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1、?再生塑料發(fā)展是大勢(shì)所趨 ?

塑料在為消費(fèi)者帶來便利的同時(shí)，也對(duì)環(huán)境和海洋生物造成了嚴(yán)重破壞。

麥肯錫測(cè)算到2030年全球塑料廢物量將達(dá)到4.6億噸，比2016年整整多出2億噸，找到一套可行的廢塑料處理方案迫在眉睫。

去年 1 月國內(nèi)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)塑料污染治理的意見》后，可降解塑料產(chǎn)業(yè)迅速崛起，PBAT和PLA的價(jià)格一路上漲，目前國內(nèi)PBAT的擬建產(chǎn)能已超過1200萬噸，這些項(xiàng)目瞄準(zhǔn)的主要就是國內(nèi)和歐洲市場(chǎng)。

然而，今年7月初歐盟頒布的SUP禁塑令中卻明確禁止使用有氧降解塑料生產(chǎn)一次性塑料制品，反而強(qiáng)調(diào)要發(fā)展塑料回收再生利用，并對(duì)聚酯瓶等項(xiàng)目提出了量化的再生料使用率要求，這無疑是對(duì)急速擴(kuò)張的可降解塑料市場(chǎng)的猛烈沖擊。

無獨(dú)有偶，外國費(fèi)城以及法國的禁塑令也禁止了特定種類的可降解塑料，并強(qiáng)調(diào)塑料的循環(huán)使用。歐美發(fā)達(dá)國家將更多注意力放在塑料再生利用上，非常值得我們反思。

歐盟對(duì)可降解塑料態(tài)度的轉(zhuǎn)變一是由于可降解塑料本身性能不佳，二是可降解塑料并不能根本解決塑料污染問題。

可降解塑料可以在一定條件下實(shí)現(xiàn)分解，也就意味著機(jī)械性能弱于常規(guī)塑料，在許多領(lǐng)域難以勝任，只能用于生產(chǎn)一些性能要求不高的一次性制品。

而且，目前常見的可降解塑料并不能自然降解，需要特定堆肥條件才能實(shí)現(xiàn)，如果可降解塑料制品沒有被回收，對(duì)自然界造成得危害和普通塑料并沒有太大差別。

所以我們認(rèn)為可降解塑料最有意義的應(yīng)用領(lǐng)域在于與濕垃圾一起被回收進(jìn)入商業(yè)堆肥體系。

而在針對(duì)可回收廢塑料的框架下，將廢塑料通過物理法或化學(xué)法加工成再生塑料具有更大的可持續(xù)意義，再生塑料不僅減少了對(duì)化石資源的消耗，其加工過程的碳排放也少于生產(chǎn)原生料的過程，具有天生的綠色溢價(jià)。

所以，我們認(rèn)為歐洲將政策從可降解塑料向再生塑料傾斜的思路變化確實(shí)具備科學(xué)性和實(shí)際意義。

從市場(chǎng)來看，再生塑料具有比可降解塑料更廣闊的空間。可降解塑料受限于性能不足，基本只能用于要求不高的一次性制品，而再生塑料理論上在大部分領(lǐng)域都可以實(shí)現(xiàn)對(duì)原生塑料的替代。

比如目前國內(nèi)已經(jīng)非常成熟的再生聚酯短纖，英科再生的再生PS，三聯(lián)虹普為海外提供EPC服務(wù)的再生聚酯瓶片和為臺(tái)華新材提供的再生錦綸EPC，以及聚乙烯、ABS等都已有再生料，這些領(lǐng)域加起來潛在有上億噸的規(guī)模。

雖然前期國內(nèi)產(chǎn)業(yè)把關(guān)注度都集中在可降解塑料上，但政策層面其實(shí)也一直在倡導(dǎo)塑料回收再利用。

2009年人大常委會(huì)發(fā)布的《循環(huán)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法》就提出“3R”循環(huán)經(jīng)濟(jì)立法理念，即“減量化、再利用、資源化”（Reduce、Reuse、Recycle）。

