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      北新建材:“一體兩翼”布局加速 公司有望受益于

      放大字體  縮小字體 發布日期:2021-08-16 03:41:57    作者:王海濤    瀏覽次數:83
      導讀

      北新建材于2021年3月20日發布了2021年業績公告。報告期內,公司實現營收168.03億元,同比增長26.12%;實現歸母凈利潤28.6億元,同比增長548.28%;實現扣非后歸母凈利潤27.76億元,同比增長17.04%。2021年,公司銷

      北新建材于2021年3月20日發布了2021年業績公告。報告期內,公司實現營收168.03億元,同比增長26.12%;實現歸母凈利潤28.6億元,同比增長548.28%;實現扣非后歸母凈利潤27.76億元,同比增長17.04%。

      2021年,公司銷售毛利率為33.68%,同比增長1.82個百分點。其中,石膏板業務毛利率為35.9%,同比增長2.2個百分點,主要是石膏板單位銷售成本有所降低所致。報告期內,公司期間費用率13.03%,同比增長1.9個百分點。

      根據國家發改委發布的《產業結構調整指導目錄(2019年本)》,1000萬平方米/年以下的紙面石膏板生產線被列為淘汰類,3000萬平方米/年以下的紙面石膏板生產線被列為限制類。隨著環保政策持續加碼,環保標準的提升也將加速部分落后產能出清,公司有望受益。

      “一體兩翼”布局加速

      北新建材是中央企業我國建材集團所屬的新型建材產業平臺。公司為各類建筑提供:石膏板龍骨萬能板礦棉板“全屋裝配”室內系統、金邦板裝飾保溫節能一體化外墻系統、粉料涂料砂漿防水系統,為客戶提供綠色建筑系統解決方案。

      2021年,公司實現營收168.03億元,同比增長26.12%;實現歸母凈利潤28.6億元,同比增長548.28%;實現扣非后歸母凈利潤27.76億元,同比增長17.04%。

      圖1:2016-2021年北新建材營收及歸母凈利潤

      2019年,公司完成對蜀羊、禹王以及金拇指三家防水企業的收購,進軍防水行業。報告期內,公司主營業務分為四大類:石膏板、龍骨、防水以及其他業務。

      分產品來看:(1)石膏板業務實現營收109.42億元,同比下降0.58個百分點,營收占比為65.12%;(2)龍骨業務實現營收19.64億元,同比增長26.59個百分點,營收占比為11.69%;(3)防水卷材業務實現營收24.48億元,營收占比為14.57%;(4)防水涂料業務實現營收4.28億元,營收占比為2.55%;(5)防水工程業務實現營收4.05億元,營收占比為2.41%;(6)其他業務實現營收6.15億元,營收占比為3.66%。

      圖2:北新建材主營業務構成

      石膏板行業存量屬性逐漸顯現,公司石膏板業務增速高于行業增速。近年來,由于下游需求增長放緩,我國石膏板產量增速不斷放緩。根據我國建筑材料聯合會石膏建材分會的研究和數據統計,截至2021年底,我國石膏板行業產能約47.8億平方米,2021年全國石膏板產銷量約33.5億平方米,同比增長0.9%,存量屬性逐漸開始顯現。截至2021年年末,北新建材2021年石膏板已投產產能28.24億平米,石膏板產量20.33億平米,同比增長1.96%;膏板銷量20.15億平米,比上年增長2.49%。

      “一體兩翼”布局加速。截至2021年年末,公司在建石膏板、龍骨、裝飾石膏板產能分別為4億平、2.3萬噸、400萬平。公司計劃全球布局50億平石膏板并配套100萬噸龍骨,粉料砂漿產能擴至400萬噸,將防水材料產業基地發展至30個、涂料產業基地發展至20個。

      毛利率小幅提升 期間費用率上行

      2021年,公司銷售毛利率為33.68%,同比增長1.82個百分點。其中,石膏板毛利率為35.9%,同比增長2.2個百分點,主要是石膏板單位銷售成本有所降低所致;龍骨毛利率為24.68%,同比增長0.9個百分點;防水卷材毛利率為36.68%,同比增長10.21個百分點。

      圖3:2016-2021年北新建材銷售毛利率

      報告期內,公司期間費用率13.03%,同比增長1.9個百分點。其中銷售費用率、管理費用率、研發費用率和財務費用率分別為3.5%、5.1%、4.0%和0.4%,同比分別增長0.7、0.2、0.8和0.3個百分點,主要是因為2019年四季度收購3家防水公司導致今年基數增大。

      圖4:2016-2021年北新建材期間費用率

      行業產能加速出清 龍頭企業或將受益

      石膏板行業上游可分為兩大類:原材料與燃料動力。原材料主要包含由工業脫硫石膏等制成的建筑石膏和廢紙制成的護面紙;燃料動力主要為煤炭、蒸汽、天然氣和電力。石膏板行業下游市場與房地產關聯較大,應用場景為公共建筑和家庭住宅的裝修裝飾。與海外需求以家庭裝修為主不同,我國的石膏板需求主要以公共建筑為主,需求占比約70%,家庭裝修占比約30%。

      圖5:石膏板行業上下游情況

      在我國住宅裝飾裝修中,石膏板廣泛應用于吊頂裝飾,我國石膏板銷量約有70%集中于吊頂領域,于隔墻領域應用尚少,在墻體建設及墻體裝飾領域仍未被廣泛采用,而參照外國、日本等發達國家,石膏板有約80%應用于墻體建設,我國石膏板在隔墻領域應用還有廣闊提升空間。

      目前,北新建材在我國石膏板行業中一家獨大。根據Global Gypsum數據,截至2019年底,可耐福、圣戈班、優時吉博羅三家外資品牌的產能市占率合計由2016年的12%下降至6%,而北新建材市占率穩步提升,2019年底占60%。

      圖6:我國石膏板行業競爭格局

      根據國家發改委發布的《產業結構調整指導目錄(2019年本)》,1000萬平方米/年以下的紙面石膏板生產線被列為淘汰類,3000萬平方米/年以下的紙面石膏板生產線被列為限制類。根據我國建筑材料聯合會石膏建材分會數據,2017年全國共有198條石膏板生產線,總產能43億平米,其中:屬于淘汰類的有77條,對應產能5.54億平方米,占總產能的13%;單線規模在1000萬-2000萬平米之間的為7條,對應產能1.3億平方米。此外隨著環保政策持續加碼,環保標準的提升也將加速部分落后產能出清。

      本文源自面包財經

       
      (文/王海濤)
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