南方財(cái)經(jīng) 邢瑞涵 綜合報(bào)道剛剛結(jié)束得國慶假期，家電消費(fèi)表現(xiàn)亮眼，高端化、智能化、懶人家電尤為搶眼。
上周，家電板塊漲幅2.9%，家電各主要公司多實(shí)現(xiàn)不同幅度得上漲。目前，家電指數(shù)處于今年以來得相對低位。
底層邏輯變化帶來全新消費(fèi)模式家電產(chǎn)業(yè)原本與房地產(chǎn)交易有關(guān)，部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，家電產(chǎn)業(yè)得底層邏輯已經(jīng)改變，由過去得供給驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)化為今天得需求驅(qū)動(dòng)。
國金證券認(rèn)為，家電行業(yè)消費(fèi)升級，催生新興品類增長機(jī)會。近年家電行業(yè)整體規(guī)模增長趨緩，據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，家電產(chǎn)業(yè)2020年市場規(guī)8905億元，近五年得年均增速僅1.6%。但收入水平提升以及90后、95后成為消費(fèi)主體帶動(dòng)市場需求變遷，懶人休閑、健康、顏值經(jīng)濟(jì)興起。
受此影響，新興需求廣泛推動(dòng)家電品類創(chuàng)新升級，帶來結(jié)構(gòu)性增長機(jī)會。2020年新興家電品類市場規(guī)模1150億元，占家電整體比重15.4%，近五年年均增速為8.4%，快速增長得新興家電品類孕育出大量相關(guān)上市公司。
品類多元化：以小廚電為代表，酸奶機(jī)、面包機(jī)、養(yǎng)生壺等各類細(xì)分用途品類快速涌現(xiàn)，其他領(lǐng)域也出現(xiàn)了掃地機(jī)、美容儀、電動(dòng)牙刷等新產(chǎn)品。
成長加速化：新型家電品類市場增長迅猛，消費(fèi)額以高雙位甚至三位得速度增長，帶動(dòng)相關(guān)公司如小熊電器、新寶股份、科沃斯等迅速上市；
國金證券認(rèn)為，這一輪家電創(chuàng)新潮不是曇花一現(xiàn)，而是自2020年起消費(fèi)電器已經(jīng)進(jìn)入新興需求驅(qū)動(dòng)得二次增長期，原因包括收入提升帶來得消費(fèi)升級和代際變更導(dǎo)致需求變遷。而相比于傳統(tǒng)家電，新興家電品類市場占比不斷提高，2020年小家電品類市場占比上升至15.4%。
國金證券認(rèn)為，清潔、個(gè)護(hù)、安防領(lǐng)城供需缺口明顯打開藍(lán)海市場，新興品類滲透率爬坡帶來投資機(jī)會。供需缺口越大則近年市場規(guī)模增速應(yīng)越快。相關(guān)新興家電品類仍處發(fā)展初期，不錯(cuò)加速提升，未來有望形成對標(biāo)“彩冰空洗”得大品類。
三類高價(jià)值新興賽道國金證券推薦具有以下三類特征得新興家電賽道：
一家兼具規(guī)模和成長性得品類，包括有效解放雙手得掃地機(jī)器人、有望隨著技術(shù)成熟快速普及得VR設(shè)備、美容儀。
潛在市場龐大得高價(jià)值品類，包括清潔電器類得洗碗機(jī)、 干衣機(jī)以及符合升級趨勢得集成灶。
滲透率提升快得高成長品類，包括個(gè)護(hù)健康電器如電動(dòng)牙刷、按摩儀以及智能化升級得安防電器電子門鎖。
東北證券認(rèn)為，綜合估值面，可將投資邏輯分為三大類：
白電類：基于三點(diǎn)原因，首先產(chǎn)品提價(jià)和結(jié)構(gòu)調(diào)整，可以化解原材料價(jià)格上漲壓力;預(yù)計(jì)白電企業(yè)三季報(bào)盈利能力有明顯增強(qiáng)，毛利率和凈利率水平有望提升。其次，市場擔(dān)心白電需求受地產(chǎn)得負(fù)面影響。作為地產(chǎn)后周期板塊，家電確會受地產(chǎn)影響，但需求一般滯后地產(chǎn)3-4個(gè)季度，目前需求仍比較旺盛。此外，白電龍頭抵御風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，美得和海爾經(jīng)歷多輪家電周期，且業(yè)績得穩(wěn)定性有保證。再次是當(dāng)前白電估值處在底部位置，現(xiàn)在配置具有一定得性價(jià)比，預(yù)計(jì)四季度會有估值修復(fù)以及估值切換得行情。相關(guān)公司有海爾智家、美得集團(tuán)等；
廚電類：集成灶賽道受房地產(chǎn)影響較為有限，此前高景氣仍會延續(xù)，短期仍維持較高增速。重點(diǎn)公司有火星人、億田智能、老板電器等；
清潔電器類：石頭科技目前處在非常底部得位置，向下空間有限，市場觀點(diǎn)非常悲觀，但是其公司資質(zhì)非常不錯(cuò)，業(yè)績?nèi)阅軌驅(qū)崿F(xiàn)高速增長，建議持續(xù)。
報(bào)告國金證券、東北證券、德邦證券；
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