增長重點或在新能源電池。

鋰行業(yè)是新能汽車產(chǎn)業(yè)中,具有較高確定性，且具有較大發(fā)展空間的行業(yè)。而贛鋒鋰業(yè)是幾家鋰行業(yè)巨頭中，能夠抓住行業(yè)發(fā)展機遇的企業(yè)。

什么意思呢？拋開補貼退坡的短期影響，新能源汽車的趨勢是不斷向好的。目前全球的主要國家基本都明確了向電動車轉(zhuǎn)型的目標，而根據(jù)我國的《汽車產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃》，到2025年我國的新能源汽車占比將超過20%，至2030年新能源汽車占比超過40%。如今我國年銷量已經(jīng)突破了100萬量大關。

據(jù)了解，巴菲特在2008年就以8元/股，投入18億入股比亞迪，如今依然一股沒賣。下游新能源汽車的需求爆發(fā)，上游的鋰電池行業(yè)將受益匪淺。

數(shù)據(jù)顯示，2018年，新能源汽車首次超過3C及其他儲能領域成為鋰需求的第一大來源，占比達36%。

而贛鋒鋰業(yè)是是全球第三大、中國最大的鋰化合物生產(chǎn)商及全球最大的金屬鋰供應商，是全球鋰行業(yè)唯一同時擁有“鹵水提鋰”、 “礦石提鋰”和“回收提鋰”產(chǎn)業(yè)化技術的企業(yè)，擁有五大類逾40種鋰化合物及金屬鋰產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，是鋰系列產(chǎn)品供應最齊 全的制造商之一，

不過，其2019年年報顯示，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入28.22億元，比上年同期增長21.04%;歸屬于上市公司股東的凈利潤2.96億元，比上年同期下降了59.23% ，這其中鋰電池僅占總營收的9.45%。相比較而言，贛鋒鋰業(yè)的優(yōu)勢產(chǎn)品依然在鋰鹽方面，鋰電池、電芯及其直接材料收入等所占業(yè)務比例依然較小。占比最多的是仍是鋰系列產(chǎn)品，其中主要包括碳酸鋰、氫氧化鋰以及金屬鋰等深加工鋰化合物產(chǎn)品。

鋰電池或是未來業(yè)績新的增長點

雖然目前收入中鋰電池的占比仍比較小，但從其布局來看，已經(jīng)開始發(fā)力。而從贛鋒鋰業(yè)的布局也可看出其在新能源上的野心。

除了向海外擴張增加其上游鋰礦資源，贛鋒鋰業(yè)綁定新能源汽車等下游優(yōu)質(zhì)客戶以及布局下游鋰電池制造，的動作，或?qū)⒔o其帶來業(yè)績增長爆發(fā)點。而且相較之下游的整車制造，鋰行業(yè)是比較確定有發(fā)展空間的行業(yè)。

下游整車環(huán)節(jié)，屬于重資產(chǎn)行業(yè)，雖然如今各大自主品牌整車廠以及造車新勢力口號都很響亮，但實際上許多廠商仍兌現(xiàn)不了PPT造車的諾言，且面對特斯拉和外資品牌的競爭。而中游電池、電機的制造行業(yè)，國內(nèi)的頭牌寧德時代雖然電池穩(wěn)定性上快速追趕，但技術水平仍落后于日韓企業(yè)。無論是特斯拉的高鎳化路線還是比亞迪的磷酸鐵鋰路線，亦或是后來追上的寧德時代的三元電池，面臨著技術革新的問題。

相對而言，用于制造電池正級材料的鈷和鋰值得重視。目前鈷產(chǎn)量提升有難度令車企開始尋找有效替代方案降低鈷含量，但鋰有所不同。基于元素的特性，鋰是電池材料中不可或缺的核心元素，在未來相當長一段時間內(nèi)，難被替代。

而贛鋒鋰業(yè)之所以如此受投資者歡迎，或是其產(chǎn)業(yè)鏈的瓶頸已經(jīng)從鋰礦產(chǎn)能，變成能滿足頂級汽車廠商供應鏈需求的氫氧化鋰產(chǎn)能。目前贛鋒鋰業(yè)已經(jīng)建成2.5萬噸鋰鹽生產(chǎn)線，并有多條鋰鹽生產(chǎn)線都在籌備建設、調(diào)試或生產(chǎn)中。贛鋒鋰業(yè)將會新上一條氫氧化鋰產(chǎn)線，三期的擴產(chǎn)是5萬噸，到2020年，公司的產(chǎn)能會達到8萬噸級別。

贛鋒鋰業(yè)成立初期只是金屬鋰加工廠，是單純的鋰產(chǎn)品加工廠，目前正逐步發(fā)展為上游掌控鋰礦資源、中游做大鋰鹽產(chǎn)業(yè)規(guī)模、下游進軍鋰電池及鋰電池回收領域的全產(chǎn)業(yè)鏈布局的企業(yè)。

押寶固態(tài)電池，延伸布局的野心

近年來，為了實現(xiàn)布局全產(chǎn)業(yè)鏈的計劃，贛鋒鋰業(yè)在上游鋰資源掌控上動作頻出，在鋰資源較為豐富的澳大利亞、阿根廷、加拿大等國家以收購、包銷、參股等各種形式布局掌控鋰資源。在下游，贛鋒鋰業(yè)進軍鋰電池行業(yè)，投資6億元成立鋰動力電池小組，建設江西省首條高容量鋰離子動力電池全自動化生產(chǎn)線。

贛鋒鋰業(yè)重金投資布局鋰電池全產(chǎn)業(yè)鏈之外，還押寶固態(tài)鋰電池。2017年贛鋒鋰業(yè)引入徐曉雄博士團隊，投資2.5億元建設第一代固態(tài)鋰電池生產(chǎn)線；按照公告披露的規(guī)劃，產(chǎn)線將于2018年12月建成投產(chǎn)(建成億瓦時級第一代固態(tài)鋰電池生產(chǎn)線，并實現(xiàn)送樣)。

固態(tài)鋰電池提升能量密度最重要的一步就是將負極改為金屬鋰，贛鋒鋰業(yè)擁有較長的金屬鋰生產(chǎn)歷史，目前擁有金屬鋰產(chǎn)能1500噸，是全球最大的金屬鋰生產(chǎn)商之一，有望在固態(tài)鋰電池推廣帶來的金屬鋰需求增長中搶占先機。

值得一提的是，近期贛鋒鋰業(yè)一則投資公告更彰顯了其向新能源汽車延伸布局的野心。2018nian 3月6日，贛鋒鋰業(yè)(002460)公告，同意公司下屬贛鋒產(chǎn)業(yè)基金以1億元資金投資前途汽車(蘇州)有限公司的可轉(zhuǎn)債，期限一年。

贛鋒產(chǎn)業(yè)基金有權選擇于可轉(zhuǎn)債到期日由前途汽車歸還可轉(zhuǎn)債本息，或?qū)⒖赊D(zhuǎn)債本息轉(zhuǎn)換為前途汽車10%的股權，并進一步轉(zhuǎn)換為前途汽車的母公司長城華冠的股權。贛鋒鋰業(yè)表示，上述對外投資是為了幫助推動前途汽車的投產(chǎn)進度，加強公司在戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的投資和發(fā)展能力，有利于進一步提升公司的核心競爭力和盈利能力。

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