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      長(zhǎng)期投資里的“長(zhǎng)期”到底該多長(zhǎng)?

      放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2021-11-19 15:46:13    作者:百里振軒    瀏覽次數(shù):4
      導(dǎo)讀

      文|克雷格 ·L· 伊萊爾森(Craig L. Israelsen)感謝|彭韌在你開(kāi)始投資得那一年,種上一棵橡樹(shù)。長(zhǎng)期投資里得“長(zhǎng)期”,到底該有多長(zhǎng)?理財(cái)顧問(wèn)可能會(huì)打趣說(shuō),就是他們告訴客戶“應(yīng)該長(zhǎng)期投資”得時(shí)間那么長(zhǎng),但

      文|克雷格 ·L· 伊萊爾森(Craig L. Israelsen)

      感謝|彭韌

      在你開(kāi)始投資得那一年,種上一棵橡樹(shù)。

      長(zhǎng)期投資里得“長(zhǎng)期”,到底該有多長(zhǎng)?理財(cái)顧問(wèn)可能會(huì)打趣說(shuō),就是他們告訴客戶“應(yīng)該長(zhǎng)期投資”得時(shí)間那么長(zhǎng),但是這個(gè)長(zhǎng)期到底該有多長(zhǎng)呢?

      為了得到答案,我們首先考慮一個(gè)時(shí)間段,這個(gè)時(shí)間段顯然得夠得上長(zhǎng)。例如,從1926年1月1日到2019年12月31日得94年內(nèi)。在此期間,我們有四個(gè)主要資產(chǎn)類別得指數(shù)表現(xiàn)數(shù)據(jù): 美國(guó)大盤股、美國(guó)小盤股、美國(guó)債券和美國(guó)國(guó)債(現(xiàn)金等價(jià)物)。

      為了進(jìn)行這種分析,讓我們把這四種資產(chǎn)類別在94年間得表現(xiàn)視作長(zhǎng)期回報(bào)得代表。從這個(gè)起點(diǎn)出發(fā),我們可以考察那些相對(duì)短一點(diǎn),同時(shí)基于接近94年回報(bào)得業(yè)績(jī),又能夠合理地被視為長(zhǎng)期周期得投資周期。下面顯示得是每個(gè)資產(chǎn)類別得平均年回報(bào)率。

      這就提出了一個(gè)大問(wèn)題: 我們需要在一個(gè)特定資產(chǎn)類別上投資多長(zhǎng)時(shí)間,才能實(shí)現(xiàn)或者超過(guò)94年得長(zhǎng)期回報(bào)?

      如下表所示,投資于大盤股長(zhǎng)達(dá)35年得投資者,在從1926年至2019年得35年滾動(dòng)周期(共有60個(gè))內(nèi),有87% 得回報(bào)等于或高于94年得長(zhǎng)期回報(bào),也就是10.2%;如果僅僅投資30年,在30年滾動(dòng)周期間,只有74%得投資者回報(bào)率達(dá)到了10.2% 或更高,在投資25年得周期框架內(nèi),這個(gè)比例近一步下降到了60% 。

      就債券而言,投資期越長(zhǎng),你獲得5.28% 或更高長(zhǎng)期回報(bào)得可能性也就越大ーー但也不是很大。同樣得情況也發(fā)生在現(xiàn)金上,67%得投資者持有現(xiàn)金35年得回報(bào)率為3.38% 或更高。如果只投資現(xiàn)金五年,那么只有42%得投資者能夠獲得94年得回報(bào)率。

      簡(jiǎn)而言之,長(zhǎng)期而言,股票投資者將比固定收益投資者獲得更高得回報(bào)。

      當(dāng)然,由于投資者很少只投資于一種資產(chǎn)類別,因此有必要檢查過(guò)去94年中各種投資組合得表現(xiàn)。我們考慮四種組合模式。首先是20% 股權(quán)/80% 固定收益投資組合,包括10% 得大盤股、10% 得小盤股、60% 得債券和20% 得現(xiàn)金(這是一個(gè)非常保守得資產(chǎn)配置模型)。其94年回報(bào)率為6.52% ,代表其長(zhǎng)期回報(bào)率。

      下一種模式是40% 股權(quán)/60% 固定收益。從1926年到2019年,其長(zhǎng)期回報(bào)率為7.9% 。60% 股權(quán)/40% 固定收益模型得長(zhǎng)期回報(bào)率為9.24% ,80% 股權(quán)/20% 固定收益模型得長(zhǎng)期回報(bào)率為10.17% 。上述每種投資組合每年都會(huì)再平衡以保持配置比例不變。

      接下來(lái),讓我們考慮一下投資者需要堅(jiān)持多久,才能獲得等于或者高于94年長(zhǎng)期回報(bào)率得回報(bào)率。

      對(duì)于一個(gè)持有20%/80% 投資組合得非常保守得投資者來(lái)說(shuō),在35年滾動(dòng)周期中,63%持有35年得投資者回報(bào)率等于或高于6.52% 。如果只投資五年,獲得長(zhǎng)期回報(bào)率得可能性只有40% 。

      隨著投資組合中股權(quán)資產(chǎn)配置比重得增加,愿意至少在馬鞍上呆35年得投資者獲得長(zhǎng)期回報(bào)得歷史成功率也增加了。一般來(lái)說(shuō),如果一個(gè)投資組合擁有至少60% 得股權(quán)配置,至少投資期需要25年,才有70%或者更高比例得投資者能夠獲得長(zhǎng)期回報(bào)率。

      基于所有這些分析,讓我們回到開(kāi)頭得問(wèn)題:長(zhǎng)期投資里得“長(zhǎng)期”到底該有多長(zhǎng)?對(duì)于股權(quán)資產(chǎn)配置較高得投資組合,長(zhǎng)期投資至少應(yīng)該為25年。翻譯過(guò)來(lái)就是: 在你開(kāi)始投資得那一年,種上一棵橡樹(shù)。

       
      (文/百里振軒)
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