財(cái)聯(lián)社（北京，發(fā)文人 黎旅嘉）訊，在今年以來(lái)的市場(chǎng)板塊輪動(dòng)中，以新能源、光伏等景氣板塊為代表的“寧組合”異軍突起，成為市場(chǎng)上“最靚的仔”。公募基金市場(chǎng)上與之相關(guān)的新能源主題基金也隨之收益攀升。
事實(shí)上，在碳中和大背景下，伴隨新能源行業(yè)的大發(fā)展，帶來(lái)下游需求的穩(wěn)定提升，由此也迎來(lái)了整個(gè)行業(yè)上下游景氣度的共同提升。而從二季度末公募重倉(cāng)持股來(lái)看，也呈現(xiàn)出對(duì)新能源的偏愛(ài)。二季度重倉(cāng)股數(shù)據(jù)顯示，食品飲料、醫(yī)藥、電子板塊的持倉(cāng)占比仍分列前三位，但一個(gè)明顯的趨勢(shì)就是從“茅指數(shù)”轉(zhuǎn)向“寧組合”，也就是寧德時(shí)代為代表的新能源板塊正逐漸成為基金擁抱的新賽道。
不過(guò)，出于對(duì)風(fēng)格演繹極致化的擔(dān)憂，近期市場(chǎng)中對(duì)以“寧組合”代表的成長(zhǎng)投資風(fēng)格和以“茅指數(shù)”代表的價(jià)值投資風(fēng)格演繹卻再度出現(xiàn)分歧。
針對(duì)這一問(wèn)題，在接受財(cái)聯(lián)社發(fā)文人專訪時(shí)，銀華新能源新材料基金經(jīng)理李宜璇表示，“針對(duì)新能源賽道，基本面的情況是景氣度持續(xù)向上的態(tài)勢(shì)。同時(shí)，由于目前資金對(duì)這個(gè)賽道關(guān)注度比較高，短期流動(dòng)性、資金的博弈和擾動(dòng)對(duì)板塊的影響可能加劇，投資者對(duì)短期邊際變化會(huì)更加敏感，板塊波動(dòng)難免會(huì)加大。但是板塊中長(zhǎng)期邏輯沒(méi)有發(fā)生變化，在目前成長(zhǎng)性板塊中，新能源賽道的成長(zhǎng)性最強(qiáng)，確定性最高，估值消化速度快，下半年板塊業(yè)績(jī)有持續(xù)超預(yù)期的可能，值得期待”。
財(cái)聯(lián)社：本輪新能源板塊的上漲邏輯是什么？
李宜璇：首先，大家看到最大的宏觀政策方面的頂層設(shè)計(jì)，國(guó)家政策大力扶持和推進(jìn)新能源行業(yè)發(fā)展，同時(shí)我們國(guó)家2030年碳達(dá)峰，2060年實(shí)現(xiàn)碳中和的目標(biāo)，為整個(gè)新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展劃定了時(shí)間表。
其次，從產(chǎn)業(yè)自身發(fā)展的景氣度，經(jīng)濟(jì)性以及需求內(nèi)生動(dòng)力變化等方面可以看出，新能源板塊經(jīng)歷了過(guò)去由補(bǔ)貼主導(dǎo)的0到1的萌芽階段，現(xiàn)在進(jìn)入1到N的快速成長(zhǎng)期。無(wú)論新能源車、光伏、風(fēng)電，都具備高成長(zhǎng)的特性，我們預(yù)計(jì)2021至2025，新能源汽車行業(yè)的復(fù)合增速可能超過(guò)40%，光伏可能超過(guò)20%，并且2025年之后還有進(jìn)一步提升空間。
同時(shí)，新能源賽道的空間巨大，新能源用電端，2021年全球新能源車滲透率不到4%，2030年全球新能源車滲透率有望達(dá)到 40-50%，對(duì)應(yīng)4000-5000萬(wàn)輛，遠(yuǎn)期滲透率有望達(dá)到70-80%以上；新能源發(fā)電端，我國(guó)光伏發(fā)電的滲透率在3%左右，到2050年，我國(guó)非化石能源比重將提升至78%；光伏在一次能源中的占比將高達(dá)21.5%，相對(duì)于2019年提高12.6倍。所以板塊成長(zhǎng)空間巨大，長(zhǎng)期具備較強(qiáng)的確定性。
財(cái)聯(lián)社：如何看待新能源板塊長(zhǎng)、中、短期投資價(jià)值？
李宜璇：新能源車板塊的價(jià)值主要來(lái)自幾個(gè)方面：
1、短期看，板塊高景氣度。7月新能源車產(chǎn)銷水平整體超預(yù)期，維持國(guó)內(nèi)全年新能源車銷量270萬(wàn)臺(tái)的估計(jì)，同比翻倍，供需兩旺。國(guó)內(nèi)新能源車消費(fèi)結(jié)構(gòu)日趨改善，依靠車型的不斷釋放，內(nèi)生消費(fèi)驅(qū)動(dòng)需求的增長(zhǎng)，To C端成為增長(zhǎng)的主力，增長(zhǎng)的延續(xù)性得到明顯提升。同時(shí)，歐洲、外國(guó)新能源汽車需求剛性，明年外國(guó)市場(chǎng)進(jìn)入明顯的快速放量的時(shí)期。