其中，“減量化”強(qiáng)調(diào)塑料使用量的減少，避免過度包裝，從源頭上減輕廢棄塑料的處理壓力；“再利用”要求廢塑料能回收再生后用于原來的應(yīng)用領(lǐng)域，即同級(jí)再生，如廢 PET 瓶加工后成為再生瓶片再用于制作 PET 瓶（瓶到瓶）；“資源化”比“再利用”意義略低，主要指廢塑料無法回收用于原來的領(lǐng)域，只能用于品質(zhì)要求較低的 領(lǐng)域，即降級(jí)再生，如 PET 瓶回收后用于生產(chǎn)聚酯短纖（瓶到絲）。

雖然國內(nèi)有長(zhǎng)期政策關(guān)注，但是缺乏類似歐洲一樣的硬性規(guī)定，所以國內(nèi)再生塑料行業(yè)一直沒有得到快速發(fā)展。然而我們認(rèn)為隨著雙碳目標(biāo)確立，以及相關(guān)技術(shù)和產(chǎn)業(yè)鏈日趨成熟，配套的政策也有望落地，國內(nèi)再生塑料行業(yè)將會(huì)迎來迅猛發(fā)展。

2、?國內(nèi)已具備產(chǎn)業(yè)發(fā)展優(yōu)勢(shì)?

雖然理論上再生塑料能夠替代的空間非常廣闊，不過在技術(shù)和市場(chǎng)上仍需要循序漸進(jìn)。從全球塑料消費(fèi)結(jié)構(gòu)看，首當(dāng)其沖需要解決的就是一次性包裝材料。

因?yàn)橐淮涡园b塑料的占比最大，達(dá)到40%接近1.4億噸；產(chǎn)品對(duì)塑料性能要求不高，被再生塑料替代的技術(shù)難度較小。

所以歐盟和我國的禁塑令所針對(duì)的環(huán)節(jié)都是一次性塑料這個(gè)群體（Single-use Plastic）。

在一次性塑料品中，聚酯（PET）則是目前最有可能實(shí)現(xiàn)大比例再生循環(huán)利用的產(chǎn)品。

從歐洲的政策和一些頭部消費(fèi)品企業(yè)的戰(zhàn)略可以看出，普遍都選擇PET瓶作為提高再生塑料使用量的突破口。

我們認(rèn)為在這一領(lǐng)域，國內(nèi)無論是技術(shù)還是產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)實(shí)際都具有非常強(qiáng)的基礎(chǔ)。

2.1 國內(nèi)技術(shù)已得到海外客戶認(rèn)可

目前國內(nèi)外主要以物理機(jī)械的方式對(duì)廢舊塑料進(jìn)行回收再利用，也就是將收集來的廢舊塑料經(jīng)過破碎、清洗、分揀以及加工再造后運(yùn)給塑料制品廠進(jìn)行成型。

而對(duì)于食品級(jí)PET聚酯瓶來說，成型采用注塑吹膜工藝，對(duì)材料的特性粘度要求比一般做纖維的PET材料高；另外，出于食品安全的角度，PET材料中的乙醛含量要足夠低，因此對(duì)加工工藝的整體要求比較高。

如果只用物理法加工，過程中的磨損、清洗和熔融會(huì)造成分子鏈解聚，材料質(zhì)量就會(huì)降低。

如果要真正實(shí)現(xiàn)“瓶到瓶”的同級(jí)再生就必須采用更為先進(jìn)的工藝來提高分子鏈的聚合度，從而彌補(bǔ)性能上的損失，并滿足食品級(jí)包裝要求。

