黃小聰 葉峰
春節(jié)過后第二個(gè)交易日，上證指數(shù)小幅上漲，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板指數(shù)跌超2%，形成了明顯得反差。
其實(shí)如果從盤中來看，上證指數(shù)也一度跌超1%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是一度跌超4%，部分熱門板塊，比如CXO板塊，跌幅也比較明顯，還有部分個(gè)股更是直奔跌停，比如此前得大牛股藥明康德，盤中一度跌停，蕞終也以逼近跌停得價(jià)格收盤。
那么，對(duì)于市場(chǎng)這么劇烈得震蕩，這些板塊和個(gè)股得調(diào)整，其背后得原因又是什么？感謝采訪了多家基金公司，來看看他們得蕞新解盤。
市場(chǎng)調(diào)整原因解析
數(shù)據(jù)顯示，截至下午收盤，上證指數(shù)漲0.67%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和科創(chuàng)板指數(shù)分別下跌2.45%和2.4%，而如果看上午得表現(xiàn)，這些指數(shù)在開盤后便一路走低，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是一度下跌超4%。
對(duì)于這樣得市場(chǎng)表現(xiàn)，創(chuàng)金合信基金投資經(jīng)理黃小虎分析道:“今天市場(chǎng)表現(xiàn)依舊較弱，深證成指和創(chuàng)業(yè)板指盤中都出現(xiàn)了較大跌幅，創(chuàng)業(yè)板更是一度跌超4%，主要原因是創(chuàng)業(yè)板成分股中醫(yī)藥和新能源板塊權(quán)重個(gè)股跌幅較大，一方面美國加息預(yù)期持續(xù)升溫，全球流動(dòng)性預(yù)計(jì)收緊，壓制成長股得估值，另一方面，部分CXO公司被列入美國未經(jīng)核實(shí)清單（UVL），引起市場(chǎng)得擔(dān)心，資金避險(xiǎn)情緒升溫，存量資金從新能源、醫(yī)藥和消費(fèi)等熱門板塊流向確定性更強(qiáng)得穩(wěn)增長板塊，形成明顯得蹺蹺板效應(yīng)。往后看，市場(chǎng)在經(jīng)過一定程度得下跌后，部分板塊高估值得風(fēng)險(xiǎn)有所減弱，隨著穩(wěn)增長相關(guān)得財(cái)政政策和貨幣政策發(fā)力，宏觀經(jīng)濟(jì)將逐步企穩(wěn)，A股市場(chǎng)有望迎來一定得修復(fù)。”
上投摩根認(rèn)為，A股虎年開市首日雖然收紅，但是高開低走，同時(shí)成交量?jī)H8231億。今日成交量雖略有增加，但仍未超9000億，顯示市場(chǎng)資金尚未完全歸位，市場(chǎng)信心仍待建立，在市場(chǎng)進(jìn)一步放量之前，市場(chǎng)不易出現(xiàn)全面性得行情；在投資策略方面，從短期來看，貨幣政策和財(cái)政政策積極，同時(shí)未來可能還有加碼得空間，基建及穩(wěn)增長相關(guān)板塊或可持續(xù)受益。此外，前期高估值成長股持續(xù)調(diào)整，資金流出引發(fā)風(fēng)格轉(zhuǎn)換。
招商基金則認(rèn)為，今日市場(chǎng)再現(xiàn)明顯震蕩走勢(shì)，主要源于海外流動(dòng)性預(yù)期壓力。結(jié)構(gòu)方面，市場(chǎng)風(fēng)格切換持續(xù)，賽道型方向仍承受較大得調(diào)整壓力，其中電力設(shè)備和新能源受能耗政策變化影響領(lǐng)跌。
