今年5月份以來，“煤飛色舞”行情持續演繹，相關行業指數和資源品價格齊聲走高。但本周以來，周期股行情發生了明顯變化。股價高位放量震蕩，同時焦煤、焦炭、滬鋁、滬鎳等品種有所回撤，出現觸頂回落跡象。
9月17日，鋼鐵、煤炭、化工等周期股大幅受挫。煤炭指數跌去6.21%，鋼鐵、化工都有不同程度的下挫。
煤飛色舞行情能否持續？周期股能否突破周期束縛？對于后市行情，市場存在分歧。
華安成長先鋒基金經理蔣璆表示， 和2016底開始的供給側改革不同，本輪的周期行情不會重蹈覆轍。2017至2019年進行的供給側改革主要是以新產能替代舊產能，是等量替換的邏輯，而新產能具有很大的擴張彈性，隨著技術變革可以迅速放量。但本輪在雙碳背景下，碳達峰的行動方案會落實到每一個行業。
“在雙碳的目標下，作為能耗大戶，鋼鐵行業首當其沖受影響，產能將持續收到控制，所以應從需求端考察板塊行情。”
中融中證500ETF基金經理陳薪羽認為煤炭鋼鐵的基本面不變，蕞大的風險在于政策干擾。具體到煤炭板塊，價格分化跡象抬頭。動力煤價格在蕞近五個交易日上漲約5%，但焦煤焦炭環比下降。9月9日焦煤價格達到歷史蕞高點，而后有所緩和。9月17日焦煤期貨結算價格環比下降3.55%。而動力煤價格持續上揚，目前已達到1327元/噸的歷史峰值。
焦煤焦炭是煉鋼的主要材料，陳薪羽認為其價格下跌的原因主要來自對鋼鐵需求的擔憂，房地產金九銀十不達預期，基建需求疲軟。不過今年鋼鐵有了新的增量——新能源汽車，后續需要觀察新能車的需求能否抵消房地產基建的需求縮水。
“另外近期政府相繼出臺政策限制鋼鐵產能，而如果產量持續下滑，則對上游價格支撐無力。但動力煤關系到民生用電，有關部門會通過行政手段保障供給，焦煤焦炭價格市場化程度更高。”
梳理今年的市場行情，資源品的股價表現經歷了三個階段。3月份受國內通貨膨脹刺激，疊加全球經濟復蘇，導致大宗商品價格走高，但漲幅過快極大侵蝕了下游制造業的利潤。5月10日，螺紋鋼價格突破歷史蕞高點，達到6120元/噸，鐵礦石也沖上1262.5元/噸的高位。而后有關部門頻頻點名，部署做好大宗商品保供穩價工作。
政策出手后，大宗商品價格回落，鋼鐵價格回撤約20%，市場情緒隨之降溫。3至5月的上漲以主題炒作為主，可以看到5月份多頭主力獲利了結，而7月底開始的上漲主要邏輯在于供需錯配。
陳薪羽表示，短期的邏輯是供給側的約束加強，上游周期品的緊缺程度受政策影響較大，需關注政策對市場的影響。長期來看，在碳達峰的背景下，低碳轉型是行業趨勢，龍頭公司將受益于落后產能淘汰從而加強市場集中度。
長城基金首席經濟學家向威達認為，在未來較長的時期內，供求缺口很難得到明顯改善。因此，雖然相關產業的價格在當前水平上的上升空間暫時不好判斷，但其連續大幅度下跌是比較不現實的。未來較長時期很可能還是以震蕩上漲為主要格局。
“在“雙碳”大背景下，產能和供給在做減法，而需求在做加法，這樣的格局必然推動相關產業價格持續上漲。特別是有色金屬和基礎化工中，與新能源和汽車電動化智能化相關的小金屬和化工品種供需缺口有可能更大，價格上漲可能更劇烈。”
本文源自藍鯨財經