目前國內(nèi)企業(yè)三聯(lián)虹普已經(jīng)掌握了制造高性能PET聚酯切片的固相聚合技術(shù)SSP，該技術(shù)通過將PET部分結(jié)晶來降低原料的聚合溫度以及粘度，方便小分子的排出并加大了縮聚高分子的聚合度，使得最終產(chǎn)品的力學(xué)性能更優(yōu)異。該技術(shù)同樣可以實(shí)現(xiàn)“瓶到瓶”的高質(zhì)量再造，加強(qiáng)再生 PET 聚合度的同時(shí)更好地釋放出乙醛一類副產(chǎn)品小分子。

三聯(lián)虹普目前以子公司 Polymetrix 為主體在海外開展業(yè)務(wù)，已經(jīng)具備了提供萬噸級(jí)再生聚酯瓶片生產(chǎn)工藝包的能力，并為可口可樂、達(dá)能等企業(yè)的聚酯瓶片供應(yīng)商提供了服務(wù)，可以說已經(jīng)獲得了世界最頂尖食品企業(yè)的認(rèn)可。

除了物理回收法之外，將塑料解聚成原料小分子后進(jìn)行提純?cè)倬酆系幕瘜W(xué)法也是極具有潛力的塑料回收加工工藝。

由于化學(xué)回收的技術(shù)難度高、能耗高、成本高等特點(diǎn)，目前還很沒有普及。化學(xué)法比較適合用于受污染嚴(yán)重的塑料回收；另外，帶有活性較高官能團(tuán)的材料（如尼龍）容易在傳統(tǒng)物理法中發(fā)生嚴(yán)重的熱降解，也適合用化學(xué)法再生。

三聯(lián)虹普也已經(jīng)為臺(tái)華新材提供了化學(xué)法生產(chǎn)再生尼龍的工藝包，目前項(xiàng)目已經(jīng)簽約，如果項(xiàng)目成功就將成為我國萬噸級(jí)再生尼龍自有技術(shù)突破的工程案例，并一舉達(dá)到世界先進(jìn)水平。

2.2“兩網(wǎng)融合”建立高效回收體系

由于廢舊塑料資源具有明顯的地域分散化特點(diǎn)，因此回收環(huán)節(jié)的效率尤為重要，會(huì)顯著影響再生塑料的全流程生產(chǎn)成本，以及整個(gè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模化的發(fā)展。

國內(nèi)廢塑料收集率已經(jīng)較高，據(jù)統(tǒng)計(jì)2021年國內(nèi)塑料報(bào)廢量7410萬噸，其中丟棄率為7%，但回收利用率也只有30%，填埋與焚燒的比例合計(jì)達(dá)到63%。

我們認(rèn)為廢塑料回收利用率較低的原因，除了政策不到位、技術(shù)無法完全滿足外，主要是廢塑料回收分類體系還不完善。

十八大時(shí)我國就提出推行“兩網(wǎng)融合”回收模式，這種新模式是將城市環(huán)衛(wèi)系統(tǒng)與再生資源系統(tǒng)融合在一起，使廢塑料回收后能先經(jīng)過有效分揀再資源化利用，從而顯著提升廢塑料的回收利用率。

目前“兩網(wǎng)融合”還主要在上海等一線城市試點(diǎn)，未來國內(nèi)逐漸鋪開后，相信將為再生塑料行業(yè)創(chuàng)造良好的基礎(chǔ)。雖然廢塑料的整體回收利用率還不高，但是聚酯特別是 PET瓶的回收率和再利用率都已經(jīng)達(dá)到非常高的水平。

從日常生活就可以發(fā)現(xiàn)，一般飲料瓶，如 PET 瓶或易拉罐，被丟棄后很快會(huì)被拾走。 雖然這一環(huán)節(jié)并沒有政策支持，但由于有利可圖，所以自發(fā)建設(shè)了 PET 瓶的回收體系。

可惜目前國內(nèi)的廢 PET 瓶只有極少數(shù)回收后被用于制作再生瓶片，絕大部分還是用于生產(chǎn)再生短纖。

這并不符合 3R 原則中優(yōu)先同級(jí)再生的要求，不過我們認(rèn)為只要有合適的政策推出，憑借現(xiàn)有的回收體系，很快就可以建立 PET 瓶片的同級(jí)再生加工體系。

3、?行業(yè)發(fā)展需要政策推動(dòng) ?