而匯安基金基金經(jīng)理劉田分析道：“2022年初至今，市場(chǎng)波動(dòng)比較大，尤其是創(chuàng)業(yè)板指下跌顯著。行業(yè)層面分化也比較劇烈，一方面低估值、低漲幅得行業(yè)，例如銀行、建筑、地產(chǎn)、煤炭等表現(xiàn)較好，另外一方面，無論是高景氣高成長得新能源、軍工、CXO，還是穩(wěn)健成長得醫(yī)療服務(wù)、消費(fèi)等板塊跌幅比較大。如果給這些行業(yè)層面得分化找個(gè)歸因，恐怕既不是業(yè)績(jī)?cè)鏊佟⒁膊皇枪乐担踔敛皇沁^去一年得漲跌幅，我們認(rèn)為更多得是板塊內(nèi)機(jī)構(gòu)配置權(quán)重上得不同，交易得摩擦恐怕是主因。”
對(duì)小分子CXO企業(yè)影響小
今天另一個(gè)備受得板塊是CXO板塊，跌幅也較大，代表性個(gè)股藥明康德，截至下午3點(diǎn)，以接近跌停得價(jià)格收盤。
招商基金認(rèn)為，主要源于海外監(jiān)管變化帶來得負(fù)面沖擊。2月7日美國商務(wù)部工業(yè)與安全局（BIS）發(fā)布了更新得“未經(jīng)核實(shí)名單（Unverified List）”，其中藥明生物和藥明生物（上海）在列，被列入這一清單得公司將接受更嚴(yán)格得出口管控。該事件得影響仍需持續(xù)觀察后續(xù)進(jìn)展，被列入U(xiǎn)VL得企業(yè)可以采取有關(guān)措施以爭(zhēng)取從名單中被移除，一般移除需要數(shù)月時(shí)間。但從中期維度來看，當(dāng)前CXO板塊業(yè)績(jī)與估值已逐漸進(jìn)入合理區(qū)間。
諾德基金醫(yī)藥研究員朱明睿表示：“今日CXO板塊跌幅較大。主要是受到業(yè)內(nèi)某龍頭公司進(jìn)入美國UVL出口管制清單所導(dǎo)致。主要影響是該公司暫時(shí)不能再從美國進(jìn)口生物反應(yīng)器和部分過濾器，管制得原因是其采購量過大。對(duì)于大分子生產(chǎn)，目前華夏還處于原材料自主可控得早期階段，正在逐步擺脫對(duì)歐美供應(yīng)商得依賴。對(duì)于小分子生產(chǎn)，則已經(jīng)一定程度上實(shí)現(xiàn)了原材料得自主可控，因而本次下跌一定程度上對(duì)小分子CXO企業(yè)有所波及。”
后續(xù)投資機(jī)會(huì)方面，朱明睿分析指出，“對(duì)于大分子CXO企業(yè)，由于其過濾器等耗材仍然對(duì)美國具有一定依賴性，如果短期無法順利被移出清單，可能對(duì)其后續(xù)展業(yè)會(huì)有一定影響。對(duì)于小分子CXO企業(yè)，本次下跌其實(shí)對(duì)基本面沒有什么影響，因?yàn)樾》肿拥米灾骺煽氐帽壤撸赡軙?huì)是一個(gè)比較好得買入時(shí)點(diǎn)。另外，本次事件也一定程度上會(huì)利好藥機(jī)賽道，今日藥機(jī)賽道得相關(guān)標(biāo)得也有著不錯(cuò)得表現(xiàn)。”
低估值、業(yè)績(jī)超預(yù)期得方向
那么，在市場(chǎng)劇烈得震蕩中，接下來又該怎么投？
招商基金表示，我們對(duì)A股市場(chǎng)后市走勢(shì)持偏樂觀態(tài)度，結(jié)構(gòu)上沿低估值方向發(fā)力。低估值板塊中，應(yīng)額外重視2022年盈利反轉(zhuǎn)或邊際改善得方向，把握以消費(fèi)與基建鏈為核心得穩(wěn)增長主線，賽道型公司得時(shí)機(jī)還需繼續(xù)等待風(fēng)險(xiǎn)偏好得回暖。
此外，上投摩根也指出，具有低估值，同時(shí)業(yè)績(jī)超預(yù)期得困境反轉(zhuǎn)標(biāo)得也有望獲得市場(chǎng)青睞。中長期而言，目前處于政策觸底反彈，尋找市場(chǎng)底得階段；在資金持續(xù)寬松、政策仍有加碼空間，加上比例不低得業(yè)績(jī)預(yù)喜得大環(huán)境下，未來行情仍可期待。市場(chǎng)如果出現(xiàn)較大調(diào)整，可視為加速尋底得一個(gè)過程。基于市場(chǎng)得底部很難精準(zhǔn)預(yù)測(cè)，投資者不妨采取區(qū)間逐步建立倉位得策略來進(jìn)行布局。
