熱門賽道的日益擁擠，正逼迫著機構向著更細分的領域去挖掘。近期，一只市值不足百億的小盤股公司“迎來送往”，獲得數百家各類型機構調研，引發關注。
當前市值不足百億的宇瞳光學（300790.SZ）2019年上市，從機構調研口徑看，過去兩年幾乎“無人問津”，2021年卻突然爆發。
在分析師的研報中，該公司是同一細分賽道上三家上市公司中市值最小的，市值稍高的另一家公司近期也被海量機構“光顧”，而遠在港股的2000億行業龍頭，門前則略顯“冷清”。
一家參與了調研的公募基金公司相關負責人向《華夏時報》發文人表示，當前市場核心矛盾仍是結構性高估與低估并存，這里面隱含了風險，也有我們所關注的機會。
A股被調研標的表面上看往往“不負眾望”，上市公司披露的調研紀要已漸成一種特殊的存在：公司不便在正式公告中披露的三年業績預期“坦然地”出現在紀要里。
數百家機構調研一只小盤股
從今年第一季度開始，宇瞳光學持續披露機構調研活動，截至8月10日已披露9次，且從參與機構數量上看，二季度開始“門庭若市”，4月19日披露顯示48家機構參與調研，此后分別是21家、59家、57家、46家、79家。
若不考慮同一機構重復參與的情況，二季度以來參與調研的機構已突破300家，類型涵蓋了公募基金公司、私募基金公司、券商資管、保險資管等各類機構。
一家今年多次參與上述調研的公募基金公司，其相關負責人在談到投資策略時向《華夏時報》發文人表示：“用低估值價值投資的邏輯來總結的話，我們自上而下把握基本面風險小、估值便宜、具有較好成長性的公司構建投資組合。”
不過，該公募公司旗下基金一、二季末的十大重倉股中并沒有宇瞳光學的身影。
東方財富網數據顯示，工銀瑞信、光大保德信、諾安旗下幾只基金在二季度新進重倉了宇瞳光學，這三家公募也出現在了該公司今年披露的機構調研名單上。
倘若一直未拋售，重倉基金相應收益頗豐，原因是宇瞳光學今年股價水漲船高。上市兩年多，除了新股階段的股價攀升，該公司過去兩年股價沒有大的起色，但2021年年初卻開啟了一波史無前例的飆漲，從1月份的低點15.91元一路飆升至7月份歷史高點49.82元，漲了兩倍多。
股價的飆漲，除了上半年業績同比大漲，與曝光的機構調研熱度不無關系。該公司董秘辦工作人員在談到機構調研熱度時向《華夏時報》發文人表示，在她看來，首先是年報和季報引發的，“業績比較好”，此外，一個亮點是，消費類產品鏡頭業務、車載鏡頭業務的進展引發外界關注。
調研紀要也顯示，機構多次問及宇瞳光學車載鏡頭業務。這在一定程度上反映出，A股投資者對新能源賽道的追捧依然瘋狂，尋找細分領域標的熱情，正向著產業鏈的上、下游不斷延伸。
與宇瞳光學一樣同處光學鏡頭賽道的聯創電子（002036.SZ），今年也獲得了海量機構的調研。聯創電子董秘辦工作人員在談及機構調研熱度時，也向《華夏時報》發文人提到了疊加新能源概念引發了關注。
“因為現在新能源領域的標的比較稀缺，機構對公司車載相關業務比較關注。”上述人士稱。
市場對于新能源的追捧漸已引發擔憂。凡德投資總經理陳尊德向《華夏時報》發文人表示，機構圍繞新能源賽道形成的新“抱團”，不知會持續多久，但估值炒高了也是會有風險的。
調研紀要披露三年業績翻倍
雖然同樣持續被大量機構調研，但聯創電子和宇瞳光學有著諸多不同。
聯創電子當前市值是宇瞳光學的約兩倍，上市多年且最近幾年一直受到大量機構“光臨”，并非2021年突然爆發。
業務上，同屬光學鏡頭行業的兩家公司，一個傳統優勢業務是安防鏡頭業務（宇瞳光學），另一個傳統優勢是運動相機鏡頭業務（聯創電子）。
今年調研了宇瞳光學的東興證券陳宇哲，8月初在一份研報中，還提到了另外一家光學鏡頭賽道的公司舜宇光學，即港股標的舜宇光學科技（02382.HK）。從體量上來看，該公司是光學鏡頭賽道上的頭部公司，當前市值約2400億港元，2021年營收約380億元人民幣。
三只標的中，盤子最小的宇瞳光學，面對機構提問時喊出了三年業績有望翻倍的預期。
6月7日的調研紀要顯示，有機構提問：“ 3-5年后預計成為多大規模公司? ”
對此，宇瞳光學方面回答：“3年內公司主要聚焦于傳統安防、消費類產品，消費級市場較快增長、專業類市場持續增長，按30%增速預測，不出意外，用3年時間規模有望翻番，預計3年后車載業務陸續貢獻業績，形成消費類、專業類、車載類三大業務板塊。”
未來幾年每年30%增速的表述，在此后披露的調研紀要中再次出現。7月13日的調研紀要顯示，有投資者提問：“公司下半年、明后年還能保持高速增長嗎?對此后的增速有何預判?”