2、中期看，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈龍頭全球供應(yīng)鏈地位顯著。國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)具備全球供應(yīng)能力，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈較為完整，在關(guān)鍵環(huán)節(jié)技術(shù)不斷迭代與創(chuàng)新，具備成本和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，將顯著受益于國(guó)內(nèi)+海外多維度需求高景氣趨勢(shì)，有望在世界范圍內(nèi)崛起，占領(lǐng)更大的市場(chǎng)份額和利潤(rùn)。我們能夠看到現(xiàn)在電池產(chǎn)業(yè)鏈的電池材料的全球化市占率已經(jīng)到了60~70%了。動(dòng)力電池出口方面，我國(guó)龍頭企業(yè)三年蟬聯(lián)全球出貨量榜首，并實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)市占率50%的水平。
3、長(zhǎng)期看，板塊空間巨大。在全球碳減排趨勢(shì)下，電動(dòng)車滲透率提升趨勢(shì)確立，成長(zhǎng)持續(xù)的周期有望達(dá)到10年以上。2021年全球新能源車滲透率不到4%；預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)滲透率20%，歐洲30%，全球在16-17%的水平，對(duì)應(yīng)1500萬(wàn)輛，復(fù)合增速超過(guò)40%；2030年全球新能源車滲透率有望達(dá)到 40-50%，對(duì)應(yīng)4000-5000萬(wàn)輛，遠(yuǎn)期滲透率有望達(dá)到70-80%以上。
財(cái)聯(lián)社：新能源給市場(chǎng)印象一直是波動(dòng)性較大，在投資新能源板塊方面有哪些風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)？
李宜璇：新能源是兼具成長(zhǎng)性和周期性的板塊，成長(zhǎng)性給予投資人更多的彈性收益機(jī)會(huì)，周期性則考驗(yàn)投資人對(duì)于趨勢(shì)的研判能力。
進(jìn)一步來(lái)看，這個(gè)板塊由政策周期，產(chǎn)能周期，科技周期共同的作用，需要對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)的相對(duì)變化有及時(shí)的更新及判斷。投資者需要關(guān)注政策風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于依賴政策補(bǔ)貼的板塊和公司，補(bǔ)貼政策的變化對(duì)企業(yè)盈利的影響很大；同時(shí)新能源是一個(gè)科技板塊，技術(shù)迭代不斷帶來(lái)新的投資機(jī)會(huì)，同時(shí)也淘汰落后產(chǎn)能，因此收益和風(fēng)險(xiǎn)是并存的，需要投資者不斷的學(xué)習(xí)更新，避免成為落后產(chǎn)能的犧牲品。
財(cái)聯(lián)社：新能源板塊中，哪些細(xì)分細(xì)分領(lǐng)域機(jī)會(huì)值得關(guān)注？
李宜璇：結(jié)合景氣度，產(chǎn)業(yè)格局，政策，估值等多個(gè)維度信息，在新能源板塊內(nèi)部，我們目前關(guān)注：
1、掌握全球優(yōu)質(zhì)車企供應(yīng)鏈的相關(guān)供應(yīng)商，受益于行業(yè)需求增長(zhǎng)并疊加海外開(kāi)拓或行業(yè)滲透率提升的環(huán)節(jié)；
2、具備更強(qiáng)的供應(yīng)保障能力和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的一體化企業(yè)；
3）供需錯(cuò)配過(guò)程中，供應(yīng)相對(duì)緊張的環(huán)節(jié)；
4）未來(lái)新技術(shù)發(fā)展方向，如異質(zhì)結(jié)電池等。
財(cái)聯(lián)社：如借道公募基金參與，普通投資者應(yīng)該如何篩選新能源基金？需要注意哪些要點(diǎn)？
李宜璇：投資者如果想通過(guò)公募基金參與到新能源板塊的投資中，首先可以考察基金合同中對(duì)于新能源板塊投資比例的約定，以及過(guò)往基金持倉(cāng)情況了解基金投資新能源賽道的比例和純度，比如銀華新能源新材料基金在合同中約定投資新能源新材料的比例不低于80%，實(shí)際就是完全聚焦在這個(gè)賽道上，純度很高；如果基金合同中沒(méi)有約定具體的比例，那么投資者需要注意基金可能發(fā)生風(fēng)格漂移和賽道轉(zhuǎn)換的操作。另外投資者可以通過(guò)過(guò)往基金重倉(cāng)股的情況，來(lái)觀察基金經(jīng)理的風(fēng)格，是重倉(cāng)個(gè)別賽道和個(gè)股還是相對(duì)分散。銀華新能源新材料基金采用的是多賽道、多跑道下注的方式，組合布局上比較均衡，力爭(zhēng)為投資者帶來(lái)比較好的持有體驗(yàn)，同時(shí)賺到持有期beta和alpha。