如上文所述，國內(nèi)已經(jīng)具備較好的技術(shù)和回收體系基礎(chǔ)，但還存在廢塑料回收利用率，以及同級(jí)再生利用率低這兩方面問題，我們認(rèn)為問題的核心就是缺少國家層面的再生塑料強(qiáng)制政策。

參考?xì)W盟發(fā)布的禁塑令，在禁止一次性塑料使用場(chǎng)景的同時(shí)，也給出了PET瓶身中必須含有30%再生料這樣強(qiáng)制且明確的要求，倒逼相關(guān)企業(yè)必須使用再生塑料。

這類政策直接導(dǎo)致了海外企業(yè)對(duì)再生原料需求的暴增，甚至需要尋求海外原料供應(yīng)商來達(dá)成要求，海外再生塑料的價(jià)格也明顯上漲。

在沒有政策影響的情況下，生產(chǎn)企業(yè)只會(huì)依據(jù)當(dāng)下的盈利情況來選擇生產(chǎn)何種產(chǎn)品。國內(nèi)再生聚酯短纖一般比原生短纖低500元/噸左右，價(jià)格卻遠(yuǎn)高于再生聚酯瓶片，但聚酯瓶片的要求實(shí)際比短纖更高，原生聚酯瓶片也一直比原生聚酯短纖價(jià)格更高。

兩者價(jià)格出現(xiàn)倒掛：

一是因?yàn)閲鴥?nèi)還沒有政策要求終端必須使用再生原料，對(duì)于飲料、日化等消費(fèi)品企業(yè)，品質(zhì)比成本更重要，沒有政策要求就不會(huì)主動(dòng)改變?cè)希苊獍l(fā)生風(fēng)險(xiǎn)；

二是國內(nèi)再生短纖價(jià)格較好，實(shí)際主要滿足的是海外服裝企業(yè)使用再生纖維的需求，因?yàn)楹Ｍ鈱?duì)于使用再生原料有政策要求，同時(shí)又要求廢塑料優(yōu)先實(shí)現(xiàn)“瓶到瓶”的同級(jí)再生，這就促使服裝企業(yè)到國內(nèi)來尋求“瓶到短纖”這種品質(zhì)較好的降級(jí)再生聚 酯，最終導(dǎo)致了國內(nèi)畸形的再生聚酯價(jià)格體系。

我們預(yù)計(jì)隨著歐洲等強(qiáng)制政策落地，我國也會(huì)盡快推出再生塑料的相關(guān)政策，鼓勵(lì)或要求終端企業(yè)使用再生原料，甚至有可能限制“瓶到絲”這種降級(jí)再生過程，避免海外與國內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)廢塑料資源。

4、品牌商使命在身，供應(yīng)商受命而為?

海外市場(chǎng)無論是政府強(qiáng)制政策，還是企業(yè)自發(fā)行為，對(duì)于再生塑料添加的要求都是針對(duì)最終消費(fèi)品環(huán)節(jié)提出的。

因?yàn)檫@一環(huán)節(jié)的集中度明顯高于中游制造環(huán)節(jié)，且對(duì)于品牌和社會(huì)責(zé)任形象更為重視，比其他環(huán)節(jié)更容易管理和實(shí)現(xiàn)。

比如可口可樂2019年為了回收方便，主動(dòng)將長(zhǎng)期使用的雪碧綠色包裝換成無色瓶。不過在制造過程中，這些toC的企業(yè)都有若干符合標(biāo)準(zhǔn)的供應(yīng)商，一般都是由供應(yīng)商生產(chǎn)聚酯瓶片，隨后在消費(fèi)品企業(yè)的工廠中吹塑成瓶并灌入飲品等。

