原標題：國產Model3規模交付在即 A股特斯拉供應鏈迎三大投資機會 來源：金融界
特斯拉1月4日宣布，中國制造的Model3將于1月7日實現規模交付。中國制造的Model3售價此前再次下調，扣除補貼后起售價為29.9萬元/輛，跌破30萬元大關。根據特斯拉公布的數據，2019年全年累計交付約36.75萬輛，同比增長50%，實現全年36萬輛的交付目標。
業內人士指出，特斯拉實現本地化生產，將提升在國內市場的空間。按照2021年特斯拉實現30萬輛產量，單車價值30萬元測算，預計電池、材料、高壓直流繼電器、熱管理系統等環節有望帶來400億元以上市場空間。供應鏈三類投資機會值得關注，包括技術壁壘高、產品具有領先性、配套確定性強的企業；收入和利潤邊際效應彈性明顯的企業；已經供應或者潛在的零部件企業。
特斯拉股價創新高
美東時間1月3日，特斯拉公布了2019年第四季度車輛生產和交付數據。其中，第四季度生產電動汽車10.49萬輛，交付電動汽車約11.2萬輛。2019年全年，特斯拉累計交付約36.75萬輛，同比增長50%。
從車型看，2019年第四季度Model3交付92550輛，全年交付30.1萬輛，同比增長53%；ModelS/X生產交付19450輛，全年交付6.7萬輛，同比下降33%。特斯拉方面表示，上海超級工廠破土動工才過去不到12個月，該工廠已經生產近1000輛可供銷售的車輛，并達到每星期超過3000輛的生產能力。
分析人士指出，特斯拉的交貨量備受關注，這個數字是該公司業績的晴雨表。
受銷量增長推動，特斯拉股價再創歷史新高。1月3日，盤中一度漲至454美元/股，截至收盤報收443.01美元/股。過去一個月以來，特斯拉股票上漲30%，總市值達798.5億美元，超過現代汽車、福特汽車、通用汽車、寶馬以及戴姆勒等傳統汽車巨頭。
本土化生產帶來降價空間
1月7日，中國制造的特斯拉Model3將正式開啟規模交付。2019年12月30日，特斯拉中國上海超級工廠生產的Model3已完成對內部員工的小范圍交付。這比特斯拉預計的2020年一季度的交付時間大幅提前。
同時，特斯拉國產后的降價幅度超出市場預期。特斯拉1月3日宣布，調整全系Model3在華銷售政策，國產基礎版Model3將從35.58萬元/輛降至32.38萬元/輛。
2019年12月6日，工信部公布了2019年第十一批《新能源汽車推廣應用推薦車型目錄》，共有146款新發布車型進入名單，其中包括產自特斯拉上海超級工廠的Model3車型。在目前售價基礎上，每輛國產特斯拉Model3將獲得2.47萬元補貼。
2019年12月27日，工信部公布了最新一批《免征車輛購置稅的新能源汽車車型目錄》，國產特斯拉Model3位列其中。這意味著國產特斯拉Model3在獲得上述補貼的基礎上，可進一步獲得免征車輛購置稅的優惠。
在享受免征購置稅政策以及新能源汽車的補貼后，國產Model3基礎版補貼后的售價為29.9萬元/輛，跌破30萬元大關。
興業證券(601377,診股)發布的研究報告顯示，中國制造的Model3的毛利率顯著高于在美國生產的Model3；中國制造的Model3的生產成本比美版低20%-28%。興業證券預計，國產Model3具備27%-34%的降價空間。這意味著隨著特斯拉供應鏈逐步本土化，未來可能進一步降價。
在新能源車市補貼削減、銷量下滑，造車新勢力遭遇融資困難之際，中國制造的特斯拉Model3實現規模交付，被認為利好整個產業鏈，并帶動新一波國內電動汽車購買熱潮。招商證券(600999,診股)認為，在造車新勢力中，特斯拉投入大，積累深厚，供應鏈整合能力方面具有明顯優勢。近年來，特斯拉表現強勁，極大刺激了傳統車企的電動化投入。特斯拉中國工廠投運后如果獲得成功，可能進一步刺激海外車企加大在電動化上的投入。
國內供應商參與度提升
特斯拉在中國建廠能為國內汽車產業帶來什么？國泰君安(601211,診股)分析師表示，最大的變化是供應鏈本土化。這將給國內供應鏈相關企業帶來明確增量。“與手機產業鏈不同，汽車產業鏈的長度和深度遠超智能手機，有望持續受益的供應商名單會更長。”
從目前情況看，特斯拉核心一級供應商多來自歐美、日本等地，國內企業多作為二級供應商。比如，目前特斯拉的鋰電池PACK制造商為日本松下，正極材料和隔膜供應商為日本住友化學，負極材料供應商為日本日立化學，電解液由日本三菱化學生產。
但這一情況或發生變化。根據媒體報道，LG化學預計將配套特斯拉上海工廠動力電池。這意味著特斯拉的動力電池供應商可能由此前的松下獨供或轉變為松下、LG化學共同供應。為LG化學配套的國產供應鏈有望成為特斯拉國產化最大的子供應鏈。
具體看，特斯拉供應鏈包括動力總成系統、電驅系統、充電、底盤、車身、中控系統、內飾和外飾等部分，涉及直接、間接供應商一百余家。
上述國泰君安分析師認為，隨著特斯拉電動車在中國的產能逐漸鋪開，特斯拉Model3的電池、電機、零件殼體均對產業鏈原材料產生強勁需求。“上游原材料鈷、錳、鎳、鋰、石墨，中下游的連接器都會產生較大的需求動能。中國充電設備制造商、運營商、集成商等有望進一步提高參與程度，整個動力電池產業鏈將受益。”
申萬宏源(000166,診股)證券表示，特斯拉實現本土化生產，將創造巨大的國內市場空間。根據測算，假設2021年特斯拉實現30萬輛產量，單車價值30萬元，預計電池、材料、高壓直流繼電器、熱管理系統等環節有望帶來400億元以上市場空間。
中信證券(600030,診股)認為，特斯拉實現本地化生產，從廠房、員工薪酬以及動力電池產業鏈等方面可以降低成本，車價下降將推動需求大幅提升。預計全年國內Model3銷量將達到12萬-15萬輛。建議持續關注特斯拉供應鏈帶來的機會。按配套供應情況分成三類，包括技術壁壘高、產品具有領先性、配套確定性強，如三花智控(002050,診股)、寧德時代(300750,診股)、宏發股份(600885,診股)；供應特斯拉使得收入和利潤邊際效應彈性明顯的企業，如拓普集團(601689,診股)等；已經供應或者潛在供應的零部件企業，如旭升股份(603305,診股)、華域汽車(600741,診股)、寧波華翔(002048,診股)等。
