作者： 曹雯璟 來源：
今年以來市場(chǎng)持續(xù)波動(dòng)，行業(yè)和板塊之間的分化使得賺錢難度大幅提升。國(guó)聯(lián)安基金經(jīng)理劉斌表示，對(duì)某些過熱賽道保持謹(jǐn)慎，有競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)勢(shì)制造業(yè)、低估價(jià)值股可能更有機(jī)會(huì)。
劉斌擁有14年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，2009年8月加入國(guó)聯(lián)安基金，現(xiàn)任國(guó)聯(lián)安基金權(quán)益投資部副總監(jiān)。截至今年二季度末，劉斌自2013年12月任職以來總回報(bào)231.36%，年化回報(bào)17.29%；他的代表作國(guó)聯(lián)安穩(wěn)健在2014年~2021年連續(xù)7年每年業(yè)績(jī)同類排名均在前1/2；他管理超過兩年的國(guó)聯(lián)安穩(wěn)健、國(guó)聯(lián)安優(yōu)勢(shì)、國(guó)聯(lián)安智能制造的任職總回報(bào)分別為246.64%、100.46%和84.21%。
看好優(yōu)勢(shì)制造業(yè)龍頭
劉斌強(qiáng)調(diào)，優(yōu)質(zhì)龍頭中長(zhǎng)期基本面具備較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，如盈利能力強(qiáng)、市場(chǎng)占有率高等。這些優(yōu)勢(shì)難以在短期內(nèi)被超越，尤其是在現(xiàn)階段，相對(duì)于其他標(biāo)的成長(zhǎng)確定性更高。
“伴隨宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期強(qiáng)化，優(yōu)質(zhì)龍頭具有較強(qiáng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，能夠憑借自己在行業(yè)中的優(yōu)勢(shì)地位，實(shí)現(xiàn)較為穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，在經(jīng)濟(jì)修復(fù)期與存量競(jìng)爭(zhēng)下或更為受益，也更受機(jī)構(gòu)青睞。”劉斌表示，從中長(zhǎng)期來看，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)核心資產(chǎn)的投資偏好仍難以改變，機(jī)構(gòu)的增量資金大規(guī)模涌入，疊加持股集中度提升，或?qū)⑦M(jìn)一步抬升優(yōu)質(zhì)龍頭的估值。
在優(yōu)質(zhì)龍頭中，劉斌尤為看好一些有核心競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)勢(shì)制造業(yè)。劉斌堅(jiān)持深度價(jià)值投資，從實(shí)業(yè)維度看企業(yè)投資。他認(rèn)為，資本市場(chǎng)充滿了變化和不確定，更傾向于比較長(zhǎng)的周期來看企業(yè)，通過基本面數(shù)據(jù)選出中長(zhǎng)期擁有核心競(jìng)爭(zhēng)力、具有成為國(guó)際性企業(yè)潛質(zhì)的上市公司。
“我國(guó)一定程度上是一個(gè)資源匱乏的國(guó)家，不可能通過原材料來增加財(cái)富，只能通過深加工來增加財(cái)富，做真正有技術(shù)含量的產(chǎn)業(yè)，市場(chǎng)目前對(duì)這一部分的認(rèn)知度不是很高。”劉斌表示，價(jià)值投資的核心理念就是獲取長(zhǎng)期公司內(nèi)在價(jià)值的增長(zhǎng)，在我國(guó)制造業(yè)里有很多中間環(huán)節(jié)企業(yè)默默無聞，這里面就有不少機(jī)會(huì)。
“我國(guó)制造業(yè)實(shí)力正在逐步被世界認(rèn)可，未來，我國(guó)整個(gè)制造業(yè)的價(jià)值將被重估。我國(guó)頭部制造業(yè)企業(yè)和一些消費(fèi)品企業(yè)最終都會(huì)成為在全球行業(yè)中具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，規(guī)模可能比現(xiàn)在想象的還要大。”他說。
據(jù)劉斌介紹，即將發(fā)行的國(guó)聯(lián)安核心優(yōu)勢(shì)混合將堅(jiān)持以全球視角中長(zhǎng)期選股，重點(diǎn)關(guān)注上市公司的估值指標(biāo)，同時(shí)兼顧上市公司的成長(zhǎng)性指標(biāo)和財(cái)務(wù)指標(biāo)，以挑選具有估值優(yōu)勢(shì)、成長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)和財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)的個(gè)股。
對(duì)部分熱門賽道保持謹(jǐn)慎
劉斌認(rèn)為，投資是一個(gè)甄別風(fēng)險(xiǎn)的過程，要降低不確定性，必須更了解投資標(biāo)的。有些市場(chǎng)吹捧得特別大的概念，自己很難相信，自己做投資就傾向?qū)で蟊容^實(shí)在的企業(yè)。同時(shí)，對(duì)企業(yè)的合理定價(jià)有嚴(yán)格要求，買的價(jià)格必須有充分的安全邊際。
劉斌舉例說，資本市場(chǎng)認(rèn)為半導(dǎo)產(chǎn)業(yè)是高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，但從全球看，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)是一個(gè)成熟的、周期性特別強(qiáng)的行業(yè)，產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)極大，技術(shù)迭代極快。“這個(gè)行業(yè)最終是一個(gè)龍頭獨(dú)占的行業(yè)，臺(tái)積電占全市場(chǎng)份額的60%~70%。在利潤(rùn)高點(diǎn)和估值高點(diǎn)去投資這樣一個(gè)行業(yè)是不合適的。”
對(duì)于另一個(gè)熱門板塊新能源汽車，劉斌也保持謹(jǐn)慎。他表示，新能源汽車不太可能成為顛覆性的產(chǎn)業(yè)。對(duì)于汽車行業(yè)，最主要的是銷量，現(xiàn)在全球最大銷量的企業(yè)是豐田、大眾，但她們的利潤(rùn)水平并不高，估值水平很低。新能源汽車盈利能力要達(dá)到和豐田、大眾一樣，估值就會(huì)極高。此外，汽車是保有量很大的產(chǎn)品，銷量增長(zhǎng)可能比想象的還要慢，目前市場(chǎng)對(duì)其前景過于樂觀了。
與這些熱門板塊相比，劉斌更看好低估的價(jià)值股。他認(rèn)為，部分優(yōu)質(zhì)價(jià)值龍頭估值已回到合適區(qū)間，配置安全邊際較高。美聯(lián)儲(chǔ)縮減購(gòu)債規(guī)模的計(jì)劃是影響下半年A股走勢(shì)的重要因素。從PB-ROE-Growth角度分析，估值進(jìn)一步擴(kuò)張的概率較低，極端行情或許不能延續(xù)，長(zhǎng)周期看好價(jià)值風(fēng)格。
風(fēng)險(xiǎn)提示：僅代表國(guó)聯(lián)安當(dāng)時(shí)市場(chǎng)觀點(diǎn)。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。投資者不應(yīng)將本觀點(diǎn)視作為做出投資決策的唯一參考因素，亦不應(yīng)認(rèn)為可以取代自己的判斷，投資者自行承擔(dān)任何投資行為的風(fēng)險(xiǎn)和后果。投資者應(yīng)選擇投資符合自己風(fēng)險(xiǎn)承受能力的產(chǎn)品。基金的過往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成該基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。基金投資需謹(jǐn)慎，基金詳情請(qǐng)認(rèn)真閱讀本基金的招募說明書、基金合同、基金產(chǎn)品資料概要等法律文件。