宇瞳光學回答：“從二個維度看下半年的增速，一是從行業季節性特征看，通常下半年較上半年有明顯增長；二是需求端仍然保持強勁態勢，結合經驗數據和市場表現，我們預計下半年增速較往年平均增速略高，同期比約增長30%，明后年增速也將保持30%左右的增長，若芯片緊張狀態好轉則會更樂觀一些。”
就調研紀要中披露的業績預期，與上市公司正式公告披露的業績預增數據之間的精準度差別，《華夏時報》發文人給宇瞳光學方面發去了采訪函，截至發稿時，未收到回復。
市值“老二”聯創電子披露的調研紀要中也出現了類似的明確預期明后年業績的情況。
今年5月9日披露的調研紀要顯示，有機構投資者問：“是否能看到增速的節奏問題? ”
聯創電子方面回答道：“今年內車載鏡頭收入2.6億左右（增量），明年5億，后年8億，這和Mobileye的EQ4、EQ5相關。不包括未來2-3年開拓的新客戶，也不含特斯拉新訂單。”
類似的現象，難免引發這樣一個疑問：上市公司業績預增公告中的數據，若與最終業績實現數據存在較大差異，會引發監管問訊甚至處罰，但面對調研紀要中披露的業績預期，投資者該如何看待？上市公司要不要為調研紀要中披露的業績預增準確度負責？倘若無需負責，調研紀要會否成為上市公司炒作股價的工具？
賣方研報高喊“量價齊升”賽道
今年調研了宇瞳光學的國金證券劉妍雪，8月5日發布了一篇研報。研報稱，車載鏡頭未來可期。“我們預計2025年車載鏡頭市場規模超300億元、 遠超安防鏡頭市場規模（100億）。”
當前車載鏡頭業務在宇瞳光學的營收占比中很低。7月13日的調研紀要顯示，該公司業務目前以專業安防為主，營收約占80%，消費光電產品占17%，機器視覺和車載鏡頭占3%。
宇瞳光學稱，公司未來仍將鞏固和發展傳統安防的優勢地位，擴展提升消費類板塊份額，智能駕駛車載鏡頭是長期布局中的重中之重，最終形成車載類、消費類、專業類三大業務板塊齊頭并進的格局。
今年調研了聯創電子的民生證券王芳認為，智能電動汽車是未來5-10年重要投資領域，車載光學為量價齊升黃金“賽道”，在車載鏡頭領域，舜宇光學、聯創電子是國內最具優勢的兩家公司。她在一篇推薦聯創電子的研報中援引ICVTank數據稱，舜宇光學占據全球車載鏡頭出貨量30%以上市場份額，為車載鏡頭第一大供貨商，第二到第四名則分別由韓國世高光、日本關東辰美和日本富士等企業占據，前四名供貨商占據全球車載鏡頭出貨量近八成市場份額，行業集中度很高。“聯創電子是國內ADAS鏡頭領域唯二具備較強競爭力的廠商，前期深耕未來有望享受行業爆發紅利。”
東興證券陳宇哲認為，光學鏡頭行業總體市場化程度較高，但在不同應用領域的市場競爭格局呈現不同特點。
“安防視頻監控市場為國內廠商所主導，市場集中度較高，但國際高端市場仍被日本騰龍、富士能等廠商占據；車載鏡頭市場集中度較高，以日本和外國光學廠商為主，國內僅聯合光電與舜宇光學處于領先位置；新興消費類電子市場多數仍處于前期培育階段，市場集中度較低，無明顯優勢廠商；機器視覺市場主要被德國和日本光學廠商占據， 國內廠商仍處于經驗積累和技術沉淀階段。”陳宇哲稱。
若從光學鏡頭的材質上去區分，優勢廠商的格局還有所不同。
工藝難度較低的塑膠鏡頭主要應用在手機攝像頭、數碼相機，目前產業集中度較高，前五大廠商占據市場60%份額，優勢廠商包括大立光、舜宇光學、玉晶光電。
應用在單反相機、高端掃描儀的玻璃鏡頭工藝難度較高，目前市場份額被幾家國際巨頭壟斷。
玻璃塑膠混合鏡頭主要應用在車載、數碼相機、安防監控，工藝難度也相對較高。陳宇哲的研報稱，目前市場上的優勢廠商包括聯創電子、舜宇光學、宇瞳光學、聯合光電。
編輯：嚴暉 主編：夏申茶
