渤海證券

原標題：渤海證券--新能源汽車行業周報:特斯拉發布2019Q4財報,持續超預期 來源：金融界

節前行情

春節前四個交易日,滬深300下跌3.07%,汽車及零部件板塊下跌4.35%,跑輸大盤1.29個百分點。其中,乘用車子行業下跌5.46%;商用車子行業下跌2.07%;汽車零部件子行業下跌3.85%;汽車經銷服務子行業下跌3.04%。

個股方面,漲幅居前的有模塑科技、伯特利、三花智控、拓普集團、*ST電能;跌幅居前的有大東方、威唐工業、萬通智控、圣龍股份、交運股份。

行業新聞

1)特斯拉發布2019Q4財報,國產ModeY明年到來;2)工信部發布第13批車船稅減免新能源汽車目錄,包括128款新能源汽車;3)北京部分小客車指標可延期使用;4)高性能電動SUV大眾ID.4GTX將于年底發布;5)轉型智能網聯,福特投資近6億元改建工廠。

公司新聞

1)特斯拉:寧德時代將成為公司新增合作伙伴;2)拓普集團2019年凈利潤預降28.18%-40.13%;3)長安汽車2019年度預虧24億元-29億元;4)北汽藍谷:子公司收到新能源汽車推廣補貼1.54億元;5)金龍汽車收到12.96億元國家新能源汽車推廣補貼款。

本周行業策略與個股推薦

特斯拉發布2019Q4財報,19Q4實現營收73.84億美元,同比增長2.2%,實現歸母凈利潤1.05億美元,同比下降24.5%,自由現金流也在持續改善;在汽車交付量方面,19Q4共交付汽車11.2萬輛,同比增長26.1%,達到歷史最高交付水平;在產能方面,當前總產能為64萬輛/年,預計今年會進一步提升,而ModeY已于1月在美國量產,預計將于2021年在上海生產;特斯拉的業績、交付量、產能推進都持續超預期,預計后續表現將繼續亮眼,相關產業鏈將持續受益。疫情對車市的影響總體上判斷為短空,主要為:一方面延長假期對銷售形成影響,另一方面是未來展銷會及經銷商促銷等活動的取消會在一定程度上影響終端需求的釋放。但我們認為,隨著疫情得到有效控制,以及后續穩增長措施的發力,車市有望實現較好的復蘇,未來分化持續,行業細分優質龍頭因市場份額提升而有望實現業績與估值的“戴維斯雙擊”。在新能源汽車方面,隨著國際車企在新能源汽車領域的投資布局加大、進程加快,新能源汽車的成長與投資邏輯已轉變為全球邏輯,行業“鯰魚”效應將越發明顯,供給改善將不斷提升新能源汽車性價比,國內新能源汽車市場結構將獲得持續性改善。國內進入并綁定特斯拉、大眾等國際車企供應鏈的公司將受益,如拓普集團(601689)、旭升股份(603305)、三花智控(002050)、寧德時代(300750,電新組覆蓋)、中鼎股份(000887)、華域汽車(600741),以及進入大眾的主要電池供應商LG化學和寧德時代供應鏈的企業,如先導智能(300450)、璞泰來(603659)、恩捷股份(002812),能在激烈的競爭中生存下來并脫穎而出的自主車企,如比亞迪(002594)、宇通客車(600066)。

智能汽車方面,政府正加速推進車聯網和自動駕駛發展,同時車企、信息通信企業和互聯網企業也在加速研發應用自動駕駛,隨著5G商用正式啟動,未來智能網聯汽車量產和商業化應用可期,汽車電子與ADAS裝配率有望快速上升,我們堅定看好汽車電子、ADAS領域的投資機會,建議關注拓普集團(601689)、星宇股份(601799)、德賽西威(002920)、保隆科技(603197)、均勝電子(600699)。

風險提示:政策波動風險;特斯拉量產及產銷不及預期;新能源汽車市場增速低于預期;智能駕駛產品推廣低于預期。