因此toC企業(yè)提出再生塑料使用要求后，也是由供應(yīng)商在生產(chǎn)瓶片的過程中加入再生聚酯原料，并不需要toC企業(yè)自己生產(chǎn)。

如三聯(lián)虹普2018年與法國威立雅合作建設(shè)的再生聚酯生產(chǎn)線產(chǎn)品供應(yīng)給達(dá)能，2019年與Envases合作建設(shè)的生產(chǎn)線產(chǎn)品供應(yīng)給可口可樂等。

所以我們預(yù)計(jì)未來國內(nèi)推廣再生聚酯后，雖然承擔(dān)責(zé)任的還是消費(fèi)品企業(yè)，但是負(fù)責(zé)生產(chǎn)的主要還是這些消費(fèi)品企業(yè)原本的供應(yīng)商，如華潤(rùn)、萬凱、三房巷、澄星等。

同時(shí)，也會(huì)出現(xiàn)一些地方性的小型再生聚酯瓶片企業(yè)，生產(chǎn)出產(chǎn)品后供應(yīng)給大型的聚酯瓶片企業(yè)。

根據(jù)百川統(tǒng)計(jì)，2021年國內(nèi)原生聚酯瓶片產(chǎn)量達(dá)到880萬噸，其我國內(nèi)消費(fèi)652萬噸，凈出口228萬噸。同時(shí)，國內(nèi)每年再生PET產(chǎn)量大約580萬噸，其中再生短纖占比84%，再生瓶用占比9%，僅52萬噸。

如果未來國內(nèi)全面推廣再生瓶片，按照30%的添加比例，則需要新增約140萬噸的再生瓶片產(chǎn)能。

如果按照全球每年約2500萬噸的聚酯瓶片消費(fèi)量來計(jì)算，按照30%的添加比例，總計(jì)需要750萬噸再生瓶片產(chǎn)能。而再生瓶片目前在歐美也只是剛剛起步，還有非常大的投資空間。

5、報(bào)告總結(jié)?

我們認(rèn)為在國內(nèi)雙碳目標(biāo)確立和歐洲禁塑政策影響下，國內(nèi)也會(huì)開始發(fā)展再生塑料產(chǎn)業(yè)。

再生塑料發(fā)展的空間極為廣闊，短期最合適國內(nèi)發(fā)展的主要是再生聚酯瓶片領(lǐng)域，其他如再生錦綸、再生PS等也值得關(guān)注。

我們預(yù)計(jì)一旦國內(nèi)政策落地，將會(huì)催生巨大的替代空間，并出現(xiàn)大量投資項(xiàng)目，行業(yè)公司有：具備領(lǐng)先再生聚酯和再生錦綸技術(shù)的EPC服務(wù)商三聯(lián)虹普，以及再生PS生產(chǎn)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)英科再生。

6、?風(fēng)險(xiǎn)提示?

1）產(chǎn)業(yè)政策落地低于預(yù)期：

政策是推動(dòng)塑料循環(huán)利用市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大的關(guān)鍵因素，如果國內(nèi)一直沒有出臺(tái)強(qiáng)制使用再生原料的政策，再生原料廠商也很難推進(jìn)行業(yè)發(fā)展；

2） 原油價(jià)格下跌：

低油價(jià)導(dǎo)致原生料與再生料價(jià)差縮小，再生料失去成本優(yōu)勢(shì)；

3） 可降解塑料技術(shù)超預(yù)期突破：

若可降解塑料的制備以及后續(xù)降解技術(shù)大幅突破，降解環(huán)境要求大幅下降，可能會(huì)讓塑料制品廠轉(zhuǎn)向使用降解塑料。

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報(bào)告原名：《基礎(chǔ)化工行業(yè)：再生塑料——從“白色污染”到“綠色財(cái)富”》

作者、分析師：東方證券 倪吉

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