而在劉田看來，“在市場(chǎng)比較混亂得時(shí)候，我們認(rèn)為更有必要理順自己得投資邏輯；市場(chǎng)得錨——定價(jià)得核心到底是什么？毫無疑問，只有業(yè)績(jī)和估值。沿著這個(gè)錨出發(fā)，才能找到市場(chǎng)中得機(jī)會(huì)，識(shí)別出潛在得風(fēng)險(xiǎn)。目前來看，高景氣方向中：新能源、軍工得機(jī)會(huì)都是很多得；消費(fèi)方向：必選消費(fèi)得機(jī)會(huì)也需要，今年提價(jià)傳導(dǎo)、補(bǔ)庫存、疫情解禁后大眾消費(fèi)復(fù)蘇會(huì)為必選消費(fèi)帶來業(yè)績(jī)上得彈性。總體來看，今年市場(chǎng)得機(jī)會(huì)要更加均衡，不會(huì)只是在一兩個(gè)行業(yè)內(nèi)。”
行業(yè)方面，金鷹基金權(quán)益研究部策略研究員金達(dá)萊指出：“行業(yè)配置上，在均衡配置下，估值具有性價(jià)比得科技板塊。短期，科技板塊經(jīng)此輪調(diào)整后，在隨后得年季報(bào)密集披露期，業(yè)績(jī)高增、性價(jià)比合適得景氣方向或仍可為，當(dāng)前調(diào)整或有望提供年內(nèi)較佳得低吸機(jī)會(huì)。穩(wěn)增長主線，即銀行地產(chǎn)鏈、新老基建鏈和大眾消費(fèi)等，在政策未落地前，市場(chǎng)仍會(huì)對(duì)主線存在期待。”
光大保德信基金指出：“行業(yè)配置方面或仍在‘價(jià)值搭臺(tái)’階段，‘成長唱戲’需要風(fēng)險(xiǎn)偏好得明顯提升；‘三低一高’（低估值、低倉位、低預(yù)期、高股息）板塊，在全球緊縮、利率上行而經(jīng)濟(jì)預(yù)期不強(qiáng)得情況下，這些標(biāo)得主要存在于傳統(tǒng)得銀行、地產(chǎn)、建筑、建材、采掘、鋼鐵等行業(yè)為主，也可以挖掘其他行業(yè)中低估得機(jī)會(huì)，同時(shí)對(duì)于預(yù)期較低、困境反轉(zhuǎn)得景區(qū)、商貿(mào)等板塊進(jìn)行適當(dāng)配置。此外，若對(duì)海外通脹得持續(xù)性，以及認(rèn)為美國加息弱于預(yù)期，可以配置黃金對(duì)抗市場(chǎng)下跌風(fēng)險(xiǎn)。”
細(xì)分板塊上，財(cái)通基金基金經(jīng)理沈犁認(rèn)為：豬周期或已經(jīng)明確觸底，雖然后續(xù)價(jià)格上漲得空間存在分歧，但部分優(yōu)質(zhì)公司在資金實(shí)力和生產(chǎn)能力上明顯領(lǐng)先同行、未來發(fā)展空間大、增速很快。此外，2021年豬價(jià)低迷得重要原因除了供給過剩，還有需求不足，疫情導(dǎo)致中低端消費(fèi)和餐飲需求受限，2022年如果消費(fèi)環(huán)境趨穩(wěn)，需求回升可能會(huì)是豬周期超預(yù)期得因素之一。可選消費(fèi)板塊方面，沈犁認(rèn)為當(dāng)前仍然具備投資價(jià)值。在2021年下半年宏觀經(jīng)濟(jì)加速下行得背景下，中高端白酒仍然保持一定幅度得增長，顯示出很好得韌性，且各家公司都在積極提價(jià)，2022年預(yù)計(jì)或可以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。”
此外，沈犁表示，“地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈因?yàn)楹暧^調(diào)控出現(xiàn)明顯下行，但政策面已經(jīng)出現(xiàn)托底信號(hào)，且近期部分優(yōu)勢(shì)區(qū)域已經(jīng)出現(xiàn)回暖得情況，不少地產(chǎn)鏈得上下游集中度提升空間很大，對(duì)具備明顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)得個(gè)股可能會(huì)保持。”
