實習發文人 | 杜尚哲
近期，上海汽車空調配件股份有限公司（下稱“上海汽配”或“公司”）更新了預披露招股說明書。
證監會于2月5日發布的首發反饋意見中指出公司在規范性、信息披露、財務會計資料等四方面問題，要求公司在資產重組、業績變動合理性、主要客戶及供應商等方面作出補充說明。
上海汽配最早于去年7月預披露招股書，公司擬上市上交所主板，輔導機構為民生證券。公司主營業務為汽車空調管路和燃油分配管等汽車零部件產品的研發、生產與銷售。
受疫情對整車業務的影響，上海汽配存在2021年全年業績下滑的風險，而此時公司卻選擇逆勢大幅擴產。
客戶集中度高
據介紹，上海汽配于1992年誕生在桑塔納國產化的背景下。1991年上海汽配尚未成立時，國產桑塔納配套的汽車空調系統總成中空調管路部分需要從日本進口，價格受匯率影響明顯。為提高零部件國產化率，上海汽配開始從事汽車空調管路的研發和生產。
本次發行前公司總股本為25300.00萬股，其中上海汽車空調器廠有限公司（下稱“上汽空調廠”）持有約1億股，占比43.28%，為公司控股股東。
自2017年1月1日至今，上海市浦東新區北蔡鎮人民政府間接持有上汽空調廠100%股權，為上海汽配的實際控制人。
當前，上海汽配的主要產品包括汽車空調管路和燃油分配管等汽車零部件。成立近30年來，上海汽配已經與上汽集團、上汽通用、一汽-大眾、上汽大眾等知名主機廠和德爾福（上海）、南方英特等知名汽車零部件供應商建立了穩定的合作關系。
此外，公司還向歐盟、北美等地區出口產品，2017年、2018年、2019年和2021年1-6月（下稱“報告期”），公司主營業務中外銷收入占比分別為19.62%、26.59%、26.51%和26.81%，其中Volkswagen AG（大眾汽車集團）從2018年以來一直是公司最大客戶。
境內業務方面，招股書顯示，近年來上海汽配的客戶集中度較高。2017年-2019年，前五大客戶銷售收入占營業收入的比例分別為63.04%、67.90%、66.44%，高于行業平均水平50.01%、46.36%、41.33%。
上海汽配表示，客戶集中度較高是由于公司下游行業集中度較高所致，與行業經營特點一致。不過，與在招股書中列出的同行騰龍股份（603158.SH）、鵬翎股份（300375.SZ）、松芝股份（002454.SZ）、銀輪股份（002126.SZ）相比仍處于較高水平，僅低于泉峰汽車（603982.SH）一家公司。
業績增速放緩仍分紅、擴產
招股書顯示，近年來上海汽配的業績增速逐步放緩。2017年-2019年，公司實現營業收入分別為11.84億元、13.13億元、13.40億元，2018年度及2019年度營業收入年增長率分別為10.93%和2.01%；同期實現歸屬于母公司股東的凈利潤分別為0.85億元、1.21億元、1.12億元。
2021年1-3月，受新冠疫情的影響，上海汽配及下游整車廠商均存在一定期間的停工停產，隨著疫情蔓延，公司海外客戶受新冠疫情的影響，出現停工停產情形，新冠疫情先后對國內外整車廠商的正常生產造成了較大沖擊。
2021年1-6月公司營業收入為4.74億元，較報告期內最高值2019年的半數下降29.22%；歸屬于母公司股東的凈利潤為0.41億元，較報告期內最高值2018年的半數下降31.65%。
上海汽配在招股書中表示，公司存在2021年全年業績下滑的風險。不過，2021年上半年公司仍然向股東支付現金分紅0.76億元。
本次IPO，上海汽配擬募集資金5.93億元，其中3.60億元用于“浙江海利特汽車空調配件有限公司年產1910萬根汽車空調管路及其他汽車零部件產品建設項目”，1.17億元用于“浙江海利特汽車空調配件有限公司年產490萬根燃油分配管及其他汽車零部件產品建設項目”，其余資金用于“浙江海利特汽車空調配件有限公司研發中心建設項目”和“補充流動資金”。
2017年-2019年，上海汽配的汽車空調管路產能分別為1794.60萬根、1970.75萬根、1975.24萬根，而實際產能利用率分別為87.40%、86.41%、86.39%。同期燃料分配管產能則分別為890萬套、690萬套、690萬套，產能利用率則分別為59.53%、57.48%、52.84%。
這意味著，募投項目達產后，上海汽配的汽車空調管路產能將增加一倍，燃料分配管產能將增加70%。
公司在招股書中指出，由于我國正進行國五車型向國六車型切換，低壓燃油分配管產品市場需求逐步減少，公司低壓燃油分配管產品產量逐年下降，而公司高壓燃油分配管產品正處于起步提升階段，因此燃油分配管產品整體產能利用率尚處于較低水平。
面對如此情況，上海汽配猛擴產能能良好消化嗎？
