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本文是《價值事務(wù)所》的原創(chuàng)文章，第738篇。
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如果你是《價值事務(wù)所》的老粉絲，一定會發(fā)現(xiàn)，咱們的《慢慢變富比較快》基金組合里面有白酒指數(shù)。
那么，你要猜猜看么？為什么所長會將白酒納入咱們的組合？
你還可以猜猜看，為什么茅臺會是A股的股王？為什么白酒行業(yè)每隔一段時間都會出現(xiàn)調(diào)整，讓一堆早就看不慣醬香科技的人拍手稱快，但用不了多久，白酒板塊必將復(fù)蘇再一次打臉看衰他的眾人？
在回答這些問題之前，咱們先簡單對白酒近些年來的行情進行一次復(fù)盤。
白酒的底層邏輯
一直以來，國內(nèi)白酒行業(yè)都和經(jīng)濟發(fā)展是高度綁定的，這背后的道理也很簡單，白酒作為非剛需偏精神需求（酒桌文化/獨酌消遣）的消費品，大家兜里沒幾個錢的時候必然消費較少，兜里要是有余錢了便會更多消費。
而，白酒的精神需求還具備無限性（如果以金錢來衡量，沒有天花板，永遠有品牌更好、年份更久的好酒，要真想買，多貴的都有）。
所以，如果大家去復(fù)盤白酒行業(yè)的發(fā)展，不難發(fā)現(xiàn)，他的景氣程度完全是跟著國內(nèi)經(jīng)濟周期走的。
國信證券的首席策略分析師燕翔有寫過一本書，這本書是對我國2000-2017年行情的一次深度復(fù)盤。為什么是從2000年開始呢？因為，2000年是我國經(jīng)濟走出七年連續(xù)下行的元年，當(dāng)年4月18日，國家統(tǒng)計局公布一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)，GDP增長高達8.1%。
自此以后，我國走上了高速發(fā)展之路，GDP增速一年比一年快，即便中間受全球金融危機影響增速有所回落，但又迅速實現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)，2000-2010這十年間，GDP同比增速年復(fù)合平均值高達10.8%。
無獨有偶，和國內(nèi)GDP增長一并進入高速快車道的，就是白酒行業(yè)了。
雖然，中間由于三公消費以及塑化劑事件，使得白酒板塊整體萎靡一段時間，但是，整個宏觀經(jīng)濟面還是向好的，雖說后面國內(nèi)GDP不如之前增速那樣快，但不論如何都是在增長的，大家兜里的錢也是在變多的，于是，商務(wù)消費和平民的快樂逐漸彌補了公款消費減少的缺口。
之后，整個白酒市場一直隨著國內(nèi)經(jīng)濟增長而增長，因此，才有了A股的醬香科技神話，只要經(jīng)濟依舊在增長，白酒市場就會持續(xù)繁榮。
白酒板塊前三次回調(diào)復(fù)盤
近期，白酒走勢疲弱，以前市場上都是茅帝的人，現(xiàn)在很多叛變?nèi)ネ侗剂藢幫酰谑牵芏嘁郧熬涂床粦T茅帝的人開始說起了風(fēng)涼話，意思是，茅帝時代要終結(jié)，未來還是高科技的天下。
事實真的如此么？
咱們?nèi)タ纯催^去三次白酒板塊的回調(diào)，歷史雖不會重復(fù)，但總是驚人的相似。
自2015年股災(zāi)以后，白酒板塊隨著經(jīng)濟復(fù)蘇再次王者歸來，可2018年下旬，隨著白酒們?nèi)緢蟪鰻t，營收、凈利增速整體較為疲軟，整個白酒指數(shù)迎來超30%的回撤，茅帝對比指數(shù)自是穩(wěn)得多，可也有20%左右的回調(diào)
背后的核心原因，還是2018年經(jīng)濟大環(huán)境疲軟疊加還有毛衣，市場擔(dān)心經(jīng)濟會持續(xù)低迷....不過，隨著2019年春節(jié)的銷售數(shù)據(jù)較好，市場再次對白酒撿起信心，于是，幾個月后茅帝帶著整個白酒板塊突破新高。
近期的第二次白酒板塊集體萎靡，是去年一季度的事，由于一季度爆發(fā)疫情，在影響經(jīng)濟發(fā)展的同時，也影響了市場對白酒們二季度的業(yè)績預(yù)期。
后面的故事，大家也都知道了，國內(nèi)的經(jīng)濟復(fù)蘇比市場預(yù)計得要快，雖然二季度確實承壓了，但隨后的下半年，業(yè)績改善卻呈現(xiàn)逐季加速的趨勢，甚至，部分優(yōu)秀的酒企們僅憑三季度一個季度便完成了對上半年缺失業(yè)績的回補。
于是，市場高喊著白酒YYDS，以茅帝為代表的白酒板塊再創(chuàng)了新高。
