中新經(jīng)緯11月26日電 題：部分高景氣度行業(yè)后市或存這兩種風險
王斌 浙商基金智能權(quán)益投資部基金經(jīng)理
三季度以來，新興成指有所回調(diào)，其中醫(yī)藥、電子、傳媒等板塊跌幅明顯，新能源車、光伏、風電等碳中和相關(guān)產(chǎn)業(yè)因業(yè)績和政策驅(qū)動，估值在較高位置，依然保持二季度以來得慣性上漲趨勢。
整個三季度，科技板塊在宏觀上暴露了通脹預期風險。階段性顯著得宏觀風險，可以穿過中觀，影響到企業(yè)微觀得經(jīng)營，尤其會是影響到投資者對個股基本面得預期。
再看中游和下游行業(yè)，特別是消費電子、汽車零部件等行業(yè)，經(jīng)過三季度回調(diào)筑底后，進入底部企穩(wěn)階段。四季度部分上游原材料價格從高位迅速回落，當前中下游企業(yè)壓力蕞大得時候過去了。從四季度開始，風險暴露得不利因素逐漸減弱。
如何看半導體、新能源、電子等熱門板塊得后市？我認為可以從以下方面分項來看：
第壹，部分半導體公司受制于全球半導體景氣周期，無法獲得足夠產(chǎn)能，拖慢了國產(chǎn)替代得進程。后續(xù)這些公司得產(chǎn)能逐步增加，業(yè)績逐季度加速，會帶來較好得投資機會。
第二，新能源方向，一些“有量無價”得制造環(huán)節(jié)，如電池結(jié)構(gòu)件、電控電驅(qū)等細分領(lǐng)域，后續(xù)可能有較好表現(xiàn)。這些公司得特點是當前受損于原材料漲價，業(yè)績尚未釋放，后續(xù)產(chǎn)品或?qū)⑻幱诜帕侩A段，若原材料價格下降，盈利彈性或?qū)⑤^大。考慮到2022年新能源車放量得結(jié)構(gòu)偏中低端車型，對于主營產(chǎn)品漲價假設得公司須保持謹慎態(tài)度。另外，當前時點下汽車智能化、網(wǎng)聯(lián)化方向前景較好，包括關(guān)鍵零部件以及部分軟件公司。
第三，創(chuàng)新型消費電子，特別是VR/AR產(chǎn)業(yè)鏈，目前有機會進入真正得成長期。VR是過渡形態(tài)得智能硬件終端，而AR可能是媲美手機得主流智能硬件終端。
第四，ICT(信息通信技術(shù))產(chǎn)業(yè)得應用層，也在醞釀新得商業(yè)形態(tài)。比如當前國內(nèi)外度較高得元宇宙概念，可能就是一種應用得形態(tài)，它可能在虛擬空間里面進一步提升企業(yè)和個人數(shù)字化水平，帶來企業(yè)生產(chǎn)效率提升，以及人類信息獲取水平提升。
第五，電子中游制造環(huán)節(jié)，一批公司通過精益管理和產(chǎn)品升級，對抗原材料漲價不利因素，獲得不錯得經(jīng)營業(yè)績。后續(xù)幾個季度在新能源汽車、Mini LED、數(shù)據(jù)通信等下游得拉動下，業(yè)績或逐步加速增長。這些細分行業(yè)本身處于資本周期得“龍頭進階”階段，當前估值較低，后市可能易漲難跌。
第六，從自下而上得角度看，一些業(yè)績從三、四季度開始啟動得行業(yè)細分龍頭公司，估值還在中位數(shù)以下，甚至有得是極低分位數(shù)。很多雙創(chuàng)板塊得次新股，當前還在產(chǎn)業(yè)周期啟動得前夕，未來隨著產(chǎn)業(yè)演進，公司產(chǎn)品升級和客戶積累，會帶來層出不窮得新機會。
不過，需要注意得是，過去幾個季度國內(nèi)部分行業(yè)承接全球需求，行業(yè)景氣度較高，很多相關(guān)公司股價大幅度上漲后，估值較高。在此情況下，后市可能存在兩種風險：
其一是公司商業(yè)模式本身并未因為景氣度高而遷移，那么估值擴張得底層邏輯不成立，景氣度交易者來得快，去得也快，這種股票大幅度上漲之后，波動率明顯上升，蘊含得風險較高。
其二是行業(yè)高景氣度吸引新進資本，導致很多本身格局相對穩(wěn)定得“雙龍頭”行業(yè)格局變差。假設未來行業(yè)需求依然很好，但是惡化得競爭格局會帶來風險。(中新經(jīng)緯APP)
可能簡介
王斌，華夏科學院工學碩士，2012年起任職于安霸半導體技術(shù)(上海)有限公司，具有六年實業(yè)工作經(jīng)驗，對半導體、安防、光學、數(shù)字視頻、人工智能等產(chǎn)業(yè)有深入研究。現(xiàn)任浙商基金智能權(quán)益投資部基金經(jīng)理。其以制造業(yè)為主要投資方向，偏好新興產(chǎn)業(yè)中得優(yōu)秀公司，相信“企業(yè)價值創(chuàng)造”為投資獲利得根源。
(文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)
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