事件：根據奧維云網監測數據，2021年1-11月油煙機線上銷額同比+6％，線下銷額同比-0.2％；燃氣灶線上銷額同比+4％，線下銷額同比-2％；消毒柜線上銷額同比-11％，線下銷額同比-16％；洗碗機線上銷額同比+10％，線下銷額同比+11％。新興品類增速較快，電商占比持續提升，線上增速好于線下。
傳統品類：提價帶動銷額實現小幅增長，方太、老板市場份額進一步提升。2021年1-11月油煙機和燃氣灶線上不錯同比分別-5％和-11％，均價同比+11％和+18％。其中，11月線上不錯同比-20％和-21％，均價同比+9％和+16％。2021年傳統廚電行業整體景氣度較低，1-11月整體不錯同比呈現負增長態勢，得益于均價得提升，銷額同比實現小幅增長。從結構上來看，老板和方太兩家龍頭品牌線下不錯市場份額同比均提升+2pct至24％和21％，在價格上行得過程中，定位高價位段得老板和方太有具優勢，由此我們預計2021年老板電器傳統品類銷額增速將好于行業，實現大個位數至雙位數得增長。
新品類：洗碗機市場集中度較高，老板電器表現亮眼。2021年1-11月洗碗機線上線下不錯同比分別-2％和+4％，均價同比分別+13％和+8％。其中11月線上線下不錯同比分別-9％和-6％，均價同比分別+15％和+8％，均價提升帶動銷額實現增長。市場結構方面，洗碗機線下市場相對較集中，西門子、老板、方太和美得四家公司共占據80％以上得市場份額。高端化產品表現亮眼，美得得高端品牌Colmo及海爾得卡薩帝線下不錯市占率分別+4％和+1pct至6％和2％。同時，老板電器不錯遠超行業增速，1-11月老板品牌線下不錯市占率提升10pct至19％，位列行業第二名，再次體現了渠道能力和經營管理能力。我們預計2021年老板電器洗碗機品類有望實現翻倍增長。
投資建議：盡管行業整體不錯表現不佳，但均價提升使得銷額同比表現較為穩定。龍頭品牌韌性較強，傳統品類市場份額得到提升得同時，新品類大幅增長為公司帶來新增量以保證整體收入得穩定提升。重點推薦渠道管理能力較為領先，第二增長曲線確定性增強得老板電器，給予“增持”評級；推薦套系化、高端化趨勢下，廚電布局較為完善得傳統家電龍頭海爾智家、美得集團，均給予“增持”評級。
風險提示：原材料波動風險，市場競爭加劇，房地產行業資金鏈緊張。
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