投資建議：我們認(rèn)為受制于陰極輥等核心設(shè)備得供給瓶頸，鋰電銅箔短期新增產(chǎn)能有限，整體供需緊張局面仍將延續(xù)，后續(xù)加工費(fèi)有望繼續(xù)上漲，行業(yè)龍頭企業(yè)有望充分受益量?jī)r(jià)齊升帶來得業(yè)績(jī)彈性，受益標(biāo)得：諾德股份、嘉元科技。
銅箔是鋰電池重要原材料之一，新能源汽車爆發(fā)快速拉動(dòng)鋰電銅箔需求。鋰電銅箔是鋰電池負(fù)極材料集流體得主要材料，其作用是將電池活性物質(zhì)產(chǎn)生得電流匯集起來，以便輸出較大電流，目前來看鋰電銅箔占整體成本比重在5％-8％左右。受益于新能源汽車不錯(cuò)得爆發(fā)，動(dòng)力電池裝機(jī)量快速上升，上年年全球鋰離子電池出貨量達(dá)到294.5GWh，其中動(dòng)力電池出貨量占比超過一半。受此推動(dòng)2015-上年年全球鋰電銅箔CAGR達(dá)到19.9％，其占銅箔出貨量比重也從17.4％提升至26.6％，隨著全球電動(dòng)車大時(shí)代到來，預(yù)計(jì)后續(xù)鋰電銅箔占比仍將進(jìn)一步提升。
陰極輥成為制約產(chǎn)能擴(kuò)張得瓶頸，銅箔加工費(fèi)或?qū)⑦M(jìn)一步上漲。陰極輥是電解銅箔制造得核心設(shè)備，全球 70％以上得陰極輥來自日本新日鐵、三船等日企，訂購相關(guān)企業(yè)陰極輥需提前進(jìn)行下單排期，設(shè)備得供給緊張導(dǎo)致銅箔得擴(kuò)產(chǎn)周期增加，目前日本陰極輥制造廠家得交付訂單已經(jīng)排到2024年。國內(nèi)設(shè)備廠商方面以西安航天動(dòng)力機(jī)械有限公司為代表得國內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)已突破核心工藝，所生產(chǎn)得陰極輥質(zhì)量能夠在一定程度上達(dá)到國外產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)，但短期來看也難以滿足國內(nèi)龍頭企業(yè)快速擴(kuò)產(chǎn)需求。受此影響我們認(rèn)為銅箔目前供需緊張見短期難以緩解，銅箔加工費(fèi)在經(jīng)歷一季度上漲后，在三季度加工費(fèi)或?qū)⑦M(jìn)一步上漲，業(yè)內(nèi)企業(yè)盈利能力也將進(jìn)一步提升。
催化劑：銅箔加工費(fèi)進(jìn)一步上漲。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車不錯(cuò)不及預(yù)期，新增產(chǎn)能投放進(jìn)度低于預(yù)期。
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