近期的第三次集體萎靡，便是今年一季度的事，具體指的便是今年2-3月，不過今年一季度的急跌，倒是和白酒企業(yè)的基本面沒啥關(guān)系，因為當(dāng)時各大酒企春節(jié)的銷售數(shù)據(jù)都還不錯。
這背后的原因核心在于，之前由于流動性寬松，大家持續(xù)抱團確定性高的一線龍頭，而后傳來央行流動性可能收緊的消息于是出現(xiàn)了殺估值行業(yè)，不過伴隨著后期通脹逐漸顯現(xiàn)，核心資產(chǎn)作為抗通脹首選自然會迎來估值修復(fù)。
咱們看看近三次白酒大跌，都和經(jīng)濟息息相關(guān)，要么是宏觀經(jīng)濟不佳導(dǎo)致白酒業(yè)績集體表現(xiàn)不佳，要么就是市場有流動性收緊的預(yù)期。不過只要經(jīng)濟一修復(fù)，流動性不再收緊，白酒就又會持續(xù)向上。
帶著歷史的視角，咱們再來看一下本次白酒板塊下跌。
本次下跌的原因和后續(xù)推導(dǎo)
市場永遠都是周期性輪動的，沒有永遠漲得板塊，也沒有一直漲得公司，再強的標(biāo)的&板塊也總有回調(diào)的一天。
白酒也是如此，近三年時間白酒經(jīng)歷了三次較大的回撤但都企穩(wěn)回調(diào)再創(chuàng)輝煌，本次白酒再次下跌，《價值事務(wù)所》認為，有三個原因。
首先，白酒板塊第一家出中報的公司（水井坊）業(yè)績不及預(yù)期，引發(fā)市場對整個白酒板塊業(yè)績的擔(dān)憂，而且，由于新冠德爾塔疫情的流行，使得市場對整個白酒板塊下半年業(yè)績擔(dān)憂；
其次，由于K12被干沒，市場怕白酒也引發(fā)政策殺，疊加前些日子市監(jiān)總局約談酒企；
最后，新能源的抽水效應(yīng)，機構(gòu)為了業(yè)績、為了排名有時候不得不去追市場熱門，你不追，你的業(yè)績就不如別人就會被罵，看看這波沒踩到新能源的坤坤、但斌、邱國鷺，都被逼無奈出來道歉，心疼他們一秒鐘。
而白酒，作為之前機構(gòu)的心頭肉，這波肯定會受一些抽水效應(yīng)的影響。
好了，咱們拋開所有的看本質(zhì)，白酒屬于可選消費品，很多上市公司其實是國有屬性，要說加點消費稅啥的倒是有可能，一棒子打死，動動腳想也是不可能的，K12之所以被打壓，是因為損毀了我國教育的公平性，損害了“階層流動”。我國的教育最為人稱道的一點就在于，不論什么出身大家都要面對一樣的卷子，用同一套評判標(biāo)準(zhǔn)，可假設(shè)課外輔導(dǎo)是有用的，有錢人家的孩子多補課，窮人家的孩子補不起，這不就使得本來公平的高考變得不公平了？？？
白酒損害大家什么了？難道是助長了大家的攀比心？喝不起茅臺的人非要打腫臉充胖子去喝茅臺？？？？再說了，白酒賣的貴，比如茅臺賣的貴是好事呀，貴的東西說明不是給老百姓用的，沒有這些貴的東西讓“有錢人心甘情愿”掏腰包，有錢人的錢該怎么花出去？并且，茅臺是國企呀，有錢人消費了茅臺，最后賺到錢的是國家是當(dāng)?shù)卣倌萌ヤ仒蛐蘼罚刹痪褪秦敻坏亩无D(zhuǎn)移？？？
拋開政策問題咱們再看剩下的兩個點，其實就更清晰明朗了，水井坊的業(yè)績不及預(yù)期不代表行業(yè)不及預(yù)期，就目前的數(shù)據(jù)來看，其實整個白酒行業(yè)的基本面依舊是在好轉(zhuǎn)，況且，目前大環(huán)境的流動性比起2018年也寬松了不知道多少，白酒實在沒理由被大家看衰。
再說了，即便短期經(jīng)濟可能有反復(fù)，難道后面國內(nèi)的經(jīng)濟就不會再變好？
大家一定要牢記前文所說的一句話，白酒行業(yè)的發(fā)展，是和國內(nèi)經(jīng)濟增長基本掛鉤的，如果你長期看好我國經(jīng)濟的增長，就應(yīng)當(dāng)長期看好白酒板塊。
事實就是如此，近些年每一次引發(fā)板塊調(diào)整的因素被逐步修正后，市場都會更加清晰地看到白酒行業(yè)的發(fā)展邏輯，因此，參與抱團的機構(gòu)才會越來越多，別的消費品，雖然也有消費升級，雖然也受益于大家兜里的錢越變越多，可其他消費品行業(yè)都擁有清晰可見的天花板，更多的時候，他們只敢不斷地降價，沒有哪個行業(yè)可以同高端白酒一樣，每隔幾年就提一次價，消費者還要買帳。
寫在最后
看好白酒，實際是看好我國未來的經(jīng)濟，看好我國未來高凈值人群數(shù)量的提升。我國雖然沒有如LV之類的奢侈品，可是，我國有白酒。
好公司需要好價格，收益確定性才更高，那什么樣的價格算好價格呢？價值事務(wù)所團隊花了幾個月，打磨了企業(yè)估值簡易學(xué)習(xí)課程，實操性非常強。尤其企業(yè)研究實力還沒有足夠精深的，更需要估值配合，抓緊機會哦。
