證券市場紅周刊 王驊
隨著創(chuàng)業(yè)板一路走高，科技板塊再度成為二級市場焦點。在板塊走強的提振下，科技主題類公募延續(xù)去年的趨勢，相關產(chǎn)品開年以來繼續(xù)領跑。那么，圍城外的基民是否可以上車科技主題基金？已經(jīng)上車的基民是否應該堅定持有呢？
科技主題擴散乏力日益凸顯
2019年以來，科技自立、自主可控是科技板塊的主要脈絡之一；近期又有利率下行、再融資松綁等利好，基于科技的重要性及情緒驅動，科技板塊也愈加受到市場熱捧。
從受益于科技板塊的基金來看，板塊內部呈現(xiàn)出主題分散化的特征。國聯(lián)安科技動力四季度以來減少了計算機和傳媒板塊的配置，將重倉集中于半導體板塊，前十大重倉股中集成電路產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)達到8家，其中新進的中微公司年初至今漲幅已翻倍。對比來看，除加大半導體板塊配置力度外，富國互聯(lián)科技對金山辦公、寶信軟件、寧德時代等國產(chǎn)軟件和新能源車等主題也保有較大持倉比例。
但是觀察個股選擇，部分主題已經(jīng)出現(xiàn)擴散乏力的問題。以主要配置新能源車板塊的匯豐晉信制造先鋒為例，今年以來漲幅明顯的個股仍是中上游的幾個龍頭企業(yè)，如贛鋒鋰業(yè)、寧德時代等，這些公司受益于進入全球產(chǎn)業(yè)鏈供應和歐洲電動車銷量大增，業(yè)績也超預期，但凱眾股份等零部件廠商雖然短期也有表現(xiàn)，但匹配業(yè)績還未出來。
然而，科技板塊在一輪攻勢后，不少個股的估值已然很高，雖然有基金經(jīng)理認為未來的業(yè)績能消化現(xiàn)在的估值；但是在業(yè)績未兌現(xiàn)之前，股價必然會存在波動。另外，從近期公布的年報預報上看，部分基金重倉的個股業(yè)績也出現(xiàn)一定問題，仍然聚焦匯豐晉信智造先鋒，其重倉股凱眾股份預報就顯示凈利潤同比減少32.8%左右。華友鈷業(yè)則受困于特斯拉計劃使用無鈷電池技術，其未來業(yè)績也蒙上一層陰影。
科技板塊整體還沒有兌現(xiàn)業(yè)績，還處在炒預期、炒情緒的階段，等到三四月份年報和一季報出來后，或許會有大量的科技企業(yè)業(yè)績不及預期，甚至有些會被證明是偽科技。屆時科技板塊就會出現(xiàn)分化，業(yè)績超預期的個股還有上漲動力，而蹭熱度、炒概念的個股會下跌。
基民可適當關注“硬核”基金經(jīng)理
不管是近期的急漲還是各類機構對科技板塊的一致看好，都會使接下來的投資更難：一方面要求基金經(jīng)理有更深入的研究，對業(yè)績的預估更加準確；另一方面，也要求基金經(jīng)理擴大自身能力圈，尋覓新的市場熱點，在科技板塊內部把握行業(yè)景氣度、技術周期等，進行一定的子行業(yè)切換。
在篩選產(chǎn)品時，基金經(jīng)理的特征應是基民關注的重點，體現(xiàn)出較強個股選擇和科技主題內板塊輪動能力的可以予以更多關注。例如華安媒體互聯(lián)網(wǎng)能夠基于整個科技周期的產(chǎn)業(yè)景氣變化，尋找景氣預期差大的行業(yè)，過去一年在新能源、5G、半導體板塊都有超額收益。
另外，去年科技行情中也涌現(xiàn)出蔡嵩松、鄭巍山等“新人”，雖然他們管理產(chǎn)品時間不長，但分別有豐富的產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗和研究背景，主要關注企業(yè)的硬核壁壘、核心技術壁壘，即技術或產(chǎn)品的護城河夠不夠深；同時還關注標的是不是所處賽道的龍頭，賽道的未來景氣度是否夠高，對于產(chǎn)業(yè)護城河的深刻理解也是他們較為成功的關鍵。
需要注意的是，過去一年，也有不少非科技主題類基金因為重倉科技股獲得優(yōu)良業(yè)績，但是它們把握科技板塊的持續(xù)性仍待觀察。例如中郵基金的國曉雯，在管產(chǎn)品中郵新思路的操作思路是自上而下選擇倉位、判斷優(yōu)勢板塊，三季度曾出現(xiàn)了重點配置非科技板塊的情況，這樣的操作方式可能與真正的科技主題相距甚遠。相比于這類進行中觀行業(yè)切換的基金，在目前的行情下，建議跟蹤長期在科技賽道上深耕的產(chǎn)品，它們往往能捕捉到行業(yè)擴散的趨勢和個股機會。
